日前，央行發佈《中國貨幣政策執行報告》，近兩月的定向寬鬆的工具終於浮出水面。央行報告稱，9月和10月，央行通過中期借貸便利（MLF）向國有銀行、股份制銀行、較大規模的城商行和農商行等分別投放基礎貨幣5000億元和2695億元，此前傳言的常備借貸便利（SLF）實為可以展期的中期借貸便利MLF。央行表示，下一階段貨幣政策，將貫徹穩中求進、改革創新和宏觀政策要穩、微觀政策要活的要求，繼續實施穩健的貨幣政策，適時適度預調微調，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

　　兩度實施MLF支援實體經濟

　　今年三季度，央行的兩次向銀行釋放資金調節流動性引起了市場的高度關注。9月，有消息稱，央行向五大國有商業銀行實施了5000億元左右的SLF（常備借貸便利），此消息一直未得到央行和商業銀行的正面回應。10月，市場再次傳言央行向股份制銀行實施了一次3000億左右的SLF操作，隨後中金公司稱此次操作並非SLF，而是央行新創設的MLF（中期借貸便利）。央行在此次報告中，終於揭開了兩次定向寬鬆的面紗。

　　央行表示，針對經濟運作面臨一定下行壓力、物價漲幅有所走低的形勢，三季度除了開展公開市場操作以外，還搭配使用短期流動性調節工具（SLO）和創設、開展中期借貸便利（MLF）操作。9月和10月，通過中期借貸便利向國有商業銀行、股份制商業銀行、較大規模的城市商業銀行和農村商業銀行等分別投放基礎貨幣5000億元和2695 億元，期限均為3個月，利率為3.5%。

　　央行表示，總體看，在外匯佔款渠道投放基礎貨幣出現階段性放緩的情況下，中期借貸便利起到了補充流動性缺口的作用，有利於保持中性適度的流動性水準。此舉還能提供流動性的同時發揮中期政策利率的作用，引導商業銀行降低貸款利率和社會融資成本，支援實體經濟增長。

　　央行解釋表示，當前銀行體系流動性管理不僅面臨來自資本流動變化、財政支出變化及資本市場IPO 等多方面的擾動，同時也承擔著完善價格型調控框架、引導市場利率水準等多方面的任務。為保持銀行體系流動性總體平穩適度，因此根據流動性需求的期限、主體和用途，為提高調控的靈活性、針對性和有效性，9月創設了中期借貸便利（MLF）。

　　存款季末波動性明顯減小

　　三季度的金融數據和銀行業績報告中，同時引起市場關注的還有銀行存款下滑。央行在《報告》中指出，9月末，全部金融機構（含外資金融機構，下同）本外幣各項存款餘額為116.4萬億元，同比增長10%，增速比6月末低3.1個百分點，比年初增加9.2萬億元，同比少增2.3萬億元。人民幣各項存款餘額為112.7萬億元，增速比6月末低3.3個百分點，比年初增加8.3萬億元，同比少增3萬億元。三季度存款增長明顯放緩，當季減少9504億元，同比多減3.1萬億元。

　　央行分析指出，規範的同業業務收縮、“衝存款”行為減少導致存款派生相應縮減是存款放緩的主要原因。值得注意的是，人民幣存款三季度末波動性明顯減小，月份最後一天存款新增6998億元，同比少增4342億元，存款偏離度監管要求強化的效果有所顯現。

　　從人民幣存款部門分佈看，各部門存款增速都有所回落。9月末，住戶存款餘額為49.8萬億元，同比增長9.1%，增速比6月末低2.9個百分點，比年初增加3.7萬億元，同比少增1.3萬億元。非金融企業存款餘額為37.0萬億元，同比增長5.5%，增速比6月末低4.2個百分點，比年初增加1.1萬億元，同比少增1.3萬億元。

　　■延伸

　　企業融資成本高問題有所緩解

　　央行還稱，三季度通過適時運用價格杠桿引導市場利率下行，7月、9月和10月三次下調14天期正回購操作利率共40個基點，自9月份起適度下調PSL資金利率。另一方面，督促金融機構完善考核評價指標體系、清理整頓不合理金融服務收費、提高貸款審批和發放效率。此外，大力發展直接融資，規範同業和理財業務。在相關部門、金融機構的協調配合和共同努力下，企業融資成本高問題得到一定程度緩解。

　　9月末，銀行間市場3年期、7年期AA級企業債的到期收益率分別為5.78%和6.62%，較上年末下降1.57個和0.84個百分點。9月份，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.97%，比上月微降0.12%。

　　央行表示，從利率浮動情況看，2014年以來，執行上浮利率的貸款佔比小幅上升，這一方面與金融創新背景下理財等新業務快速發展導致銀行籌資成本上升有關，另一方面也與經濟結構調整過程中部分地區、行業信貸資産品質有所下降導致風險溢價上升有關。

　　但隨著降低企業融資成本各項措施逐步落實，9月份執行下浮、基準利率的貸款佔比出現上升，執行上浮利率的貸款佔比下降。一般貸款中執行上浮利率的貸款佔比為71.26%。但央行分析表示，“融資貴”成因複雜，其中債務率高和風險溢價上升是重要原因，解決這些問題需要標本兼治，加快經濟結構調整和改革步伐。

　　南方日報記者 黃倩蔚

　　■相關央行：繼續支援居民合理住房消費

　　據新華社電 中國人民銀行6日公佈的三季度貨幣政策執行報告指出，下一階段將落實好差別化住房信貸政策，改進對保障性安居工程建設的金融服務，繼續支援居民家庭合理的住房消費，堅決抑制投機投資性購房需求。

　　國務院常務會議10月29日明確提出，穩定住房消費。此前央行、銀監會已在9月30日聯合發出通知，對首套房認定標準作出了“認貸不認房”的調整，並要求金融機構優先滿足居民家庭貸款購買首套普通自住房和改善型普通自住房的信貸需求。

　　央行報告指出，三季度我國房地産貸款增速小幅回落，保障房信貸支援力度繼續加大。9月末，主要金融機構房地産貸款餘額為16.7萬億元，同比增長18.2%，增速比6月末低1.0個百分點；全國保障性住房開發貸款餘額為10440億元，同比增長52.1%，增速比房産開發貸款高32.1個百分點，其中前三季度增加3149億元，佔同期房産開發貸款增量的48.5%。

　　央行報告表示，下一階段將繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，根據經濟基本面變化適時適度預調微調，增強調控的靈活性、針對性和有效性。

　　名詞解釋 何謂MLF

　　中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，簡稱MLF），是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，採取質押方式發放，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。與常備借貸便利SLF相比，MLF三個月到期後可以展期。