內外雙壓 A股短期調整加劇

　　□東吳證券羅佛傳

　　本週大盤總體呈震蕩調整走勢，隨著此前指數和個股的持續反彈，近期以來，獲利盤回吐壓力日漸加大，滬指在2400點整數關附近的技術壓力和心理壓力使得多空雙方在盤中的爭奪明顯加劇，單個交易日內的上午和下午往往走出相反的走勢。在內部技術壓力重重和週邊股市動蕩的背景下，震蕩調整或是短線大盤的主基調，建議投資者繼續防守反擊策略，擇機逢高降低倉位。

　　目前市場主要有獲利盤過大和技術指標頂背離這兩大內在調整動因。一方面，自今年7月份大盤反彈以來，上證綜指、深成指、滬深300最大漲幅幾乎都超過了12%，中小板和創業板指數區間內最大漲幅一度超過了20%。根據歷史行情來看，指數反彈15%為一個臨界點，市場調整概率極大。本輪漲升走勢較為順暢，中間並沒有經歷獲利盤的集中回吐，因此積累的套現壓力更大。另一方面，各大指數均形成了明顯的日線頂背離形態，其中上證綜指、深成指、滬深300指數均形成了MACD日線級別的雙重頂背離形態，這種技術上的共振極容易引發空方力量的集中宣泄。本週多次啟動權重板塊試圖衝擊2400點一帶壓力都折戟而返，其主要原因就是技術壓力太大。

　　另外，近期A股市場面臨的外部環境也不太平。本週歐美股市迎來了大震蕩，週三更是出現了集體暴跌走勢。美國二季度經濟增長強勢反彈，近期公佈的非農就業人數穩步增加，加大了市場對於美聯儲退出QE的擔憂，而在歐洲，歐元區整體經濟復蘇乏力，呈現低通脹和經濟低增長的通縮特徵，市場普遍下調全球經濟增長目標，IMF也將2014年全球經濟增長預估值從3.4%調降至3.3%，這也為今年來的第三次向下修正。在此背景下，短期資金對於全球經濟增長風險的擔憂難以抹去，並將持續影響週邊股市，而國際化程度日益提高的A股市場難免也會受到衝擊。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2280-2400點

　　下周熱點 釀酒食品

　　下周焦點 權重股動向

　　調整繼續 2300點將引發技術性反彈

　　□新時代證券 劉光桓

　　本週滬深股市呈現震蕩下行格局。上半周A股市場保持強勢震蕩走勢；但下半周受到海外市場持續大幅下挫、國內經濟數據不佳等因素影響，A股市場破位向下運作，滬綜指逼近2300點整數關口。目前看，大盤短期見頂的跡象明顯，後市有繼續調整的要求，但一旦跌破2300點或將引發超跌反彈行情。

　　基本面上，本週經濟數據密集公佈，顯示宏觀經濟有喜有憂，下行壓力依然較大。從進出口數據來看，外貿進出口形勢呈現逐季好轉態勢，三季度增速轉負為正，預計四季度有望延續向好；從CPI和PPI數據來看，國內通脹壓力基本消除，四季度物價漲幅也不會太高，全年CPI漲幅將大大低於政府年度目標，這為明年貨幣政策騰挪出較大的空間。但工業領域通縮苗頭也開始顯現，主要原因是國內經濟結構調整，固定資産投資下降，部分強週期行業産能過剩嚴重。同時近期國際大宗商品價格下行對工業口價格也形成了較大下行壓力。

