現貨價格前景悲觀 估值劣勢制約投資價值

　　適逢三季度報密集公佈之際，有色企業領頭羊中國鋁業宣佈換帥，原成都市市長葛紅林將接任職務，力圖改變該企業半年報A股“虧損王”的局面。由於國際現貨金屬價格走勢不樂觀，有色企業業績憂多喜少，部分企業三季度依然巨虧，扭虧企業也徘徊在生死線上。而由於前期該板塊股價出現普漲，多只個股市盈率高達100以上，估值劣勢明顯，業內人士建議謹慎投資。

　　記者 井楠

　　本週，有色板塊普跌，其中的中國鋁業跌了1.58%，機構並不看重“換帥”資訊；中色股份跌了2.04%，廈門鎢業跌了3.11%。

　　已經公佈三季報或發佈預期公告的有色板塊企業中，業績下跌者佔了半壁江山。而且，對於還沒有公佈業績的有色企業，比如馳宏鋅鍺、中金黃金、山東黃金，從其主業産品的市場價格與半年報情況來看，1月~9月中，業績大幅下降，應是定局。中投證券的投資顧問陳偉元推算：三季報乃至年報，有色板塊中，業績下降或虧損者，應該最終超過一半。

　　今年，國際貴金屬價格持續下跌、有色金屬價格衝高回落，是此類上市公司業績虧損的主要原因，對於採掘類個股的影響尤其比較大。而國內房産、家電等行業的需求減緩，則為該行業雪上加霜。

　　對比虧損企業，業績增長企業的經營也非一馬平川。部分企業受益於2~3季度國際有色金屬價格反彈，屬於扭虧為盈。比如雲南銅業，預計2014年1月~9月凈利潤盈利9000萬~9500萬元，同比扭虧為盈。但該數據相對於近300億元的營業收入來説，僅僅是“微盈利”，等於掙紮在生死邊緣。羅平鋅電也與之類同。

　　部分企業才屬於經營穩定類型，中金嶺南預計2014年1月~9月凈利潤3.96億元~4.26億元，同比增長132.88%~150.52%；中色股份預計2014年1月至9月的凈利潤為5389萬元~7185萬元，比上年同期增加50%~100%。

　　雖然有色企業業績有差異，但從整個板塊來看，後市壓力不容低估，目前利空因素較多。而多家上市公司的市盈率居高不下，即使是業績沒有虧損的公司，如中金嶺南，動態市盈率也達到49，中色股份的動態市盈率高達120，雲南銅業的該指標超過了500。

　　另外一個方面，與鋼鐵、鐵礦石類似，中國房地産、家電市場的需求放緩，將利空于後市的銅、鋁等大類金屬的需求。

　　最後，現貨市場價格持續走跌，且回暖困難。銅、鋁等産品的國際市場，供大於求的局面仍將在2015年延續，華泰長城期貨分析師預期，銅價明年可能將在目前基礎上出現10%~15%的降幅。而鋅、鎳價格經過2014年的大幅走高，技術面的回調壓力比較大，明年持續牛市的可能性比較小。貴金屬市場更是深處“熊市”，美聯儲目前推行的貨幣政策註定了美元將不斷走高，貴金屬的避險價值不斷降低，導致現貨價格前景悲觀。

　　建議

　　小類金屬

　　黃金股值得關注

　　鋻於上述利空因素，中山證券投資部負責人黃曉坤認為：有色板塊的後市發展空間可能不如其他藍籌板塊，比如説不如將受益於“油氣改革”的能源板塊，或市盈率比較低的金融板塊。如果大盤原地振蕩或走跌，不排除有色板塊大幅向下的可能性。因此要謹慎對待該板塊、精心挑選個股。

　　該板塊中，兩類個股值得關注。一是小類金屬、績優個股，比如貴研鉑業、廈門鎢業、寶鈦股份，類似企業的産品專項需求較多、抗壓能力較強，容易走出有別於週邊環境的獨立行情；且股票盤面小、啟動快，容易被機構關注。

　　再者，黃金採掘與經營板塊由於連月走跌、反彈較小，目前具有估值優勢，比如山東黃金的動態市盈率不到38，老鳳祥的動態市盈率只有18，紫金礦業的動態市盈率只有25。而且類似企業的兼併重組事項較多，值得中線關注。