雖然是煤鄉山西大同人，但郭媛媛的家人和煤礦沒什麼關係。1994年出生的她，在朋友的口中，是一位白領，小白領。與同齡人一樣，她的生活和網路無法分割，刷微網志新聞，玩網上游戲，在淘寶買衣裳……

　　不記得從什麼時候開始，這個近乎固定的模式變了。每天網路生活的第一件事，變成了看看餘額寶的收益，然後轉發到朋友圈。

　　像郭媛媛這樣的餘額寶用戶，現在有個可愛的名字——“寶粉”，而被她們追捧的餘額寶，也同樣有著另外一個名字，只是，即便是在寶粉中，那個叫做“天弘增利寶貨幣市場基金”的學名也快要被人們忘記了。

　　當“天弘增利寶貨幣市場基金”沒有餘額寶這個名字前，天弘基金確實只能算是家小基金公司。曾經任職于業內巨擘嘉實基金、工銀瑞信的周曉明在來到天弘後，並沒有像他自己想像的那樣，“可以搞點更高端的事”，他的工作仍舊是“賣基金”。雖然是公司的副總經理，但是朋友們對於他回到基金公司的選擇，更多是“挖苦”和“同情”。

　　逆襲的開始只需要一分鐘。在那一分鐘裏，周曉明心中的“餘額寶”雛形讓阿裏小微金服集團國內事業群總裁樊治銘説出了4個字——此事可行。在那一分鐘的6個月後，有人發現，淘寶賬戶裏出現了一個叫做餘額寶的服務。再之後的6個月裏，這個叫做餘額寶的理財服務變成了郭媛媛口中那個“地球人已經無法阻擋”的東西。與此同時，天弘增利寶憑藉著規模2500億元的體量變成了全國最大的單只基金，而天弘基金管理公司也變成了基金行業管理資産最多的公司，整個基金行業多年未變的競爭格局就此打破。

　　1 餘額寶遭“吐槽”

　　普通人有普通人的煩惱，明星有明星的苦悶。餘額寶的成功，讓天弘基金遭遇了成立以來最大的風雨。

　　2014年春節，天弘基金在7個衛視頻道投放的廣告剛剛結束，一家財經電視頻道的總編輯兼首席新聞評論員在微網志上發表長文，稱餘額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，從保護國家宏觀經濟利益的立場出發，呼籲取締餘額寶。

　　這樣一篇網路風格的戰鬥檄文讓習慣了寶粉們歡欣稱讚的天弘基金管理者頗不適應，從沒有想過自己這個産品對於中國宏觀經濟會産生什麼影響的他們，面對“出於保護國家宏觀經濟利益”的聲討，能做的似乎只剩下一遍一遍解釋餘額寶産品的運作模式。

　　就餘額寶這樣的貨幣市場基金而言，特點在於投資的領域，9成以上的投資品是銀行的協議存款，其餘則是高評級的債券如國債等産品。而所謂的銀行協議存款，簡單地説就是基金公司和銀行討價還價之後，按照一定的利率把錢存到銀行裏。一般來説，這個利率價格會比普通人去銀行存款能獲得的利率水準更高，這種投資方式是貨幣市場基金能被當作現金替代品的原因，也是總編輯兼首席評論員稱呼餘額寶是銀行“吸血鬼”的原因。

　　相比于傳統的貨幣市場基金運作模式，餘額寶僅僅是在申購贖回的方式上徹底網際網路化，通過和阿裏的支付寶賬戶進行綁定，實現了資金快速到賬。如果再有什麼別的不同，那就只剩下餘額寶的規模了。

　　問題其實就是餘額寶的規模。餘額寶的規模在提升了基金公司和銀行討價還價能力的同時，還讓銀行們看到了存款流失的可能。

　　雖然證監會此前曾表態稱，“從模式上看，支付寶‘餘額寶’屬於第三方支付業務與貨幣市場基金産品的組合創新，其各個業務環節均處於有效監管中”，但這並不妨礙一個媒體人出於保護國家宏觀經濟利益指責餘額寶。博文發表一週後，證監會新聞發言人在例行記者會上答記者問時再次表態稱，“餘額寶等網際網路理財産品的快速發展具有多重積極意義，正在研究制定相關風險管理和銷售的具體規則。”

