今年中央經濟工作會議把穩增長放在最重要的位置上，尤其是強調了穩增長和調結構需要平衡，如果沒有一個合適的增長速度，那麼調結構也會受到影響，這是本次會議值得注意的亮點之一。

　　財政政策方面更有畫龍點睛之筆。中央經濟工作會議提出，明年要保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重鬆緊適度。這點出了未來政策實施方向中的重點。

　　在實施積極財政政策同時要有力度。也就是説，目前來看，財政政策的力度還不夠。從中國經濟總體來看，金融方面目前實施穩增長政策不是沒有空間，但受到一系列的制約。如一方面要降息降準，另一方面經濟體自身存在降低杠桿率和縮小金融局部泡沫的要求，而降息降準似乎背道而馳。因此，貨幣政策即使有空間，空間也不大。

　　財政面臨的狀況則要樂觀得多。當前，中國財政狀況，尤其是中央財政狀況，無論與美歐還是日本相比都比較好，我國財政赤字佔GDP僅2%。在經濟下行壓力大、貨幣政策不宜大規模刺激和寬鬆的時候，更有力度的財政政策産生的副作用相對更小。此外，財政政策更容易發揮調結構的作用，如財政資金的投向、政策發力的導向都可以直接針對國家支援的新興産業、公共基礎設施建設等。

　　推動消費升級換代、多元化、個性化的發展過程中，也離不開公共財政政策的支援。此次中央經濟工作會議分析了消費在我國的狀況，過去像家電下鄉等措施目前效果已經不明顯。因此，在刺激消費方面也要考慮創新，解決好居民能消費、敢消費、願消費三方面的問題。能消費主要是指收入增長要保持不低的水準，至少要比GDP增速更高一點；敢消費就是沒有後顧之憂，社會保障體系要加快推進，大病保險、養老保險等的覆蓋程度要進一步擴大。推動消費也要推動改革，使得收入分配保持合理，通過提高部分領域的稅收來調節收入分配不合理的狀況。

　　就貨幣政策而言，中央經濟工作會議提出，要在繼續實施穩健的貨幣政策的同時，更加注重鬆緊適度。也就是説，貨幣政策應該有靈活性，需要微調的時候要及時。

　　中國面臨貨幣存量大、杠桿率高、負債率高等問題，因此貨幣政策還是需要保持穩健基調。但穩健基調不等於一成不變，不等於貨幣政策只能用公開市場操作的工具，而不能用準備金和利率等工具，貨幣政策應該是有彈性和有靈活性的。

　　明年貨幣政策可能的變化是，向偏松的方向微調，未來存在小幅降息和降準的可能性。這一變化與外匯佔款的增速相關。如果外匯佔款增速明顯放低，就要求貨幣政策從總量上進行調節，調整的幅度也要視外匯佔款增速變化情況而定。這也意味著，今後以外匯佔款為主的基礎貨幣投放模式將發生改變，再貸款加上創新工具將逐漸成為基礎貨幣投放的主渠道。

　　在支援實體經濟方面，明年也需要繼續通過貨幣政策來引導資金價格，保持適度流動性。但目前貨幣政策也面臨兩難，一方面杠桿率高、貨幣存量大、金融風險大，因此不能大規模投放流動性；另一方面實體經濟又需要保持相對寬鬆的流動性來降低融資成本。

　　在這種情況下，應該更大力度推動直接融資發展，如加大股票、債券等發行力度來支援實體經濟融資。此外，也要促進影子銀行合理髮展。不能一提到影子銀行就認為其是洪水猛獸。今年以來，表外融資規模收縮得很厲害，融資需求都轉到銀行貸款，需求增大但貸款有限，價格就容易被抬高。同時，銀行的壞賬幅度今年以來也在加重，在這種情況下，銀行需要通過風險溢價的方式來控制風險，把貸款的利率往上抬。實際上，一些影子銀行合理正常的發展可以起到分流的作用，使得融資渠道更多元化，進而降低融資成本。

　　總體來看，針對當前經濟運作的情況，財政政策要一馬當先，在引導投資的同時支援消費，貨幣政策、投資政策、消費刺激政策以及國際收支等相關政策需要與財政政策綜合協調加以實施。（經濟日報記者陳果靜整理）