債市短期震蕩調整 謹慎防守或為良策
- 發佈時間：2014-11-28 15:51:44 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
新華網上海11月28日電（記者 楊溢仁）伴隨銀行間資金面的趨穩，儘管困擾市場的流動性“警報”已然解除，但現券市場表現未有太大起色，延續了窄幅震蕩的格局。
中債提供的數據顯示，截至11月27日收盤，銀行間利率、信用市場波瀾不驚。尤以利率市場而言，國債收益率全天小幅波動，7年期曲線在“140013”的報價、成交帶動下下行1ＢＰ至3．46％；10年期微幅波動至3．52％。政策性金融債方面，非國開債7、10年曲線在“140362”、“140376”的成交帶動下回落2ＢＰ至4．00％和4．03％。
顯然，本週14天期正回購招標利率下調的消息對年末市場的提振作用並不顯著，當前各機構在一、二級市場上的配置和交易動能均趨向於減弱。
華龍證券固定收益研究員牟治陽告訴記者，“因為本次下調回購利率之前，央行已經降息了，所以本次屬於同步調降，對市場影響比較小。”
有分析人士指出，在央行降息後，現券收益率一度快速下探，使得目前曲線的中短端過於平坦。如果收益率還想向下突破，那麼就需要資金面的進一步寬鬆，例如重啟逆回購或者降準等等。
來自國海證券固定收益研究團隊的觀點指出，從收益率與資金利率的利差來看，當前短期品種的利差處於歷史中位數水準，尚有部分收窄空間；可中長期債券已處於歷史1／4分位數水準。相對來説，短期債券的價值可能更大一些。
部分券商判斷，雖然市場中關於政策放鬆的樂觀情緒有助於推動短期收益率繼續下探，可未來反彈的風險也在增加。
在國泰君安債券研究團隊分析師徐寒飛看來，目前市場迫切期待不斷出現新的“興奮劑”，顯然並不現實。
對此，牟治陽亦表示了贊同，“畢竟債券收益率是週期性比較強的，就現階段而言，除非出現危機或者長期通縮等極端情況，否則收益率下行到一定位置，其進一步回落的動力就會衰減。”
券商普遍預計，明年年初現券收益率仍會在低位震蕩，儘管暫時不會出現明顯的風險，但是進一步下行空間也不大。明年二季度之後，由於經濟平穩和通脹反彈等因素，不確定性會比年初要大一些。具體到投資策略的選擇上，建議債市投資保持謹慎，逐漸轉入防守，跟隨市場變化縮短久期、降低倉位，品種上重點推薦ＡＡ評級及以上的短融，該品種利差處於歷史中位水準且有一定套利空間。
