週五，對於全球市場來説可謂是“意外連連”。

　　據英國《金融時報》報道，先是歐洲央行行長德拉吉大放鴿派言論，表示必要的時候歐洲央行將會擴大資産購買。餘音未消，中國央行放出降息的重磅消息。這是兩年多來，中國央行首次降息。外媒紛紛以“意外”回應，而國際市場也是一片“漲”聲——商品貨幣、全球商品市場、股市均迅速走高。

　　央行“意外之舉”傳遞出什麼信號？又意在何為？今晨，曾任美國總統顧問的巴裏·博斯沃思接受法晚記者採訪時表示，這是非常明智、及時的舉動，儘管這步走得較為謹慎，但將會拉動中國經濟的增長，而且可能會取得比預期要好的效果。

　　而美國著名經濟研究智庫研究員陸瑞安則告訴記者，這樣的舉動其實並不意外，其與中國政府早前的舉動是步調一致的，是維持中國經濟增長的“雙承諾”。

　　有何“隱情”

　　兩大利率調整 給經濟增長“雙承諾”

　　《法制晚報》：央行調整利率是否很突然？

　　陸瑞安：我並不認為這是突然或者意外之舉，其實可以看到，在通脹率較低的情況下，其他亞洲經濟體也在考慮調整利率，南韓央行就在上個月同樣削減了利率。

　　中國央行對利率的調整是為了嘗試增進市場的流動性，在一定時期內削減特定借貸者的借貸成本。特別需要指出的是，中國曾經反覆呼籲，在幫助小型企業上要採取更多的措施。就在數天前，中國國務院剛剛發佈了幫助小型和微型企業的一系列倡議。而今年5月，中國還降低了銀行向中小企業和農業貸款的準備金要求。這與央行此舉的步調是一致的。這些都是為了增進市場流動性而做出的努力。

　　《法制晚報》：降息傳遞出了什麼信號？

　　巴裏·博斯沃思：中國乃至全球經濟並不樂觀，中國央行宣佈降息，意在刺激整個經濟環境，維持平穩上漲。利率的調整是為了應對集中在房地産領域的借貸和負債問題。

　　此外，央行此舉也會對其他領域産生影響。例如全球市場出口增長疲軟，刺激國內消費，抑制信貸進一步擴大。這樣的舉動能夠避免經濟整體下滑，而且效果可能比預期要好。

　　《法制晚報》：降息背後有怎樣的難言之隱？

　　陸瑞安：兩大利率的下調是在經濟改革的過程中，中國政府要維持相對較快的經濟增長所做出的“雙承諾”。儘管加權平均貸款利率已經從2013年第四季度的7.2%下滑至了2014年第三季度的6.97%，但是實際的貸款利率是從4.86%增長到了6%。對於面臨著通貨緊縮問題的工業部門來説，這是尤其凸顯的問題。

　　因此，政府希望實實在在地將實際的貸款成本降低。

　　《法制晚報》：此次調整是一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。相比于2012年，您如何看待此次的“不對稱”調整？

　　陸瑞安：存款利率調整是為了確保其有效地基本維持不變。存款利率波動區間的上限由基準利率的1.1倍調整為1.2倍，這樣有效的存款利率將很有可能保持在3.3%。

　　而貸款利率下調了0.4個百分點，我認為這樣的調整相比于2012年幅度更大。2012年貸款利率削減了4.9%，而此次削減了6.6%。

　　智庫專家

　　巴裏·博斯沃思（左） 曾任美國總統顧問，現為美國著名智庫布魯金斯學會高級研究員，財政和貨幣政策專家

　　陸瑞安（右） 美國著名經濟研究智庫彼得森國際經濟研究所中國經濟研究員

　　誰會“沾光” 商業企業會遇幫手 房地産“錢景”不定

　　《法制晚報》：降息會帶來哪些直接影響？

　　陸瑞安：這樣的舉動將會潛在地削減抵押貸款成本，提高房屋銷售的需求。在房地産領域，過去數月以來，很多城市都放寬了限購的要求，從數據來看，第三季度的加權平均抵押貸款率從2012年第三季度的6.2%提升到了6.96%，央行有意鼓勵銀行降低抵押貸款成本。

　　《法制晚報》：哪些行業會直接受益？

　　巴裏·博斯沃思：利率的調整對中國經濟發展是一大利好消息，將會幫助更多小型的私有企業發展。而投資領域是對利率調整最為敏感的領域，但是我個人認為央行不希望房地産領域因為利率調整産生巨大變化。所以，中國可能會通過其他一些直接的定量控制手段來限制房地産貸款。

　　央行將採取手段增加銀行的流動性，使得它們能夠更加樂意把錢借給商業企業，進而對耐用品的購買産生影響。舉例來説，利率的調整將會削減商業借貸利率，使得消費産品如汽車的融資變得更加容易，從而減少企業持有庫存的成本，促進零售領域的發展。

　　效應如何

　　舉動非常及時 將會拉動經濟增長

　　《法制晚報》：經濟發展會發生怎樣的變化？

　　陸瑞安：目前利率的調整對於經濟將産生什麼效應還有待觀察，但是房地産和工業部門將會是主要的受益者，而這兩大領域都因為庫存積壓和需求的疲軟而掙扎。

　　降低貸款成本將會使得這些領域更為穩定，政府可能將會因為降低的借貸成本而進一步對基礎設施的擴大進行融資。房地産也會因為降低的抵押貸款成本而推進新房的銷售。此外，利率的調整可能會擠壓銀行的利潤，但是有效的存款率將很有可能維持在相同的水準，大約在3.3%左右。

　　《法制晚報》：拉動經濟增長還會有動作嗎？

　　巴裏·博斯沃思：這樣以市場導向為主的政策調整是非常鼓舞人心的。這是非常明智的舉動，而且是央行採取的非常及時的舉動。儘管這一步走得比較謹慎，但是利率的調整將會幫助拉動經濟增長。這可能僅僅是中國現在採取的第一步，要維持經濟增長在7%-8%的範圍內，預計未來數月還將有其他動作。

　　風險前瞻

　　謹防房地産和工業領域投資回彈

　　《法制晚報》：降息在起到刺激作用的同時，存在哪些風險？

　　陸瑞安：目前來看，這其中最大的風險是它可能會導致房地産和工業領域投資的回彈，這樣的回彈可能致使産能過剩。

　　今年10月，中國的整體社會融資速率相比于去年同期下滑了8.9%。而過去相對較快的信貸速率導致了過度的投資以及金融的風險。

　　因此，中國需要注意的是確保信貸速率持續增長維持在一個緩慢的速度，至少相對於GDP增長來説維持一個穩定的增速。

　　(記者 黎史翔)

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