專家稱QE終結 將助推中國貨幣政策再寬鬆
- 發佈時間：2014-11-01 10:33:42 來源：生活報 責任編輯：羅伯特
據新華社電（記者張莫 王婧）美聯儲29日宣佈10月結束資産購買計劃，即量化寬鬆措施（QE）。這意味著美聯儲長達六年的經濟刺激計劃終告結束，正在開啟回歸正常化的大幕。
有分析認為，美聯儲退出QE的市場進程符合市場預期，對市場衝擊有限，但是一旦美聯儲轉向實質加息，新興市場國家將面臨資金外流和匯率波動等嚴峻考驗。而區別於一般新興市場國家的中國，QE的終結雖衝擊有限，但外部流動性的減少將進一步打開貨幣當局寬鬆貨幣的窗口，更多的定向寬鬆政策或將可期。
市場形成的共識是，隨著QE退出，全球流動性盛宴正式宣告終結，中國已經顯現的外匯佔款趨勢性下行態勢將進一步加劇。截至2014年9月末，央行口徑外匯佔款餘額為27.20萬億元，較8月末再次減少133.93億元。這是今年央行口徑外匯佔款第三次出現負增長。
根據國家外匯管理局30日最新公佈的前三季度我國國際收支平衡表初步數據，2014年三季度，我國經常項目順差5017億元人民幣，資本和金融項目（含凈誤差與遺漏）逆差5021億元人民幣，資本和金融項目再現逆差。
“外匯佔款本身波動性走強，一部分也是我國居民主動在境外配置資産的結果，居民持有境外資産就形成了資本和金融項目下的流出。”北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明説。
民生證券研究院執行院長管清友表示，外匯佔款的趨勢性下行，推動央行貨幣投放渠道轉變。美元走強的背後是美國經濟復蘇和美國利率水準（美債）的上升，而國內則面臨房地産市場趨勢性走弱、貨幣持續寬鬆的情況，這將縮小國際資本在中國的套利空間，導致外匯佔款繼續走低，這將迫使央行通過其他方式補充基礎貨幣，預計明年再貸款、PSL、SLF等貨幣投放將繼續頻繁使用，如果外匯佔款下行幅度較大，或有降準出現。
趙慶明説，外匯佔款大幅增加的歷史已經過去。當初上調準備金率是為了對衝外匯佔款激增帶來的過多流動性，現在外匯佔款減少，應該採取反向操作。不過，由於全面降息或者降準會被認為是“強刺激”，所以央行現在更多采用一些“小工具”來補充流動性的手段。現在外部流動性減少，為寬鬆政策提供了寶貴的窗口期。
