滬港通市場效應未達預期
- 發佈時間：2014-11-21 14:31:16 來源：羊城晚報 責任編輯：羅伯特
滬港通開通首日出現南冷北熱，除了首日滬股通的額度全用完外，後續幾個交易日兩地都有明顯剩餘額度，但港股通使用額度明顯小于滬股通。我們認為，主要有三個影響因素：
1.港股缺乏機構資金流入，而個人投資港股門檻相對較高。從投資風格來看，無論是中小投資者或是機構投資者，都偏愛中小市值成長股，而此次南向港股通所涉及標的僅局限于恒生綜合大中型成份股及A+H股，對機構吸引力不大；港股通的個人投資門檻在50萬以上，基本上擋住了80%－90%的中小投資者。
2.兩地市場交易集中在大盤藍籌股，且港股通選擇標的不多。從滬港通開通近幾個交易日的個股成交量來看，兩地市場成交仍集中在低估值金融股（特別是銀行股），其他板塊並不什麼明顯，其中港股通更是如此。港股通成交量居於前十的公司主要集中在銀行股（4家）、能源股（2家）等，其他較為分散，而且可以選擇的標的不多。
3.預計資金成本及投資回報預期是影響當前資金流向滬港兩地的重要影響因素。
匯差成本及匯率風險短期使機構資金難以大規模流入港股通。一方面，投資港股存在一定的匯差損失。根據滬港通結算銀行中國銀行公佈的港幣買入價（0.7880）和賣出價（0.7910），兩者存在一定的差距（0.003），一旦買入港幣就會産生0.38%的匯差損失。同時考慮入境股結算是T+2，如果期間匯率波動較大的話，可能會進一步擴大損失。另一方面，投資者對港幣有持續貶值的預期。從目前來看，港幣兌人民幣的走勢正處於一個大的下降週期。港幣的持續貶值使得南向資金的投資者面臨了匯率的風險：投資港股後，所持有的港股市值可能會隨著時間的變化而自動縮水，這將大大打消大陸投資者的港股投資積極性。
滬港通開通後，效應未達市場預期。預計資金成本及投資回報預期是影響當前資金流向滬港兩地的重要影響因素。判斷在當前滬港通的機制下，買賣港股涉及匯率問題，高成本的匯差使資金難以流向港股通通道，預計機構在資金高成本未得到有效解決前，港股通的影響可能弱于市場預期。由此，短期滬港通對A股影響有所淡化，謹慎市場將重回調整軌道。下周A股將迎新一輪新股發行，11家新股公司擬募資總額約85億元，較10月約50億元規模明顯增大，且年內或仍存約20-30家發行規模，市場資金分流明顯，判斷A股市場將繼續消化調整壓力。市場成交有所縮減，資金跟進反彈減弱。創業板指數大漲3天后將遇反彈瓶頸，謹慎獲利回調。
（廣證恒生張廣文）
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