投資放緩 經濟再平衡正在進行中
- 發佈時間：2014-11-04 07:29:46 來源：四川日報 責任編輯：羅伯特
□朱海斌
中國2014年第三季度的GDP同比增長7.3%，而第二季度同比增長7.5%。我們的季節調整流程顯示，第三季度經季節調整後年化實際GDP環比增長7.9%。此外，在2014年前三個季度，消費、投資和凈出口對GDP增長率的貢獻分別為48.5%、41.5%和10.0%。
第三季度的GDP報告好于預期，將會強化我們不會推出大規模刺激措施的觀點，對此政府在今年已經重申。增長減速的主要原因是投資放緩，尤其是房地産投資和産能過剩行業投資，而這是經濟再平衡的一個必要成分。
如果與過去相比，今年的政策應對發生了顯著的變化。
從財政政策來看，我們已經指出，財政政策為2014年下半年增長提供支援的空間較小。相反，它更可能會變成一個拖累因素。前兩個季度的財政支出已經前置，這意味著2014年下半年的財政支出增長將會放慢。這種現象可能會在第四季度産生重要影響。
從貨幣政策來看，央行正在轉向一個新的操作框架，以非常規手段放鬆貨幣政策：（1）確保銀行間市場內的流動性穩定並引導降低市場利率，這在近期的流動性操作（如常備借貸便利）和降低回購利率中已得到驗證；（2）採用定向寬鬆措施，如抵押補充貸款、再貸款和定向下調存準率；（3）通過打擊利率套利活動提高信貸對實體經濟的支援效率，同時推動信貸結構從非銀行融資向銀行貸款轉移。
政府還公佈了一系列行業政策，力求創造新的增長點，同時避免傳統行業大幅放緩。對於前者，舉例來説，國務院頒布了支援旅遊業、保險服務業、健康服務業和進口行業的發展措施。對於後者，國務院宣佈對設備升級進行稅收減免，力求為製造業投資提供部分支援。
此外，或許最重要的是，儘管經濟形勢面臨重重挑戰，但是結構改革勢頭仍未消失。從6月份開始，政府已經頒布了財政改革、土地改革和國有企業改革的詳細策略。這些結構性改革，再加上有控制的財政和貨幣政策應對，都將有助於中國實現長期可持續發展。
(作者係摩根大通中國首席經濟學家)