　　技術面上，本週滬綜指周K線收出一根帶上下影線的小陰線，顯示上檔2400點有較強壓力，下檔10日均線暫時得到一定的支撐，周KDJ高位死叉向下運作，顯示短線調整將會持續，但中線趨勢還未改變。日線上，5日均線向下死叉以及10日均線向下運作，對大盤構成較大的壓力，但下檔30日均線暫時得到支撐。從形態上看，大盤短期見頂跡象較為明顯，市場做空謹慎情緒已佔據上風，做多樂觀情緒正逐步降溫。預計後市調整還將持續，但由於改革政策紅利依然存在，且降息降準預期升溫，因此大盤調整空間有限，2250—2300點區域有較強的支撐。目前調整是為明年行情做準備，操作策略上繼續調整持倉比例，逢反彈逢高減倉，並謹慎觀望為宜。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2280-2380點

　　下周熱點 節能環保、新能源

　　下周焦點 經濟數據、海外市場

　　新股發行當前 應以防禦為主

　　□申銀萬國錢啟敏

　　本週滬深股市衝高回落，震蕩整理，雖然總體表現依舊相對強勢，拒絕大幅回落，但未來市場不確定性較大，存在異動可能。投資者宜保持相對謹慎的態度。

　　首先，歐美等海外市場暴跌是影響本週A股大盤的最主要因素。從盤口看，A股鬥志旺盛，有較強的抗跌性，且海外市場這樣的暴跌節奏也難以持續，但由於外盤階段性頭部已經形成，對A股市場信心具有潛移默化的銷蝕作用，不能排除從量變到質變，最終補跌的可能性。

　　其次，下周市場將有多個重大因素即將兌現。其中包括三季度宏觀經濟數據披露，這將決定四季度宏觀政策的原則和口徑。同時十八屆四中全會將於20-22日召開，支援本輪行情的重要利好因素面臨兌現。此外，有關滬港通等相關政策也不斷出臺，週末證監會發佈券商參與滬港通業務試點的通知，可以預見相關業務不久也將落地。因此從時間看，進入密集的政策觀望期。

　　最後，從資金面看，下周12隻新股從週三到週五集中發行，由於資金相互不能迴圈套用，估計會吸引6000-8000億元申購資金，短線資金面臨分流壓力。且隨著年終時點的臨近，年終結賬因素也將逐漸抬頭，資金面臨階段性離場要求。

　　此外，從技術形態看，本週股指雖然強勢震蕩，但K線仍有小圓頂頭部的雛形，由於此前形態已經出現上升5浪，一旦再次衝高失敗，短期均線將失守，進入後3浪調整的可能性就會大大增加，而這個調整是對前5浪上升的整體修復，空間和時間難以馬上消化。因此投資者不要激進持倉，在品種上向有基本面支援的防禦性品種靠攏，適當回避漲幅巨大，題材空心化的品種。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2320-2400點

　　下周熱點 價值型品種

　　下周焦點 量價關係

　　短期調整有利於行情進一步展開

　　□華泰證券周林

　　對全球經濟走勢陷入停滯狀態的擔憂使得近期歐美股市受到壓制，主要股指連續多日下跌。受此影響，本週A股市場迎來劇烈波動，股指盤中頻繁上演跳水戲碼，但最終仍能逐步企穩，造成欲攻不成，下跌空間也不大的局面。在指數及題材股紛紛調整的背景下，銀行、券商等金融權重則成為市場的護盤力量，但由於市場資金的謹慎情緒在短期內逐步升溫，而且密集發佈的低迷經濟數據、IPO資金面“衝擊波”等多重影響因素接踵而至，市場觀望情緒開始上升，預計市場短期仍將陷入波動。

　　股指目前運作到相對敏感位置的2400點，壓力較大，週邊市場的不穩與技術超買又與到達壓力區後的調整壓力形成共振，市場短期波動在所難免，但影響A股市場中長期走勢的內外環境並沒有發生太大變化，因此支撐股指上漲的因素也並沒有消失。值得注意的是，美股是走出5年牛市之後的調整行情，而A股市場是5年熊市之後的彈升行情。當前中國處於深化改革的過程中，向改革要紅利已成為推動市場反彈的重要預期，故未來市場空間應更為平穩，前景也有理由進一步看好，A股市場中長期將繼續走強。所以，股指的短期波動並不會影響市場的中長期走強預期，反而更有利於後市行情的展開。

