近日，國際貨幣基金組織金融顧問何塞-范內斯表示，如不解決影子銀行的風險，將有可能危及全球金融穩定。IM F《全球金融穩定報告》指出，中國影子銀行的規模和快速增長增加地區性風險，應當引起監管者和投資人的注意。

　　截至2014年3月，中國的影子銀行社會融資升至G D P的35%，增速為常規銀行信貸的兩倍。在中國的影子銀行中，委託貸款和信託貸款佔主要部分。對中國的影子銀行風險，筆者認為不可小覷，但從我國國情出發，對影子銀行成因和其風險的産生，也應理性看待。

　　根據“107號文”規定，我國的影子銀行主要包括三類：一是不持有金融牌照，完全無監管的信用仲介機構，包括新型網路金融公司、第三方理財機構等；二是不持有金融牌照，存在監管不足的信用仲介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；三是機構持有金融牌照，但存在監管不足或規避監管的業務，包括貨幣市場基金、資産證券化、部分理財業務等。

　　近幾個季度數據顯示，隨著傳統銀行貸款增長加速，與影子銀行相關的信貸增長已經開始企穩。不過，當前來自房地産行業敞口風險呈上升趨勢，房地産和基建業在中國影子銀行體系全部信託貸款敞口的佔比高達三分之一。而影子銀行中理財産品通常期限較短，80%産品期限短于6個月，但其所對應的資産如房地産通常期限更長，因此其抗風險的能力更為脆弱。

　　中國的影子銀行一定程度上是傳統保守的金融監管制度和體系逼迫出來的。一方面實體經濟融資難融資貴，許多經濟體幾乎很難從銀行申請到貸款融資；另一方面社會經濟發展迅速，市場化程度越來越高，各种經濟體對融資需求越來越大，越來越迫切。在這種情況下，脫離監管的影子銀行就開始萌芽、發展，到今天幾乎是爆炸式發展。影子銀行在一定程度上緩解了我國社會融資難的問題，可以擴大信貸渠道、支援市場流動性、進行期限轉換和實現風險共擔，從而為傳統銀行提供有益補充。

　　中國的影子銀行規模並不大，美國、歐洲影子銀行總規模都超過G DP總量，而中國不到50%。我國影子銀行出現系統性風險的概率較低。首先，影子銀行並不完全等同於高風險。在正常的情況下，部分影子銀行可以通過良性迴圈實現資金的週轉，風險可控。對於出現風險暴露的，由於我國的影子銀行不同於美國的影子銀行體系，很難出現資産價格下跌引發資産負債表惡化和資産被迫出售的惡性迴圈，並且還有重組、抵押、轉售等方式為投資者提供一定的風險補償，政府也會提供支援。

　　其次，雖然影子銀行的規模有所擴大，但是與傳統銀行貸款相比，規模仍然較小，而且杠桿率很低。即使有變成壞賬的部分，原則上銀行對顧客的損失沒有補償的義務。（下轉第三版）