今年可以稱為A股並購年，一大批上市公司進行並購重組，這股並購熱潮中，以影視遊戲為代表的文化産業最被市場看好，一旦收購影視公司，股票復牌後都是連續漲停。不過，收購影視公司也存在風險，比如，繼泰亞股份並購歡瑞股份失敗後，熊貓煙花近期宣佈終止收購華海時代，這對投資者來説，無疑是澆了一盆冷水。因此，投資者對於並購影視公司的題材股，要留個心眼。

　　價格因素致收購終止

　　熊貓煙花近期發佈公告表示，對華海時代的資産重組終止。主要原因有兩點，一是隨著行業政策變化和行業進入門檻的逐步提高，以及“大投入、大製作”作品的不斷涌現，行業內企業間競爭加劇；二是由於行業形勢和市場環境發生變化，交易雙方對本次重組所涉及的交易價格等事項存在分歧，預計短期內難以統一，此次重大資産重組實施條件尚不成熟。

　　重組終止的確比較突然，9月初熊貓煙花曾參加“湖南轄區上市公司2014年度投資者網上集體接待日”活動，在其答覆“近期是否有資産重組計劃”時，公司強調的仍是對華海時代影業股權收購計劃，還看不出終止重組的跡象。

　　公開資料顯示，華海時代成立於2008年4月，註冊地位於浙江橫店影視産業實驗區，法定代表人王海斌係影視圈內有名的“80後”製作人、華海時代董事長。根據未經審計的財務數據，華海時代2012年、2013年凈利潤分別為1488.57萬元和3839.88萬元；2012年、2013年毛利率分別為39.18%和32.37%。

　　據一位業內人士透露，華海時代目前在拍攝一部由影視紅人黃渤主演的電視劇，受到各個電視臺競價搶映。

　　影視題材刺激股價

　　今年3月熊貓煙花發佈重組方案，擬以9.17元/股向萬載華海發行約6000萬股股票，以購買其持有的華海時代影業100%股權，後者初步作價約5.50億元，標的資産預估值的增值率高達815.97%。收購完成後，熊貓煙花的主營業務將在煙花銷售製作和焰火燃放服務的基礎上，增加電視劇的製作和發行業務。借此利好，熊貓煙花復牌後股價連拉4個一字漲停板，短短4個交易日內就上漲了46.41%。

　　沒有想到半年後這個收購就泡湯了。市場人士認為，隨著行業大環境的變化，影視並購潛在風險也暴露無遺。自“一劇兩星”政策頒布後，電視劇製作公司的銷售壓力持續增大，影視公司或許並沒有像看上去那麼美。“一劇兩星”是指即一部電視劇最多只能同時在兩家上星頻道播出，該政策將於2015年1月1日起實施。業內評價，有實力的製作公司，將推出更多精品去搶佔市場。而小製作公司，則會在競爭中萎縮甚至會倒閉。

　　追漲風險不得不防

　　熊貓煙花除了影視題材，還有P2P題材，2014年4月初熊貓煙花宣佈，旗下熊貓資本管理有限公司出資1億元設立銀湖網路科技有限公司，7月9日，P2P網貸平臺“銀湖網”正式上線。熊貓煙花的股價由此再次大幅上漲，9月初最高價到過25.46元，而去年12月該股停牌時候的價格只有9.76元，今年最大漲幅高達160%，是今年的大牛股。

　　根據公司披露的最新資料，一些流通股的大股東，在這波大漲行情中把股票拋掉了，熊貓煙花宣佈終止重組對中小投資者影響更大。儘管公司還有P2P的題材，但P2P目前的盈利能力還難以預測，因此，熊貓煙花夢斷影視路對股價還是産生一定影響。

　　事實上，影視公司的盈利能力確定性並不高，拍了一部好片子可能賺大錢，但也可能拍了一部片子市場反響不佳上座率不高導致虧損，所以，高價收購影視公司也是有風險的，投資者追漲這類題材股還是要防範風險。本報記者 連建明