　　只是，證監會管的是基金公司，但餘額寶動的卻是銀行的奶酪。雖然不像評論員那麼無情那麼犀利，但是銀行業人士對於餘額寶的“吐槽”顯然更“專業”。

　　在銀行業背景的學者建議“將餘額寶等網際網路金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業存款，按規定繳納存款準備金”之後，一位曾經被稱為“中國最具創新意識的銀行家”的全國政協委員、前商業銀行行長在2014年兩會召開前公開表示，“餘額寶的錢，用來投貨幣基金，貨幣基金存回銀行，這一圈下來，錢的成本升高了，對實體經濟沒有任何意義。”

　　針對餘額寶的這一輪輿論危機持續時間很短，人們很快就看到了2014年《政府工作報告》，報告中“促進網際網路金融健康發展，完善金融監管協調機制”的提法平息了餘額寶大部分的麻煩，也讓淘寶和它的小夥伴們有了賣萌的心情。

　　對於餘額寶的遭遇，中國社科院金融法律與金融監管研究基地副主任鄭聯盛認為，“從金融市場化改革的進程看，寶寶類産品嚴格意義上講不是改革的成果，而是金融部門自下而上的一種金融創新。但是，金融管理部門對寶寶類産品採取包容、鼓勵和規範的態度，有利於有關體制機制弊端的改革。”

　　2 從一個到一群

　　餘額寶面對的誅心之戰，在意圖推動中國金融市場化改革加速的監管機構支援下悄然結束，但餘額寶們所面對的商業競爭才剛剛開始。

　　在餘額寶之後，騰訊、百度、新浪這些和阿里巴巴一樣具有廣泛用戶的網際網路企業又一次不約而同了，各家的網際網路理財産品紛紛登臺。雖然各種“寶”在資訊安全、宣傳用語等方面不無瑕疵，但憑藉著能直達客戶，它們都火了。

　　在接受了“網際網路金融是個新事物，由於技術的發展，有利於金融服務效率的提高，有利於增強金融服務的普惠性”這樣的總結後，更是在看到“寶寶”雄兵們帶來存款搬家的情形後，銀行們的反擊開始了，銀行係“寶寶”類産品接連亮相。

　　銀行們的條件要比天弘基金這樣的市場新秀好得多，動輒幾十年的歷史所能帶來的信任感，並非幾次市場排名就能替代的，而幾乎每一家中型以上的銀行集團手中都有不只一張金融牌照，基金牌照、券商牌照、信託牌照、保險牌照，這些牌照意味著更全面的金融服務。這，也不是市場新秀短時間內能夠複製的。

　　鄭聯盛對於兩者間競爭態勢的看法是“走著瞧”，“傳統金融機構推出類似産品是一種競爭的結果，更是為了緩釋餘額寶等産品對銀行存款的抽水效應，是對銀行主體性、實質性業務的一種保護。從競爭角度看，由於專業人才、技術準備、運作機制和流程管理等方面的差異，初期傳統機構略顯防守態勢。但是，隨著競爭的深入，特別是銀行在資金運用上的優勢，傳統機構的劣勢已經明顯扭轉。”

　　相較于銀行通過推出自己的寶貝來抵禦餘額寶們的衝擊，有些人走得更遠。

　　陸金所的聲名鵲起不過是幾個月間的事情。它要做的事情對於傳統銀行機構來説，更像是一件要搶飯碗的事情——網路P2P信貸，在這種業務模式中，投資者和融資方點對點交易，陸金所提供交易平臺。這種商業模式的出現讓喊了十多年金融脫媒的銀行看到了成果。

　　對於進軍P2P信貸的初衷，陸金所總裁計葵生的説法是市場有需求，東家有資源。作為陸金所的母公司，平安集團擁有保險、銀行、證券等各類金融牌照，20多年的經營也積累了大量客戶、産品和渠道，而當下中國的小微企業融資難的問題又非常突出，如果能夠利用網際網路技術，為有閒錢的人提供一個新的投資渠道，一定會讓客戶對平安集團更加“有感覺”。

