國家統計局10日公佈數據顯示，11月，全國居民消費價格總水準（CPI）同比漲幅1.4%，漲幅為今年年內新低，也是近5年來新低。全國工業生産者出廠價格（PPI）同比下降2.7%，錄得近一年半來最大降幅，在33個月的時間裏持續負增長。

　　專家表示，在宏觀經濟運作緩中趨穩的背景下，翹尾因素保持低位、新漲價因素有所減少是物價總體走低的原因，反映出當前經濟仍面臨較大下行壓力，産能過剩與需求疲弱矛盾突出，穩增長、促改革任務艱巨。

　　●南方日報駐京記者劉曉靜

　　CPI

　　翹尾因素保持低位新漲價因素減少致物價走低

　　“11月份CPI環比下降，新漲價因素有所減少，致使同比漲幅較上月回落了0.2個百分點。”國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析稱，新漲價因素的減少，主要是受天氣、季節和國際因素的影響。

　　據估算，在11月份1.4%的居民消費價格總水準同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為0.3個百分點，新漲價因素約為1.1個百分點。前11個月平均，CPI同比上漲2％，全年控制在3.5％的通脹上限以內已無懸念。

　　在各類商品及服務價格同比變動情況方面，11月份食品價格同比上漲2.3％，影響CPI上漲約0.77個百分點。其中，蛋、鮮果、糧食、水産品價格分別上漲16.5％、14％、3.2％和2.6％，肉禽及其製品價格上漲0.5％（豬肉價格下降3.8％，影響CPI下降約0.12個百分點），鮮菜價格下降5.2％。

　　此外，11月份煙酒及用品價格同比下降0.7％，衣著價格上漲2.6％，家庭設備用品及維修服務價格上漲1.2％，醫療保健和個人用品價格上漲1.3％，交通和通信價格下降0.8％，娛樂教育文化用品及服務價格上漲1％，居住價格上漲1.4％，其中住房租金價格上漲2.4％，建房及裝修材料價格上漲0.6％，水、電、燃料價格下降0.2％。

　　交通銀行首席經濟學家連平亦向南方日報記者分析指出，受需求季節性回落以及生産回升的影響，11月食品環比降幅擴大。

　　數據也顯示，11月CPI食品價格環比下降0.4%，從主要食品價格看，豬肉、雞蛋、水産品、鮮菜、鮮果價格環比全部下跌，降幅分別為

　　1.3%、1.3%、1%、1.6%、0.5%。

　　儘管從環比看，11月份蛋價、鮮果價格在下降，但同比漲幅仍然不低，如蛋價同比上漲16.5%，鮮果價格同比上漲14.0%。

　　從非食品價格來看，居住類價格指數環比下降0.1%，為近5個月首次下跌。而受國際和國內因素雙重影響，國內成品油價持續下調，汽車零配件行業整頓，車用燃料及零配件價格連續4個月下降，降幅進一步擴大至4.7%，導致交通和通信價格環比下降0.7%。

　　此外，余秋梅稱，從季節因素看，11月份部分地區進入旅遊淡季，飛機票、景點門票、旅行社收費和賓館住宿價格環比分別下降6.0%、4.5%、3.7%和2.0%，合計影響CPI環比下降0.08個百分點。

　　民生證券報告指出，總體來看，通脹低位徘徊的部分原因是油價下行，儘管近期穩增長力度增強，但産能收縮、房地産下行和私營部門投資下降的合力大於基建投資的上升。

　　“預計全年CPI漲幅在2%左右，明年上半年CPI同比仍有繼續下行的可能。”連平判斷。

　　PPI

　　回落幅度加大或影響貨幣政策動向

　　值得關注的是，PPI環比下降0.5%，跌幅擴大0.1個百分點，同比則已經連續33個月負增長，且同比下降2.7%也為近一年半最大跌幅。

　　連平分析稱，這主要是受生産資料價格環比大幅下跌0.6個百分點所致，生活資料價格環比則保持穩定。

　　“11月份工業生産者出廠價格環比繼續下降主要是受國際油價連續下跌的影響。”余秋梅具體解讀稱，從影響程度看，石油和天然氣、成品油、化學原料和製品分別影響工業生産者出廠價格總水準下降約0.2、0.1、0.1個百分點，三者合計影響0.4個百分點，佔總降幅的80%。

