上市公司員工持股計劃漸次出爐。據安信證券統計數據，6月20日證監會發佈《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》後，截至11月25日，31家上市公司發佈了員工持股計劃草案。其中，4家為國企，佔比13%。專家表示，一些地方國企和央企上市公司有望書寫國企股權激勵的新篇章，但國企員工持股的高潮尚未到來，應當在國家層面出臺具體政策規定和操作規程，明確“紅線”，防止國有資産流失。

　　持股計劃加速面世

　　據安信證券統計數據，7月有2家上市公司發佈員工持股計劃，8月有4家，9月有8家，10月有10家，11月截至25日有7家。可以看出，員工持股計劃面世的頻率逐漸加快。

　　從持股計劃的股票來源看，12家公司持股計劃的股票來源於非公開發行，佔比40%；8家公司的計劃是購買對應集合資産管理計劃次級份額，佔比26.67%；3家公司的股份全部或部分來源於控股股東無償贈與，分別為大富科技、大北農和三六五網。

　　從資金來源看，員工持股計劃資金來源於員工自籌的比例最高，23家公司的資金完全來自員工自籌，3家公司部分資金來自員工自籌，合計佔比86.67%；2家公司資金全部或部分來源於凈利潤提取獎勵基金方式，分別為龍凈環保、伊利股份。

　　從參與對象看，部分公司首期持股計劃限定參與對象僅為高管、核心員工等小眾群體，如三六五網、聯建光電；部分公司採用利益均沾的方式，如上港集團員工參與持股比例達72%、通源石油員工參與比例達50%、翰宇藥業員工參與比例達34.57%、易華錄和大富科技員工參與比例約20%。

　　國企上市公司探路

　　在已發佈員工持股計劃的4家國企上市公司中，上港集團、海格通信、蘭生股份是地方國企，易華錄由中央企業控股。

　　上港集團11月18日公佈，擬以4.33元/股，向上港集團2014年度員工持股計劃非公開發行不超過4.2億股。參加持股計劃的員工共1.6萬人，佔公司員工總人數的72%左右。同時，公司董事、監事和高級管理人員共12人認購420萬股。公司稱，實施本次員工持股計劃的目的在於深化混合所有制改革，建立公司、員工利益共用機制。

　　海格通信11月11日公佈，公司將非公開發行不超過7500萬股，其中由廣州無線電集團認購4500萬股，公司高管及核心員工通過“添富-定增35號”和“添富-定增36號”分別認購355萬股、2645萬股，共計4.7億元。這是軍工類國企首次嘗試員工持股計劃。

　　10月22日，易華錄公佈，第1期員工持股計劃總份額2.32億份，認購公司非公開發行股票金額2.32億元。參與持股計劃的包括公司董事、高級管理人員、中高層管理人員、技術骨幹和其他員工，不超過220人。

　　5月8日，蘭生股份宣佈，將在貿易板塊的4家全資子公司中，選擇其中一家作為改制平臺，以經營管理團隊、業務骨幹為主出資設立一家或數家有限合夥制企業作為員工持股企業。蘭生股份與員工持股企業共同對平臺公司增資，增資後平臺公司註冊資本不超過1億元，其中蘭生股份持股比例不低於51%，員工持股企業持股比例不超過49%。

　　安信證券分析師指出，在深化國有企業改革的大背景下，特別是對於涉及國家安全及非競爭領域的國有企業來説，員工持股計劃是混合所有制改革的有力手段，將激發國企經營活力，提升盈利能力。近期一些地方國企和央企上市公司正在醞釀員工持股計劃，有望書寫國企股權激勵的新篇章。

　　員工持股尚待規範

　　中國企業改革與發展研究會副會長李錦表示，完善激勵約束機制與員工持股已被國資委列為落實十八屆三中全會決定的33項重大課題之一，重點研究員工持股的範圍、比例、退出三大問題，尤其注重退出機制的安排。儘管在員工持股的大方向已達成共識，但改革的高潮尚未到來。員工持股將呈現“三步走”的前進路線：先是民企上市公司，然後是地方上市國企，最後才是央企。員工持股不是所有國企都適用，只會選擇國有控股或參股的混合所有制企業進行試點，國有獨資企業不會推行。

　　國務院國資委研究中心副主任彭建國表示，混合所有制企業中的員工持股問題是國企混改的敏感問題，一頭牽著國企員工的利益、員工積極性、企業經營效率，另一頭牽著國有資産、社會公平與正義、各方面的關注。員工持股過去之所以被叫停，主要原因是擔心國有資産流失、有失公平。員工持股必須規範，必須先在國家層面出臺具體的政策規定和操作規程。

　　他認為，員工持股有很多具體問題需要研究，如企業範圍、參與員工、持股數量和比例、持股方式、股權評估、持股批准程式、退出程式等。要正確處理好幾個主要關係，包括國家與企業的關係、企業與員工的關係、員工內部之間的關係、崗位持股與人頭持股的關係，短期激勵與長期激勵的關係、虛擬股票與實體持股的關係、增值權與分紅權的關係。員工持股應該有“紅線”，鼓勵人力資本和技術要素貢獻佔比較高的轉制科研院所、高新技術企業引入員工持股，應避免福利型員工持股。完全競爭型企業可以開展投資型或激勵型員工持股，壟斷行業、政策性業務強的行業建議暫緩員工持股。