香頌資本執行董事沈萌稱，給出15倍的市盈率，很可能買貴了；如果只是為了抵制“門口的野蠻人”，只是為了爭奪上市公司的控制權，似乎不夠理性

　　11月6日，長園集團公告稱，根據公司發展戰略，公司同意收購沈錦良等26位股東合計持有的江蘇華盛精化工股份有限公司（以下簡稱“江蘇華盛”）80%的股權，股權轉讓的價格為人民幣7.2億元。

　　本次股權轉讓的價格以江蘇華盛2014年預計實現扣除非經常性損益後凈利潤6000萬元，並按15倍市盈率進行估值。各方于2014年11月5日簽署了《股權轉讓協議》。本次股權轉讓完成後，公司將持有江蘇華盛 80%的股權。

　　此前，通過不斷舉牌成為第一大股東的沃爾核材與長園集團高管層之間，對於該上市公司控制權的爭奪已經到了白熱化的程度。

　　有分析人士認為，長園集團此舉將鞏固其管理層對該公司的控制權，一方面購入優質資産，有利於二級市場上股價的推高；另一方面，可以通過做大盤子，在與大股東沃爾核材爭奪對上市公司控制權方面增加砝碼，抬高沃爾核材進一步舉牌的門檻。

　　收購無需提交股東大會

　　公開資料顯示，江蘇華盛主要從事鋰離子電解液添加劑的研發、生産、銷售。江蘇華盛突破日本、南韓知名企業的技術封鎖，採用了獨特的生産工藝，擁有多項自主智慧財産權。江蘇華盛電解液添加劑的生産規模也為全球領先，年産能達到 2000 噸，主要添加劑 VC、FEC 的全球第一供應商。江蘇華盛目前在國內市場佔有率超過 70%，日本、南韓市場佔有率40%左右，擁有優質的客戶群體。

　　長園集團方面表示，公司當前戰略是在現有業務的基礎上，積極發展與電動汽車相關的新材料與電力自動化業務，此番收購江蘇華盛正是為落實公司這一戰略。本次收購，可提升公司在電動汽車電池材料中的行業地位，還可以增強公司的持續盈利能力。

　　而且，上述公告顯示，長園集團已于 2014年11月5日召開董事會審議通過了《關於收購江蘇華盛精化工股份有限公司80%股權的議案》。根據《上海證券交易所股票上市規則》及《公司章程》等相關規定，本次收購股權無需提交公司股東大會審議。

　　高市盈率或損害投資者利益

　　香頌資本執行董事沈萌接受《證券日報》記者採訪時稱，長園集團此次斥資7.2億元收購江蘇華盛80%的股權，並給出了15倍的高市盈率，很可能買貴了。如果只是為了抵制“門口的野蠻人”——沃爾核材的不斷舉牌，只是為了爭奪上市公司的控制權，似乎是不夠理性的。

　　沈萌指出，目前電動汽車行業還處在比較早期、比較初級的階段，未來短期內未必會出現大規模的爆髮式增長。沈萌分析稱，江蘇華盛雖然目前在國內市場佔有率超過 70%，日本、南韓市場佔有率40%左右，但過去兩年的凈利潤都只有5000多萬元，今年預計為6000萬元；如此高的市場佔有率卻只有每年5000-6000萬元利潤，説明整個市場空間非常有限；而且近三年的成長率都不高，並不能按照高科技、高成長性的産業來估值。因此，長園集團來以15倍的市盈率斥鉅資買回來的資産，可能未來短期內無法給上市公司股東帶來預期的高收益、高回報。

　　此外，將現金換成一個企業，甚至是比較成熟、比較傳統的化工企業，對於上市公司而言，可能喪失的機會成本也非常大。沈萌表示，單純把盤子做大，為“野蠻人”設置門檻，雖然可能稀釋了沃爾核材所持有的股份，但也可能對普通中小投資者的利益造成嚴重傷害。

　　“就比如一個漂亮姑娘，不能為了拒絕一個不喜歡的人的追求自己而毀容啊”。沈萌説。

　　周和平再套現為舉牌備“彈藥”？

　　沃爾核材證券部一位人士接受《證券日報》記者採訪時稱，長園集團該筆投資在該公司董事會許可權範圍內，此次並購的確不必上股東會討論；但從沃爾核材來講，此前公告就説過，不排除未來進一步舉牌長園集團的可能。

　　此前，長園集團董事會通過的“修訂公司章程”、“修訂股東大會議事規則”、“與前海復星瑞哲産業合作”等一系列議案曾遭到業內的廣泛質疑；特別是引起了通過三次舉牌成為長園集團第一大股東的沃爾核材的強烈反對。

　　在10月21日完成第三次舉牌後，沃爾核材及其一致行動人完成持有長園集團的股份合計達到了1.44億股，佔其總股本的16.716%，成為其第一大股東。

　　值得關注的是，昨日晚間，沃爾核材發佈最新公告稱，11月6日收到公司控股股東、實際控制人周和平的通知，周和平因個人資金需要， 于2014年11月5日通過深圳證券交易所交易系統以大宗交易方式減持公司無限售條件流通股960萬股，減持均價為每股12.29元，佔公司總股本的1.685%。

　　對此，某從事大宗交易的不願具名人士告訴《證券日報》記者，沃爾核材控股股東、實際控制人周和平通過大宗交易減持自家股票，或是為下一步舉牌長園集團準備“彈藥”。一場上市公司控制權爭奪戰的大戲似乎即將進入高潮。（唐振偉）