　　本週主力資金有流入證券和醫藥等行業跡象，隨著多家券商已經證實獲得滬港通的交易許可權，後市相關題材有望繼續活躍。而醫藥股利好來源很多，政策扶持、埃博拉和登革熱刺激、老年社會需求等，都使醫藥投資成為最佳避險品種。資金對防禦性和確定性較強領域的投資轉向，投資者應順勢而為，而對於部分被爆炒嚴重脫離基本面的品種，則不宜過度追漲。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2300-2380點

　　下周熱點 結構性個股上漲

　　下周焦點 三季度GDP等宏觀數據

　　後市走向還需看政策“臉色”

　　□五礦證券 符海問

　　本週大盤前四個交易日均較平靜，而週五以盤中指數大跌個股普跌的態勢説明，週邊市場大跌的負面影響已傳導至A股。實際上，除了週邊情況外，國內經濟也表現不佳，如果説前期的上漲是基於改革預期，那麼接下來的行情，則在較大程度上取決於政策對改革預期的落實。

　　週邊市場的情況不大可能在短期內有較明顯好轉。週邊市場本次下跌導火索來自歐洲，以德國為代表的經濟體下調經濟增長預測，給市場以沉重打擊。而雪上加霜的是，美國9月份零售數據和PPI數據均低於預期，紐約聯儲製造業指數遠遠低於預期的數據也加劇了市場的悲觀情緒。此外，日本經濟的安倍經濟學強刺激藥劑也已經失效，經濟進入持續性乏力期間，增長放緩，政府背負的沉重債務負擔對經濟負面影響開始顯現。

　　儘管9月份進出口數據雙雙超預期，出口增速創下19個月新高，但週邊市場主要經濟體的疲弱表現加劇了我國出口的悲觀預期。而且從最近公佈的一系列經濟數據看，PPI長時間連續下降，表明國內産能過剩現象顯現，不過CPI下降持續時間不長，説明産能過剩不是需求不足引發，更有可能改革滯後的結果。所以在擴大內需方面，仍需改革政策的進一步落實。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2300-2350點

　　下周熱點 並購重組、生物制藥、高送轉預期概念

　　下周焦點 2300點支撐力度

　　下周滬指將失守2300點

　　□西南證券張剛

　　本週滬深兩市大盤出現了下跌，10月17日滬綜指盤中最低下探至2312點。周內大市值品種表現相對抗跌，而小市值品種則領跌兩市。中小板指本週大跌2.86%，創業板指本週大跌2.78%。但兩市合計日成交金額均處於3700億元以上的高水準。

　　新股發行方面，截止到10月10日，共有599家企業進入正常審核狀態，其中有33家已經通過發審會。本月內已安排了11家公司IPO，考慮到申購資金將不能重復申購，二級市場面臨資金分流壓力。再加上本月下旬將迎來企業上繳所得稅，資金面在多重因素擾動下面臨較大的考驗。

　　滬綜指周K線收出帶上下影線的長陰線，下跌1.39%，而前一週上漲0.45%，日均成交金額較前一週略有縮減，但仍處於高水準。周K線均線系統處於多頭排列，周K線站穩10周均線支撐，中期走勢仍相對看好。從日K線看，週五大盤收出帶長下影線的中陰線，處於30日均線支撐之上，但受到短期均線壓力。均線系統正由多頭排列轉為交匯狀態，5日均線下穿10日均線，短期走勢轉弱。擺動指標顯示，大盤在中勢區下探，多空雙方力量處於均衡態勢，中期走向有轉弱趨勢。布林線上，股指收至中軌位置，線口趨於收斂，呈現震蕩盤整形態。

