市場本週一還創出10月以來市場調整新低，但是在連續的3個交易日內，市場卻出現了較快上漲，週四上證指數收盤已達到2391點，創出本輪反彈以來新高。我們認為，市場短時期就恢復上漲動力與近期的利多消息再次鼓舞了投資人信心有關。

　　10月以來誘發市場調整的主要原因來自於以下方面:全球經濟下滑風險增大引發的海外股市調整;國內經濟下滑的風險;滬港通推出低於預期引發市場對於資金面的擔憂，但是近期來看，這些風險都明顯減弱。

　　第一，雖然前期受全球經濟下滑風險影響，道指最高下跌幅度達到8%左右，但是隨著美國經濟復蘇帶來的投資人信心增強，道指最近反彈幅度達到7%，已接近之前下跌的水準，這表明海外市場風險已經降低。

　　第二，雖然三季度國內經濟增速出現了下滑，但是由於政府不斷加大政策放鬆的力度，當前經濟失速的風險較小。如10月以來央行貨幣政策微調力度也有所加大，繼連續兩次下調正回購利率，向五大行實施5000億SLF操作外，央行還用創新方式增加市場流動性，降低市場融資利率，即“中期借貸便利”，它與常備借貸便利不同的是，資金臨近到期時還可以向央行申請重新約定利率並展期，這也更有利於向市場釋放流動性;近期國務院常務會議提出加快在年內推出一批大項目，發改委迅即批復投資額達1500億元的幾條鐵路新擴建項目。

　　第三，市場預期的滬港通遲遲不能落地也曾一定程度上影響了投資人情緒，但近期的資訊表明，滬港通政策並沒有擱淺，有關各方仍在加快推進過程中。如香港特區行政長官梁振英28日表示，中央重視香港經濟發展，他會繼續爭取開通滬港通，這表明滬港通推出已漸行漸近了。

　　第四，新股發行對於市場的擾動也過去。如新一批IPO申購從10月23日開始，目前已接近尾聲，大量的申購新股資金已經解凍，這無疑有利於市場資金面的寬裕。

　　當然更重要的還在於，今年三季度以來市場上漲帶來的賺錢效應已經激發更多的資金在市場陷人調整後加快人市的步伐，如經歷國慶節前的短暫“失血”後，證券市場保證金最近三周連續凈流人，合計凈流人規模近4000億元，創出了今年以來的次高水準，基本抵消了9月最後兩個交易日鉅額凈流出的影響(兩交易日共計凈流出3056億元)。

　　儘管在以上利多因素的作用下，市場有望再發起一輪反彈，但我們認為，基於以下原因，這輪反彈的高度不可高估:臨近年底，各大機構在本輪7月以來的反彈中都獲得了超乎預期的豐厚收益，為了完成業績考核，都需要套現，這將增大資金面壓力;前期市場熱點集中的創業板估值已經達到接近70倍的調整極限，在目前三季度業績增速下滑壓力的情況下，短期也難以有上攻動力;目前A股經歷大漲後，藍籌股與H股的估值差異已經明顯縮小，中小盤的價值高估更是明顯，這意味著年底滬港通推出後，海外資金進人A股市場的力度也可能低於市場預期;從市場7月以來的幾次大漲來看，每次上證指數連續大漲都難以超過100點，然後再經歷一個多月的調整，由此來看，市場這次連續大漲到達2400點後，將進人寬幅震蕩階段，而考慮到2400B2500是近年來重要的壓力區，這一阻力位的突破也需要更長的時間。

　　因此，市場在今年餘下的兩個月時間的上升空間有限，而股指的蓄勢調整也將為明年春節行情的開展創造更好的條件。