A股9日午後出現大幅跳水，盤中跳水大跌257點，最高跌超6%，收盤跌幅有所緩和，仍收跌超5%。“牛市來了”聲音漸大時，大盤緣何暴跌？後市如何？本報連線多位分析師，解讀9日暴跌。

　　專家觀點

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　　陸俊龍：暴跌有兩大原因 後市仍看至3500點

　　大戰略（中國）首席分析師陸俊龍認為，當天暴跌有兩大原因，但後市仍會震蕩上行，或能漲至3500點。

　　造成當天股市暴跌的主要原因有兩個：一是12月8日晚中國證券登記所發文《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，此通知將拉高無風險利率，引發地方債流動性或將收縮擔憂，提高資本成本，這是當天股市暴跌的主要原因。

　　二是本輪行情上漲本就缺乏牢靠基礎。回顧近期滬指連創新高，推動力主要來自央行放水和增加基建投資，類似于2009年的4萬億計劃。近期央行通過降息或暫停公開市場操作等方式增加市場資金，從而抬高了整個市場對行情的預期，加上“大媽入市”、“外資流入”等消息面刺激，市場對A股行情充滿期待，多方力量匯聚推動了本輪行情，但這樣的行情缺乏經濟基本面支撐。從經濟轉型來看，尚未取得實質性進展，而股市是經濟的晴雨錶，目前整體經濟狀況並不足以支撐大幅上漲。調整只是時間問題。

　　談到對後市的看法，陸俊龍認為，只要央行放水不止，A股後市就仍會繼續上行，或能漲至3500點。而央行放水如造成人民幣不斷貶值，房地産一定程度的過剩以及地方債違約涌現，則放水就無法進行，A股行情也就會止步。

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　　董登新：3000點將成為短期頭部 券商股或深幅調整

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新分析稱，11月17日滬港通啟動，成為本輪瘋牛行情的一個標誌，也是本輪行情的起點，自滬港通開通以來，A股開啟了一輪瘋牛行情，市場資金開始炒作大盤權重股，市場資金基本上集中在券商股、銀行股和兩桶油股票的炒作上，包括融資金做多的力量也在放大，短短的幾個交易日把這三類股票快速拉升，股價指數也大幅飆漲，當指數漲到3000點時，市場已經不堪重負，所以，市場本身具有強烈的調整需求，9日股指暴跌，除了與融券做空因素有關以外，也是跟股指大漲之後獲利盤需要有洗籌的需要。

　　他分析稱，其實，週一股指大幅震蕩就已顯示出股指有調整的慾望，但由於多方的抵抗使調整未有成功，而9日的調整幅度非常大，同時放量下跌，9日兩市成交超過1.2萬億。因此，可以初步判斷3000點將成為一個短期頭部，股指將在2500-3000點的寬幅反覆震蕩，如果震蕩過程不牢固的話，股指再次上行動能不足，因此，股指在2500-3000點之間應該有一個健康的調整過程。

　　對於券商股的未來走勢，董登新認為，券商股將有一個深幅調整，他分析稱，融券做空的話，一個漲停板是賺不到錢的，券商股前期漲幅太大，融券做空券商股的話，板塊將大幅震蕩，並且會有一個反幅整固的過程。

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　　曾祥天：券商不倒大盤無憂 後市關注二三線藍籌股

　　信達證券宏觀策略分析師曾祥天表示，股市單邊上漲格局已經難以持續，前期獲利盤豐厚，存在套利出局、落袋為安需求，才會致使大盤快速回調。然而，A股中期基本面是向好的，而短期存在調整要求，對於暴跌沒有必要恐慌，未來調整到位後機構還會繼續進場，大盤不會只存在一個頂部，而會出現兩到三個頂。

　　對於後市，他認為，大盤將繼續反彈，券商股將繼續被拉升，“券商不倒，大盤無憂”。未來，A股熱點將會出現輪動，後市可關注二三線藍籌股及題材股的表現，尤其明年1月份，相關題材股將會表現活躍。

　　4

　　李慧勇：中證登債務新規引擔憂 改革牛市基礎仍在

　　申銀萬國首席分析師李慧勇認為，9日暴跌主要原因是中證登債務新規，改革牛市基礎仍在。

　　李慧勇認為，首先從技術面看，大漲後出現調整是較為正常現象。

　　而9日盤面暴跌的導火索則是12月8日晚間，中國證券登記所發文《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，中證登此番發文，對企業債風險進行警示，從而引發市場流動性擔憂，9日市場出現資金踩踏效應。

　　但中央經濟會議正在召開，兩會也即將召開，將有一系列重大改革措施出臺，經濟信心將得到進一步提振，所以總體來看，以改革為基礎的牛市預期仍然存在。

　　機構觀點

　　中金公司：

　　回調是買入機會

　　資金面、情緒指標比基本面指標對短期走勢更有指導意義。綜合各方面指標，認為市場已經達到極度亢奮狀態，不排除資金入市繼續推動指數衝高的可能性，但市場波動也將進一步放大。

　　不斷的天量成交背後，有人懷疑市場就此見頂，中金則指出，維持對未來12個月A股走勢樂觀的看法。回調將是買入的機會，逐步降低的真實利率將鼓勵風險偏好的邏輯不變，居民資産配置結構對股票類資産有利的邏輯不變，持續推進的改革在改善中國中長期增長品質及可持續性的邏輯不變。

　　巨豐投顧：

　　兩因素或致9日暴跌

　　9日大跌，首先與券商降低杠桿有關，多家券商提高融資融券門檻到30W，這與此前低迷時5W的門檻大為提高。另外，近期券商下調股票的融資擔保比例，給融資盤施壓。

　　其次，從技術面看，市場兌現獲利盤的慾望非常強烈，券商、銀行、保險9日振幅均達到10%，股指快速殺跌200余點。此前，市場出現十分明顯的二八分化格局，隨著行情的進一步推演，這一局面將得到修復。

　　短線建議投資者逢高拋售年內漲幅巨大的品種，同時逢低調倉到年報超預期的中小市值個股上。

　　同花順：

　　宇宙天量凸顯後市危機

　　技術面看，大盤午後快速殺跌，最終收出恐怖長上引線，9日衝高的誘多則體現了主力的狡猾，市場瞬間從熱火朝天跌入谷底，近期表現最佳金融板塊全線殺跌。滬指盤中振幅巨大，9日的上吊線加之巨量威力巨大，後市或繼續有百點跌幅調整，9日風險最終釋放，市場一片狼藉，後市多看少動，保住前期勝利的果實。

　　總體來看，9日市場度過了一個百點長陰日，而恐怖調整才剛剛開始，此波調整將會是大級別的，故保持住前期的勝利果實是重中之重，防止滿倉被套。

　　五礦證券：

　　單日大跌是買入機會

　　按目前大盤的形態來看，10日大盤短線確認下方的支撐後就會企穩，之後大盤就會出現反彈，上證指數3000點上方就是短線反彈的目標位。

　　操作上，大盤大跌對投資者來説是最好的機會，不要因為大跌産生恐懼。請記住現在是大的牛市，現在的下跌只是對指數前期上漲的修正，正常情況下，短線大跌後都會有很好的機會。因此建議投資者10日尋機重倉介入彈性較好的題材股。

　　（綜合）

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