本報記者 謝 慧

　　作為我國改革開放前沿的資本市場，制度性改革正在向縱深推進，“加強監管、依法治市”正滲透到每一個改革領域。從推動《證券法》修改、《期貨法》的制定，到IPO審核制轉向註冊制、投資者保護機制完善、加大市場稽查執法、上市公司退市新政和重組新政陸續發佈等，證監會推出了一系列以完善法治為內核的市場改革舉措

　　資本市場監管風暴進一步升級，多家涉嫌違規的上市公司被通報或立案調查。11月6日，針對備受市場關注的海聯訊造假一案，中國證監會對海聯訊作出罰款822萬元決定，並對3位主要責任人採取8年證券市場禁入措施。同時，宣佈開始對獐子島扇貝絕收計提巨虧、北大醫藥股東涉嫌違法關聯交易和資訊虛假披露的情況進行核查。

　　“一些上市公司的不法行為實際上是契約精神的缺失，是法治意識的缺失，”中原證券研究所所長袁緒亞表示，依法治國的提出，將推動證券市場走上依法治市的道路。只有澄清證券市場的“一潭水”，才能養活更多更好的“魚”，為市場帶來長期健康發展的動力和信心。

　　防控形勢依然嚴峻

　　“我國資本市場法治化建設步伐正全面提速，但防控形勢依然嚴峻，”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，違法違規行為易發多發、違法成本低、投資者維權難、部分規則執行落實不夠到位等痼疾仍待解決，資本市場法治建設任重道遠。

　　隨著我國資本市場快速發展，市場結構日趨複雜，各類新型違法違規行為也不斷出現，與10多年前的違法現象相比，內幕交易、操縱市場等仍是資本市場的頑疾。證監會統計數據顯示，2008年至2013年，證監會共調查內幕交易案件785件，佔同期案件調查總量的52%，向公安機關移送內幕交易涉嫌犯罪案件95件，佔同期移送案件的57%。而諸多案例顯示，主要內幕資訊仍為重大資産重組資訊，高送轉、股份回購、礦産收購等領域也是內幕交易的多發環節，在利空資訊發佈前賣出股票避免損失等集內幕交易與資訊披露違法于一體的複合型違法行為也不斷增多。

　　“內幕交易違法案件頻發主要與市場環境有關，內幕交易主體構成日趨多元化，手段也較為隱蔽，在資訊源的傳播上很難控制。”董登新認為，在經濟轉型升級的背景下，企業並購重組往往成為炒作熱點而受到市場追捧，如果這一領域的內幕交易得不到有效根治，資本市場的市場化改革將難以有序推進。

　　另一方面，對於上市公司來説，一旦資訊洩露，不僅嚴重影響其並購重組進程，甚至可能導致重組失敗。今年9月份以來，就有中青寶、東華實業、湘潭電化等上市公司的重組申請因“涉嫌違法稽查立案”被暫停審核，消息一齣，公司股票均出現下跌。

　　在市場經濟中，謀利是正當的市場行為，本無可厚非，但其前提是必須採取合規手段。因此，必須加強政策法規建設。

　　“法治”注入發展活力

　　中國證監會日前發佈消息，《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》將於11月16日起施行。

　　市場人士分析，退市新規的頒布，將帶來企業退市的常態化，有利於肅清空殼公司，為證券公司清污分流，而新的《上市公司重大資産重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》將進一步減少和簡化並購重組行政許可，在強化資訊披露、加強事中事後監管、督促仲介機構歸位盡責等方面作出配套安排。“退市和並購重組的放開是非常及時也完全必要的，但真正應放開的還有IPO。”董登新指出，只有一級市場去行政化，才能讓市場化、法制化、行政化的力量各就各位。事實上，註冊制改革的方向，是讓市場主體自己決定發展方向，因此註冊制的落地是資本市場改革的關鍵一環。

　　“依法治市升級成為眾望所歸，但法治化要真正落到實處，在監管執法方面，要做到有法必依、執法必嚴，讓權力在陽光下運作，提高執法的有效性和威懾力。”袁緒亞認為，嚴格執法是達到依法治市目標的關鍵。

　　“重‘治市’，就要強化法制地位，儘快完善法律法規。”董登新説，隨著證券市場的發展，各類法律法規也經過了多輪修改，然而依法治市的理念和制度性改革要全面落實，進一步修法勢在必行，健全法律法規體系是依法治市的重要任務之一。

　　在監管層面，證監會已傳遞出監管理念轉變的信號，將主營業務從審核審批向監管執法轉型，將運營重心從事前把關向事中、事後監管轉型。市場人士認為，監管重心的後移，意味著門檻降低，有利激活市場活力，然而資本與逐利本性相伴生，只有依法治市，加強執法力度，才能最終保護廣大投資者的利益。