　　讓客戶對公司“有感覺”，這種典型的搶“粉絲”網際網路商業思維在陸金所落地時，演變成了收益高於普通存款和銀行理財的固定收益産品，雖然陸金所最受關注的個人投資品屢屢遭遇“秒搶”，雖然時有“粉絲”抱怨發行量不夠，但計葵生更願意從融資方的角度談論陸金所的價值。

　　在陸金所的統計中，陸金所lufax平臺上的P2P網貸，約80%的投資者來自北京、上海、廣州、深圳，約80%的借款方是來自二級、三級城市，中小企業活躍的地方需求更大，“這相當於把金融資源從一線城市運到了中西部。陸金所是一個資源優化分配的平臺，解決的是實體經濟真正需求。”

　　許是餘額寶趟開了網際網路金融的路，雖然以陸金所為代表的P2P信貸更直接地搶了銀行飯碗，雖然良莠不齊的P2P平臺連續爆出老闆跑路、平臺關閉的惡性信用事件，但是P2P信貸並沒有聽到餘額寶所經歷過的“取締”呼聲。

　　3 一切只是開始

　　對於餘額寶、陸金所這樣的金融市場新生力量，鄭聯盛評價很高。他認為這些新生力量不但較好地促進了金融市場化水準，為資金供給者提供了收益更高、選擇更多、直接參與程度更強的資金配置方式，同時還促進部分金融子行業的發展。

　　但在他看來，雖然網際網路金融所帶來的金融市場繁榮千好百好，但餘額寶、陸金所這樣的網際網路金融蓬勃發展也恰恰反映了中國金融體制深層次的制度弊端。如：金融要素價格沒有市場化；信用體系不健全，尤其缺乏市場信用；資金供給和配置機制銀行獨大；小微企業主、個體工商戶融資需求無法有效滿足，資金可得性差；穩健型、固定收益類投資工具少，投資渠道缺乏；銀行等機構在收費和服務品質上存在諸多問題等等。

　　以餘額寶的爆發為例，之所以一個簡單的貨幣市場基金能讓銀行看到存款搬家的結果，原因在於中國一直缺乏穩健性固定收益類産品，而利率市場化尚未完成以及存在存貸比監管要求。這所有的一切，讓餘額寶有了“顛覆”傳統金融的基礎。

　　鄭聯盛認為，從國際經驗看，網際網路金融並沒有成為一個獨立的金融生態體系，未對傳統金融體系産生顛覆性衝擊，反而促進了金融與網際網路的融合創新。隨著中國金融體制改革的深化，網際網路金融將更多回歸於對傳統金融體系的補充上，更多回歸至對現有信用體系的彌補上，更多回歸至對實體經濟的服務上。

　　“網際網路金融這一年多來確實是風起雲湧，不少商業模式也得到了市場檢驗，但從整個金融市場看，其意義更在於為中國的金融市場化改革提供了自下而上的探索，為金融要素價格市場化、金融基礎設施建設、金融監管機制和消費者保護機制的完善提供了標靶。”鄭聯盛認為，當這種自下而上的金融創新與自上而下推動的金融市場化改革發生效應疊加之時，以利率市場化為基礎的中國金融體制改革將會明顯加速。時間，就是現在。

　　草根金融

　　過去一年，金融市場變化之大，前所未有。餘額寶連同它的小夥伴們在改變了金融市場格局的同時，也改變了每個人的生活。當我們從金融市場化改革的進程角度，回首這一年的變化時，金融市場這一年的路徑，無疑更加清晰。

　　金融市場化改革的目標是什麼？對此，諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·希勒有著十分感性的看法。他認為理想的金融體系可以讓每一個社會成員的積極性和創造性都不會因為資金不足而變成空想。在這樣的體系中，金融會服務於民眾的夢想。

　　那麼，這一年，我們的金融市場距離這樣的理想是否更加接近了？