□金證券記者 管偉

　　今年底和明年初將迎來基金子公司專項産品第一波的兌付高峰。今年5月，光耀地産倒閉傳聞令財通基金子公司發行的財通資産——光耀揚州·全球候鳥度假地資管計劃陷入危機，也令産品到期兌付的承諾蒙上一層“黑紗”。不斷發生的基金子公司兌付危機，使得二季度地産信託成立的數量銳減。數據顯示，二季度地産信託發行數量僅300億人民幣，創自2010年初近5年來新低。

　　兌付高峰年底來臨

　　統計數據顯示，截至今年7月底，基金子公司規模達到2.29萬億，勢頭迅猛。由於銀行和信託公司向許多房地産企業融資説“NO”，因此，資金一度緊張的房地産開發企業把眼光盯上了審核沒那麼嚴格的基金子公司。基金行業人士保守估計，在基金子業務總規模中，有至少60%的業務涉及到房地産行業。

　　據華寶信託發佈的2013年子公司年度報告顯示，基金子公司的産品期限主要為24個月，佔比超七成。可以預見的是，首批成立於2012年底到2013年初的20家基金專項子公司將在今年底和明年初迎來産品第一波産品的兌付期。

　　房産信託數創新低

　　今年3月，證監會發佈一份《基金管理公司從事特定客戶資産管理業務子公司內控核查要點》(試行)，對包括公司治理、項目管理、銷售管理、風險管理與監察稽核、運營管理、公司財務、人員管理、資訊技術、風險隔離與利益衝突防範、母公司管控十個大項做了具體規範。

　　此後，基金公司與基金子公司首先對業務進行自查，同時，房地産信託不再隨便亂接。據了解，正是因為基金子公司嚴格審查房地産信託，信産信託發行數量驟減。

　　據用益信託網數據顯示，今年二季度中國房地産信託發行數量下滑至300億人民幣（49億美元），創2010年初以來的近5年新低。

　　兌付危機“炸響”

　　一邊是基金子公司對於房地産信託業務急踩剎車，一邊卻是車禍不斷。

　　今年5月，光耀地産倒閉傳聞令財通基金子公司發行的財通資産——光耀揚州·全球候鳥度假地資管計劃陷入危機，也令産品的到期兌付的承諾蒙上一層“黑紗”。

　　此後，一款由華辰未來基金旗下子公司“華辰未來資産管理有限公司”發行的類信託産品“志高集團專項資産管理計劃”也發生了兌付危機。華辰未來官方網站公佈《志高集團專項資産管理計劃第九次公告》稱，本該在7月支付給投資人的利息，將於10月20日前支付給投資者。

　　一位信託行業人士對《金證券》記者表示，四季度正處於基金子公司地産項目的兌付高峰，而目前市場上表面繁榮的房地産銷量還是考驗著基金子公司剛性兌付的承諾。

　　該人士預計，後期將有很多前期審批不嚴的基金子公司項目“炸雷”。