“波動是朋友，可以帶來更多的收益。”在這兩天市場巨幅震蕩的時候，齊魯證券的徐志敏卻非常有信心。他告訴投資者，當下要騎穩牛背別放鬆。

　　五大因素點燃牛市激情

　　徐志敏正在醞釀發行他在齊魯資管任職的第一隻産品。作為齊魯證券資産管理公司權益投資部副總經理，他説此時發産品，絕不是為了借股市短期暴漲的東風，仍然是著眼于長遠，將目光瞄準喧囂背後的價值和成長。他認為經濟轉型並非一蹴而就，波瀾壯闊的改革才剛剛揭開序幕，慢慢長牛之路已經開啟。

　　徐志敏此前曾在國泰君安證券資産管理公司任職。從其過往業績可以看出，他管理的君得鑫産品，在每個年份都實現超額收益。這一股票型集合理財産品，在他管理期間累計取得58.1%的收益，排在行業同類産品第4名，同期滬深300指數僅上漲0.43%。

　　徐志敏認為，近期牛市發軔，還是有跡可循的。一方面是儲蓄搬家入市，這是市場短期最直接有力的因素；另一方面，Smart money（聰明的錢）積極入市。所謂Smart money，主要指的是産業資本、上市公司大股東、管理層等；第三是資本市場積極引進活水，這是中期的影響因素；第四，利率下行是股市的重要推手；第五，改革穩步推進，提升了投資者的風險偏好。

　　加碼權益類資産正當時

　　在股市，大眾行為模式往往會經歷忽視（投資機會）、艷羨（熱議股市）、恐慌（受迫買入）、貪婪的過程，專業的投資者必須走在大眾行為模式之前。目前市場還處於第二階段，因此增配股票資産很有必要。對於後市，徐志敏表示主要關心以下幾類投資機會：

　　第一，傳統産業中供給改善的機會。在産能整體過剩的背景下，供給已經代替需求成為更核心的問題。供給改善主要來源於以下兩個契機：一是環保壓力日益加大，環保成本內部化是今後的必然趨勢，2014年修訂的《環保法》將於2015年開始實施，此舉有助於環境污染嚴重的落後産能退出市場，龍頭企業將從中獲益；二是隨著司法的完善，智慧財産權保護的加強也有助於自身沒有競爭力、靠地方政策庇祐才能生存的企業退出市場。

　　第二，風險收益不對稱的機會。要主動承擔已經暴露的、可控的風險，避免承擔無謂的風險。風險如果經歷長期廣泛討論會産生雙重影響：一方面降低風險發生的概率；另一方面反映在低迷的股價上，給予風險以足夠的補償，從而提供有利的風險報酬比。金融股就是這樣一個鮮活的例子。

　　第三，中産階級消費趨勢。隨著中國中産群體的日益龐大，該群體的消費需求會有一個長期發展的機會，包括但不限于休閒旅遊、教育體育、醫療保健、社交等。

　　第四，節能環保。節能是能源戰略中的重要一環，環保也是今後一個階段要補課的領域。

　　第五，網際網路（含移動網際網路）以及網際網路對傳統行業的改造。網際網路對社會各方面的影響是全局性的，它提升社會運作效率，推動産業升級，也是新增就業最迅猛的領域。

　　第六，國企改革。國企改革的影響主要體現在兩個方面：一方面釋放經營活力；另一方面，市值管理動機強烈。