導讀:目前金融不良資産增速較快，但不良比率仍然較低，造成不良的主要原因是經營失敗，行業分佈較為集中。

　　中國東方資産管理公司日前發佈“2014：中國金融不良資産市場調查報告”。調查報告認為，在監管部門對銀行理財産品規範後，2014年發行的理財産品的風險程度下降。報告同時指出，我國商業銀行不良貸款規模將呈現上升趨勢。地區層面，我國東部沿海尤其是江浙地區依然屬於不良貸款的重災區，並且預計在未來兩年仍舊維持此態勢。行業層面，批發和零售業、製造業是商業銀行信貸風險較高的行業。

　　當前，金融機構不良資産快速積聚，引起各方廣泛關注。為準確把握不良資産市場的新情況和總趨勢，今年中國東方資産管理公司繼續開展了“中國金融不良資産市場調查報告”課題研究，通過向來自商業銀行、信託公司、資産公司的三類受訪者展開問卷調查，收集整理金融不良資産市場主要參與主體的基本判斷，並就我國銀行業不良貸款變化趨勢進行了實證分析。

　　不良貸款率峰值或出現在2015年中或年末

　　商業銀行不良貸款是金融不良資産市場的主要供給源，銀行不良貸款的規模、處置政策和手段對金融不良資産市場的影響極大。

　　調查報告指出，自2012年以來，我國GDP增速持續放緩，多數受訪者認為：GDP增速持續放緩將導致銀行信貸品質下降，也將會導致銀行信貸資産形成不良的時間提前；2014年商業銀行信貸增長最快的行業是節能環保産業、新一代資訊技術等産業；與上年相比，2014年商業銀行新增信貸的風險程度會提高，2015年是新增信貸出現不良貸款較多的時點；自2012年以來出現的銀行業不良貸款率持續上升的趨勢還會持續4-6個季度，不良貸款率峰值出現在2015年中或年末。

　　在多數受訪者看來，2014年商業銀行主要風險點是信用風險，極有可能出現風險的金融機構或平臺是小額貸款公司、融資性擔保公司等新型金融機構，信託公司以及P2P網貸平臺；在各類社會融資中，信託産品、P2P網貸、小額貸款等風險最高，合夥企業公司融資也值得關注；2014年商業銀行信貸出現壞賬風險最嚴重的行業是鋼鐵、水泥等建材行業，煤炭等採掘行業；商業銀行信貸風險潛在高發區主要集中在華東、華北、華南等沿海地區。多數受訪者所在地區的銀行類金融機構2014年新增信貸規模與上年相比將有10%以下的增長，不良貸款率最高可能在3%以下，但存在高不良貸款率的銀行可能比2013年有所增多。

　　多數受訪者認為，與上年相比，2014年銀行新增房地産開發貸款規模有較大下降，新增個人住房貸款規模也會下降，2014年開始的房地産市場調整將導致商業銀行房地産開發貸款品質小幅下降。2014年地方融資平臺信貸不良率整體低於平均水準，較多地方性金融機構剝離不良貸款的緊迫性很強。2014年，在監管部門對銀行理財産品規範後，受訪者所在銀行理財産品發行規模與上年相比總體穩定，2014年發行的理財産品風險程度與之前相比整體會有所下降。

　　據多數受訪者看來，2014年商業銀行賬面不良貸款率與實際信貸風險相比存在較大低估，關注類、次級貸款的賬面風險與實際風險偏差最大；截至2014年二季度末，銀行業真實不良貸款率較大可能在1.5%以上。受訪者所在單位2014年新增不良貸款規模以及不良貸款率均將增加。

　　信託公司不良資産是金融不良資産的重要組成部分

　　近年來，中國信託公司實現了高速發展，管理資産規模屢創新高，已成為我國僅次於銀行業的第二大金融業態。但2014年以來，信託公司頻頻出現“産品兌付危機”，信託公司的風險管控形勢明顯嚴峻，風險管理、風險防控和風險資産處置已經成為一些信託公司的重要事項。信託公司不良資産是金融不良資産的重要組成部分，並與銀行不良資産緊密相連，考察中國金融不良資産市場不能忽略信託公司不良資産。

　　調查報告指出，多數受訪者判斷，2014年信託存量業務中出現問題的風險會增加，未來可能出現問題的規模將佔總業務規模的0.5%-1%，最有可能出現不良的業務是融資類業務；信託公司業務項目主要來源是金融同業推薦，業務項目來源中最容易出現不良的項目主要來自其他第三方機構推薦，信託公司與其他第三方機構開展投融資資金合作業務出現不良的可能性最大；2014年最容易出現問題的項目類型集中在礦産能源類項目和房地産信託項目，融資方違約導致信託計劃兌付風險的最主要原因是市場銷售不理想；2014年信託公司面臨的最主要操作風險是風控措施在項目出險後難以有效執行，投後管理和盡職調查是信託公司風險防範中最薄弱的環節，信託公司2014年對信託項目的風險把控標準會大幅提高；2014年在銀信合作單一資金通道類業務中只有部分銀行接受信託資産的原狀分配，信託公司提前處置信託資産的最主要動機是預先應對項目到期兌付。

　　本輪不良資産的發生與處置是市場選擇的結果

　　調查報告認為，本輪不良資産的發生與處置是市場選擇的結果，與上世紀末的情況截然不同。上世紀末，我國銀行系統不良資産比率很高，是建國後幾十年問題累積的結果，造成不良資産的主要原因是行政干預，不良資産的行業較為分散；不良貸款主要通過行政剝離方式，交由四大資産管理公司集中處置；資産管理公司處置不良資産的主要手段是打包、打折和打官司，主管部門通過回收率和費用率完成情況對資産管理公司進行考核；集中剝離後遇到了經濟的超高速增長和寬鬆的金融環境，資産價格處於上升通道，放在那裏就能升值，處置越快損失越大。

　　相比之下，目前金融不良資産增速較快，但不良比率仍然較低，造成不良的主要原因是經營失敗，行業分佈較為集中。目前不良貸款處置主要依靠市場化手段，不良資産市場一級批發商除了傳統的四大資産管理公司外，獲准成立的省級資産管理公司將是新競爭者；不良資産處置憑藉簡單手段已難以取得收益，必須創新處置方式，更多地依靠投行手段；四大資産管理公司已經或即將完成改制並上市，建立現代金融企業制度，轉型為商業化金融機構；不良資産處置面臨的是經濟增速放緩增長和穩健的貨幣政策環境，資産不再隨時間簡單升值，實現處置收益的難度明顯提高。