業內專家認為，在未來可見的一段時間，大部分平臺還是會剛性兌付，平臺在慘烈的競爭中只能採用剛性兌付來爭奪市場

　　一個打破行業潛規則的“壞賬不兜底”決定，讓本就不平靜的網貸市場再起波瀾。作出這個決定的，是近期平臺項目出現大面積逾期的貸幫網CEO尹飛。一位業內人士表示，明確表示逾期拒絕兜底的平臺，打破了P2P行業剛性兌付的格局，短期來看，或將引起投資者的恐懼。

　　根據網貸之家在11月2日發佈的10月月報顯示，10月底全國網貸行業貸款餘額超過744億元，環比增長15.18%。儘管發展勢頭仍舊迅猛，但是網貸之家首席研究員馬駿認為，伴隨網貸貸款餘額的急劇上升，年底網貸行業將迎來兌付高峰。“前20家平臺在未來60日累計待還金額超過90億元，佔其累計待還金額的30.66%。另外，目前經濟增速處於下行軌道，中小企業利潤率較難覆蓋高額的融資成本，企業償債壓力加大，違約風險提升。”

　　行業整體兌付壓力顯而易見，預計不少平臺將面臨嚴峻的考驗。而在眾多P2P平臺看來，剛性兌付則是不得已而為之。

　　兌付高峰來臨

　　近日，貸幫陷入輿論的漩渦，而這源於該公司CEO公開表示，拒絕為其平臺一單逾期標兜底，打破了行業流行已久的剛性兌付的潛規則。

　　今年8月底，紅嶺創投爆出1億元大單出現兌付風險，此後，紅嶺創投董事長周世平在官網論壇上承諾全部借款將於到期前由紅嶺創投先行墊付，進而將行業的剛性兌付推至高潮。

　　根據網貸之家在11月2日發佈的10月月報顯示，10月底全國網貸行業貸款餘額超過744億元，環比增長15.18%。同時，有數據顯示，截至11月1日，貸款餘額前20位的網貸平臺，在未來60日累計待還金額超過90億元，其兌付壓力可想而知。

　　以銀行為例，今年以來，國內銀行業的壞賬不斷創出新高。16家上市銀行三季度業績報告顯示，三季度末的不良貸款餘額累計達6046.45億元，較去年同期的4591億元增長了31.7％，多家銀行不良貸款率衝破了1.1%。

　　銀行業尚且如此，P2P行業更難以倖免。有業內人士表示，P2P與傳統金融機構所講的流動性風險並不一樣，主要因為發生逾期後，催收需要一個過程，平臺或合作機構要履行墊付，墊付就佔用了資金，從而出現流動性風險。

　　有媒體統計認為，此前被“壞賬”困擾的紅嶺創投累計待還金額達32.7億元，而未來兩個月待還金額約12.4億元，年底前需還款超過了全部待還金額的三分之一。除紅嶺創投外，不少知名P2P平臺未來兩個月的還款金額也都超過全部待還金額一半以上。

　　銀客網總裁林恩民稱，即便四季度出現兌付潮，現在説P2P行業洗牌還為時過早，也許還會經歷很長的時間，“即使有壞賬和違約，只要平台資金鏈不斷，可以持續盈利，它就能活下去。”

　　 “剛兌”成平臺競爭籌碼

　　網貸天眼的數據顯示，目前國內99.9%的平臺都採用剛性兌付，也有完全不兜底或部分不兜底的平臺，比如拍拍貸、暢貸網、點融網和貸幫等。

　　《證券日報》記者走訪調查發現，很多P2P公司為了實現剛性兌付，主要採用三種形式：第一種是平臺承諾自己兜底；第二種則是引入第三方融資性擔保公司做擔保；第三種是平臺採取儲備金形式解決壞賬問題。

　　雖然以上方式看起來已經築起了“防火牆”，但是業內人士普遍認為若壞賬增多，以上方法也只是杯水車薪。365金融總經理李直中指出，大的平臺可能有足夠的實力用保證金來兌付一部分“剛性兌付”的項目，但是一旦項目成批出現風險，剛性兌付其實也很難實現。

　　在本報記者採訪的多家平台中，多位平臺負責人對此表示無奈，認為剛性兌付有時是不得已而為之。一位不願透露姓名的平臺負責人對記者表示：“若平臺不承諾‘剛兌’就無法得到投資人的信任，繼而難以發展。因此很多平臺只能想辦法‘剛兌’，甚至自己默默地處理一些壞賬，實現‘剛兌’。”

　　有投資者在接受記者採訪時就佐證了該負責人的説法。他告訴記者他只投承諾保本的平臺，雖然他無法預計平臺是否會跑路，但是有承諾的平臺讓他更願意去冒險。

　　無奈的剛性兌付

　　事實上，對於行業隱性的剛性兌付規則，業內人士對此早有認識。

　　網貸天眼副總裁袁濤在接受記者採訪時認為，“在未來可見的一段時間，大部分平臺還是會剛性兌付。目前，國內整體網貸投資環境還不完善，投資人對平臺的信任較低。平臺在激烈的競爭中只能採用剛性兌付來爭奪市場。”

　　有業內人士認為，“剛性兌付在P2P無法避免。如果教育投資人的責任讓P2P行業來承擔，是不現實的。”他説，“我覺得當下的環境P2P不兜底很難生存下去，或者説在現在的信用環境和老百姓的觀念裏，不兜底是很難接受的。”

　　中投顧問金融行業研究員霍肖樺對記者稱，“降低風險可以緩解剛兌難題，一方面要求P2P平臺自身負起應付的責任，P2P平臺雖然可以不兜底，但是其作為資訊仲介，理應具有完善的審核、風控和貸後管理責任，P2P平臺可以通過履行這些責任來降低項目違約或者募集資金者欺詐的風險；另一方面，引入資金實力強、信譽較高的擔保公司一定程度上也可對衝風險。”

　　普天貸CEO吳海生對記者表示：“剛性兌付是目前市場非常無奈的最佳選擇。長期以來我們國家金融市場缺乏風險定價，由於風險定價制度和利率市場化制度沒有建立起來，就形成了目前固定收益市場的剛性兌付狀況。這前後是有嚴密的因果關係的。剛性兌付就是目前階段市場經濟的最好選擇。在其他配套制度沒有建立起來，粗暴地拒絕剛性兌付，這在制度邏輯上是不成立的。打破剛性兌付，至少目前，銀行沒有，信託沒有，很難想像品牌如此脆弱的P2P能承擔起這樣的角色。”