本週五新三板市場表現波瀾不驚，成交量與成交金額較前日均有所下降。雖然新轉做市交易個股的動態市盈率水準有所下降，但在未來市場活躍度逐步提高的必然趨勢下，具有較高成長性個股的估值水準必將得到提升。

　　市場交投遇冷

　　本週五，新三板市場表現波瀾不驚，全市成交量1492.37萬股，成交額達3966.22萬元，較前日分別下降43%和51%。協議轉讓個股當中，九鼎投資與南京旭建成交量突破100萬股，九鼎投資、金達萊、中科軟三隻股票成交額突破500萬元。雖然九鼎投資全日成交量與成交額均位居首位，但與週四相比均有所下降。

　　普華科技新轉做市交易，做市交易個股數量達到54隻，35隻個股達成交易，其中，行悅資訊、萬通新材、四維傳媒分別以30.1萬股、15.3萬股和4.6萬股成交量位列前三。成交額方面，行悅資訊、古城香業、四維傳媒成交金額較大，佔做市個股總成交金額的47.95%。

　　從市場表現方面來看，新三板市場漲多跌少。做市交易個股漲跌比達8:7，其中，威門藥業、竹邦能源、金泰得、四維傳媒、九恒星漲幅超過1.5%，分別達到3.36%、2.64%、2.56%、2.46%、1.60%；而璟泓科技、天弘鐳射、遠大股份、海能儀器跌幅均超過2.5%。協議轉讓個股漲跌比為4：3，中科軟、雅達股份、中瀛鑫漲幅分別達到48.51%、48.15%、46.00%，為漲幅榜前三位；而金達萊、金象傳動、均信擔保分別下跌46.80%、25.00%、24.89%，跌幅靠前。

　　值得關注的是，做市交易漲幅前五名個股全日成交量僅為0.9萬股、0.4萬股、4萬股、4.6萬股和0.7萬股。雖然股價出現了明顯上漲，但成交量卻不盡如人意。做市商制度上線運作僅一個多月，市場交投平淡屬意料之中，隨著制度的不斷成熟、投資標的與投資參與者的不斷增加，新三板市場的活躍度必將逐步提升。

　　新股估值水準略降

　　新轉做市交易個股普華科技開盤報7.98元，較發行價7.26元相比上漲9.92%，對應滾動市盈率約12倍，全日成交0.3萬股，成交額達2.4萬元。公司專注于為大型工程建設項目以及相關項目導向型組織（設計院、工程公司、工程投資管理公司等）提供項目管理整體解決方案、項目管理系統和産品的開發與實施服務，根據全國中小企業股份轉讓系統行業分類，屬於資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業。本週另一隻新轉做市交易個股國承瑞泰，首日開盤價3.40元，對應動態市盈率約為13.5倍，主營業務為工程項目管理、技術諮詢與工程總承包，屬於科學研究和技術服務業。

　　與之前轉做市交易股票的首日表現相比可以發現，本週新轉做市商股票開盤價所對應動態市盈率均較之前平均水準有所下降。這一方面由於首批做市標的普遍質地良好且具有較強的成長性，因此做市商往往賦予其略高的估值水準；但更重要的原因是，在市場交投活躍度仍然偏低的情況下，做市商不得不增加個股流動性折價幅度，從而降低其估值水準。依此分析來看，未來隨著新三板市場的逐步活躍，流動性折價幅度將整體逐步縮小，而具有業績支撐與較高成長性的個股，其估值水準將面臨更大的提升空間，對應股價也有望不斷走強。（西部證券 蘭爽）