　　9月份CPI同比漲幅創下四年多最低，PPI環比連續九個月下降，新增貸款多為短期貸款，1至9月份全社會用電量增幅比1至8月份放緩，預示著宏觀經濟數據方面將繼續釋放利空效應。下周經濟數據依舊處於密集披露期，預計將繼續對強週期性行業形成利空效應。同時，新股發行將造成資金分流，週邊股市的走向也將會對A股帶來負面衝擊，預計下周滬市大盤將失守2300點整數關口。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2280-2350點

　　下周熱點 醫藥板塊

　　下周焦點 經濟數據、成交金額

　　震蕩加劇 後市趨勢漸明

　　□民生證券 吳春華

　　受週邊市場連續下跌的影響，滬深兩市本週也出現了大幅的波動。在2400點關口處，多空雙方分歧明顯加大。在本輪上漲的過程中，上證綜指主要依託30日均線上行，目前30日均線在2327點，説明指數若在2300點以上獲得支撐的話，則市場的趨勢並沒有發生改變，否則上漲趨勢一旦發生變化，市場調整的時間和幅度將會延長和加大。

　　目前市場有三方面主要分歧。一是經濟下行壓力大，上市公司業績將受到考驗；二是第三季度報告開始密集公佈，一些業績較差的公司逐步公佈，對個股的衝擊開始顯現；三是，從技術上看，本輪上漲行情始於2000點，到最高點2391點，漲幅已基本達到了20%，存在調整的要求。四是，下半年新股發行100家，除了即將發行的11家外，仍有45家的“額度”，發行節奏有加快的可能。

　　從近期公佈的9月經濟數據看，國內需求依然偏弱；經濟處於轉型中，調結構仍在進行，因此，去庫存和去産能的過程仍將延續。但同時，為支援實體經濟的發展，政策面也在加緊佈局。央行繼續引導資金利率下行，降低社會融資成本；為解決環保問題，加大新能源投入，河北張北將打造萬億級新能源特區；房地産信貸政策調整以及細則的即將出臺等，都顯示了經濟弱政策強的預期。此外，為保證經濟的穩定增長，政府主導的投資如棚戶區改造、重大基礎建設等投資也可能會加大。

　　市場方面，在衝擊2400點的過程中，銀行、券商、高鐵等板塊都出現了較好的上漲，但是未能得到市場的全面認可，因此出現了大幅調整的走勢。從積極的方面來考慮，市場連續上揚後，調整仍屬正常，只要上升趨勢沒有發生改變，短線的調整只會帶來低吸的機會。操作上，由於市場已經開始調整，投資者應保持謹慎心態，如果30日均線不能守住，則將以繼續減倉為主。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2300-2400點

　　下周熱點 新股發行

　　下周焦點 宏觀數據

　　30日均線為後市“分水嶺”

　　□信達證券 劉景德

　　近日滬深兩市股指呈反覆震蕩並回落的走勢，10月16日上證指數最高衝至2389點，但收盤卻在2356點，收長上影線陰線。10月17日上證指數則最低探至2312點，收盤在2341點，收長下影線陰線。此外，10月17日上證指數和深成指、創業板指都一度跌破30日均線，但是收盤都重返30日均線之上，並繼續維持震蕩盤升格局。值得注意的是，一旦大盤有效跌破30日均線，則大盤將進入階段性調整。目前決定短期調整後行情能否延續的關鍵因素有兩個：一是市場熱點能否輪番上漲，近日營口港、深天馬等龍頭股大幅下跌，並都有效跌破了30日均線，這種現象一旦蔓延，對後市不利；二是成交能否繼續維持活躍，滬深兩市日成交金額都應維持在4000億左右。

