12月9日、10日兩天，七成以上的債券基金凈值大幅回撤，其中可轉債基金跌幅最大，多只可轉債基金跌幅超過10%。被譽為資金避風港的純債基金也未能倖免，不少重倉企業債的基金凈值兩日回撤將近7%。債基贖回壓力陡增。

　　“我雙十一買的轉債基金，截至8號的收益率是25%，到9號就變成15%了，相當於一天少賺了8%！”近日不少投資者反映，手上的轉債基金凈值大幅縮水，看著節節攀升的股市，不少債市投資人萌生了退意。

　　記者了解到，在中國結算發佈企業債回購質押新規之後，債市遭遇了年內最大的“黑天鵝”事件。持有不符合標準企業債的機構大肆拋售持有券種，整個債市面臨去杠桿壓力。在此背景下，債券基金也在遭受歷史罕見的凈值波動，贖回壓力陡增。

　　債基凈值大幅回撤

　　“不得不説，這是我從業以來最兇殘的一天。”中國結算發文次日，滬上某基金經理近日在朋友圈吐槽道。

　　在地方政府性債務甄別清理的背景下，中國證券登記結算有限責任公司（簡稱“中國結算”）12月8日提高了城投債回購質押門檻，未納入政府債務的城投債如果債權評級、主權評級不符合要求，不能作回購質押。

　　上述新規意味著，相當大比例的城投債在交易所的流動性將基本喪失。債市人士估計比例將不低於三分之一，規模將近5000億。

　　該規定出臺次日，債券市場全品種價格“飛流直下”，受此影響，債基凈值縮水程度也令人嘆為觀止。

　　數據顯示，12月9日、10日兩天，七成以上的債券基金凈值大幅回撤，其中可轉債基金跌幅最大，多只可轉債基金跌幅超過10%。被譽為資金避風港的純債基金也未能倖免，不少重倉企業債的基金凈值兩日回撤將近7%。

　　據了解，過去五年債券基金評級年化收益率才在6%-7%左右，上述回撤相當於一天跌去過去一年的收益。不過由於上半年債券持續走牛，大部分債基仍有不少收益。

　　“上述規定雖然是針對企業債的，但是由於持有不符合質押標準企業債的債基去杠桿需要補充流動性，不少基金經理都會選擇拋售流動性較好的可轉債、金融債、國債等品種。”濟安金信副總王群航告訴記者，基金是企業債的持有大戶，且由於不少基金的杠桿率較高，此次新規會讓不少債基面臨市場考驗。

　　中國結算8日發佈的《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》中規定，在上交所掛牌，不符合債項評級AAA、主體評級AA級（含）的企業債券，將被採取暫停受理新增債券回購資格申請，已取得資格的企業債券暫不得新增入庫。

　　贖回壓力陡增

　　值得一提的是，除了交易所城投債面臨的去杠桿壓力外，股市連續上漲也讓債市面臨分流壓力。

　　針對債基是否遭遇贖回的敏感問題，大部分公司都語焉不詳，不過確有知情人士透露，“債基面臨大額贖回壓力”。“一方面是機構年底財務清算需要贖回基金補充流動性，另外股市上漲也會讓機構有轉變資産配置的動作。”

　　國泰君安首席債券分析師徐寒飛表示，在股市上漲依然強勁的背景下，跨資産切換行情持續，居民和機構資産風險偏好持續提升，財富效應帶動資金從貨基、債基、資管、理財等産品撤出流入股市會使得債市受壓。

　　中信證券資産管理部屈慶則認為，如果基金去杠桿沒有結束，利率債後市調整的壓力也並沒有緩和。當然其調整的節奏可能並非收益率直線上升，也有可能再次表現出週二這種衝高回落的行情，但總體趨勢依然會呈現利率向上的走勢。

　　“機構去杠桿的進程剛剛開始，信用債仍將持續調整，利率債也存在繼續被錯殺的可能，債市‘抄底’似乎依然言之過早。”

　　不過也有機構認為，目前債市的“黑天鵝”事件，對追求穩定收益尚未配置債基金的投資者也意味著絕佳的投資機會。

　　好買基金認為，在未來一段時間中，債基將形成一個“黃金坑”，成為中期良好的介入時點，對於尚未配置債基的投資者，可以擇機介入。對於已經持有債基的投資者，可短期內進行回避，待債市企穩再重新介入，如風險承受能力較強，則可忽略波動，長期來看還是會獲得不錯的收益。