　　在30個主要工業行業中，6個行業産品價格上漲，6個行業持平，18個行業下降。電力、熱力生産和供應、紡織服裝、煤炭開採和洗選等行業出廠價格環比上漲，其中煤炭開採和洗選價格自今年2月份以來首次上漲；石油和天然氣開採、石油加工、黑色金屬礦採選等行業出廠價格環比有所下降。

　　業內人士認為，通脹低位徘徊，貨幣政策或將有所應對。

　　民生證券報告也表示，出於風險防範的考慮，貨幣有寬鬆空間，而降準只是時間問題。

　　事實上，針對影響PPI的産能過剩問題，中央不斷祭出重拳。工信部日前即強調，我國部分産業産能過剩存在加劇之勢，下一步將堅決抑制部分行業産能過剩和重復建設，其中七個屬於原材料行業，包括鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁、多晶硅、煤化工、化肥。工信部還透露，支援和引導鋼鐵、有色金屬企業兼併重組的指導意見，爭取年底前發佈實施。

　　如何應對引業界熱議

　　■連線

　　放鬆信貸VS優先調結構

　　對於CPI的走勢，余秋梅判斷，隨著氣溫逐漸走低，12月CPI環比繼續下降的可能性不大。連平則並沒有那麼樂觀。在他看來，在經濟增速運作緩中趨穩的背景下，需求對物價的推升力度有限，未來CPI同比增速下行的壓力仍存。

　　而對於PPI未來走勢，連平分析稱，預計PPI負增長態勢難以在短期內逆轉，這一輪PPI負增長是近30年下滑時間最長的一次。一方面，在油價下跌的同時主要原油生産國家和地區並無減産意向，將帶動一系列工業産品價格繼續走低；另一方面，國內需求不足，上游原材料價格走低制約了工業産品出廠價格的反彈。

　　光大證券首席經濟學家徐高稱，PPI下滑反映了經濟增長弱勢的格局，未來貨幣政策還需加大放鬆的力度，接下來貨幣政策可能會以信貸的放鬆為主。

　　不過銀河證券首席總裁顧問左小蕾對貨幣政策卻持不同意見。在她看來，CPI上漲1.4%並未超過可控的上限，也非通縮狀況。PPI的負增長表現最根本原因在於長久以來的産能過剩。“政策應該考慮如何調結構，而並非結合走低的CPI就建議寬鬆貨幣。”

　　左小蕾認為，經濟發展新常態包括保持一位數的增長，應該適應這個新常態，不應在只看表面數據而不分析數據背後原因的情況就急於調整貨幣政策。

　　■分析

　　國際油價連續下跌是PPI下降主因

　　11月份全國居民消費價格總水準（CPI）延續低位運作態勢，同比1.4％的漲幅為今年以來新低，當月全國工業生産者出廠價格（PPI）繼續負增長，而且同比、環比降幅都較此前一月有所加深。

　　專家表示，在宏觀經濟運作緩中趨穩的背景下，翹尾因素保持低位、新漲價因素有所減少是物價總體走低的原因，反映出當前經濟仍面臨較大下行壓力，産能過剩與需求疲弱矛盾突出，穩增長、促改革任務艱巨。

　　據測算，在11月份1.4％的CPI同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素與此前一個月持平約為0.3個百分點，而新漲價因素有所減少，約為1.1個百分點，致使CPI同比漲幅比上月回落，環比則出現0.2％的負增長。

　　專家認為，四季度前兩個月CPI同比漲幅延續疲弱態勢，表明當前需求端對物價的推升力度有限，考慮到國內淘汰過剩産能仍在推進中，國際油價持續走弱及房地産相關價格的調整，未來幾個月CPI同比漲幅存在繼續下行的可能性。

　　專家普遍認為，PPI環比繼續下降主要是受國際油價連續下跌的影響。11月份，石油和天然氣、成品油、化學原料和製品三行業價格環比下降佔PPI環比總降幅的80％。

　　國際市場工業産品價格整體低位運作的趨勢仍將延續，輸入性通縮壓力和國內需求不足制約了PPI的反彈，下一步宏觀政策應在保持連續性穩定性主基調的基礎上，在執行中更有彈性、更趨靈活。

　　專家認為，物價增速低位運作給新一輪價格改革打開了“窗口期”，理順能源、交通、環保等領域的價格形成機制難度很大，但事關中國經濟轉型升級和長遠發展，是建立市場機制必須逾越的一道坎兒。

　　對此，北京大學國民經濟核算研究中心研究員蔡志洲表示，價格改革不能簡單地與漲價畫等號，應分步驟、分階段推進，並要注重與推進收入分配改革、社會保障“托底”等政策相互配合。新華