　　短線上證指數在2400點附近壓力較大，但是2300點附近也有支撐，因此短線大盤可能繼續反覆震蕩。首先，10月16日的長上影線陰線和10月17日的長下影線陰線，都顯示接近2400點位置有拋盤涌出，而接近2300點就有買盤進場；其次，目前大盤之所以難以連續暴跌，主要是銀行、地産等大盤藍籌股處於相對低位，對大盤構成支撐，而大盤之所以難以突破2400點，則是因為許多前期漲幅較高的品種紛紛回落所致；最後，目前多空雙方分歧較大，由此股指反覆震蕩，但下跌幅度並不大，值得投資者警惕的是，許多股票近日都出現不同程度的下跌，個股下跌風險較大。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2310-2380點

　　下周熱點 軟體股、農業股

　　下周焦點 周邊股市能否企穩回升

　　調整持倉結構正當時

　　□光大證券曾憲釗

　　本週股指震蕩走低，滬深兩市在跌破30日線後出現反抽，隨著滬港通推出時間的明確，以及經過連續上漲後，股指上行的動力有所疲弱。四中全會改革預期以及外部資金和融資資金的入市，仍有使股指短期強勢震蕩甚至創出反彈新高的可能，但美股疲弱及新股發行對資金面衝擊較大，投資者應調整持倉結構，不宜追高。

　　證券公司參與滬港通業務試點的有關通知近日公佈，明確了證券公司參與滬港通的事項，同時上交所網站也公佈了首批89家獲得滬港通業務資格的券商名單。由於部分大券商早已打通內地的港股開戶渠道，大額投資者在港股的投資上，阻礙並不大，而滬港通作為推動本輪行情上升的主要動力之一，在滬港通推出逐漸明確後，原有的滬港兩地的上市公司股價差也已明顯縮小，如果沒有進一步的政策刺激，難以吸引新增資金在未來持續流入。

　　下週四開始，新股又將密集發行12隻，由於管理層此前預期年內發行100隻左右，而六月份至今四批IPO共計44家，在未來三個月時間中，60家左右的名額，顯得相對密集。雖然前幾次新股密集發行並沒有對市場造成嚴重衝擊，反而因為新增資金而形成了正反饋效應，但隨著房地産市場的成交量回暖及年底資金的相對偏緊，新股發行後股指繼續創新高的難度正在加大。

　　預計隨著宏觀經濟數據的回落，貨幣政策有望持續維持寬鬆格局，這將使得A股的長期趨勢仍然較為樂觀。在操作上，對於季報業績增長穩定、漲幅不大的品種，仍值得投資者調倉持有。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2280-2450點

　　下周熱點 季報高增長高送轉、國企改革

　　下周焦點 四中全會

　　短線調整格局基本確立

　　□國都證券 孔文方

　　本週市場放量滯漲、震蕩回落。上證指數、中小板指數、創業板指數全周分別下跌1.40%、2.86%和2.78%；7月下旬本輪行情啟動以來，市場首次回踩30日均線，短線調整格局基本確立。

　　基本面上，經濟數據持續疲弱。國家統計局發佈的9月份全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.6%，創56個月新低；工業生産者出廠價格指數(PPI)同比下降1.8%，連續31個月下跌，跌幅有所擴大，顯示中國實體經濟仍面臨著較大下行壓力。經濟數據低於市場預期，使得市場信心嚴重受挫。

　　盤面上看，本週滬市成交9006億元，日均成交1801億元，呈現放量滯漲格局。而且場記憶體量資金持續大規模凈流出，市場籌碼出現明顯鬆動，短線獲利回吐壓力進一步加大。市場熱點方面，受埃博拉疫情刺激，醫藥板塊本週表現非常活躍；但主流熱點活躍度明顯下降，鋼鐵、航空、高鐵等熱點板塊的持續性差。技術上看，上證指數、中小板指數、創業板指數跌破BOLL線中軌，考驗30日均線支撐，市場短線走勢已經由強轉弱。個股走勢也將出現嚴重分化，隨著三季報的密集披露，缺乏業績支撐的高價題材股面臨著更大的調整壓力。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2290-2380點

　　下周熱點 滬港通、券商、國企改革

　　下周焦點 三季報、成交量