9月29日晚間，*ST賢成(600381)對外公佈資産重組報告書(草案)，擬出售其持有的全部經營性資産。此前，*ST賢成歷經了15個月的破産重整及重組停牌，9月30日復牌。

　　本次交易完成後，由此産生兩大變化。其一，*ST賢成的主營業務將變成綜合開發、生産及銷售青藏高原優勢資源産品，意味著原本業務已發生了根本性轉型。其二，其控股股東將由青海國投變更為西藏榮恩，實際控制人也由青海國資委變更為自然人肖融———直接和間接持有上市公司合計60.44%的股份。

　　在這一重大資産重組確認後，青海春天在此過程中完成借殼上市。而有關評估結果已經向青海省國資委備案並得到確認。根據重組公告，青海春天承諾2014年度、2015年度與2016年度經審計的扣除非經常損益後的歸屬於母公司的凈利潤將分別不低於31827 .64萬元、36337 .56萬元和39753.54萬元。

　　青海春天，主要從事冬蟲夏草産品的研發、生産與銷售，並創立了冬蟲夏草等系列産品，開創了冬蟲夏草高效利用的新模式，其2013年度經審計的凈利潤為33714.52萬元，2014年1-6月的凈利潤為20，042.70萬元。

　　*ST賢成欠債超30億重組青海春天借殼上市

　　2013年5月23日，青海賢成礦業股份有限公司(以下簡稱“賢成礦業”)因不能償還到期債務，且資不抵債，公司債權人向西寧中院申請對本公司進行重整。

　　此前，賢成礦業因經營不善欠債超過30億元，被多家企業追債。

　　2013年6月18日，西寧中院作出(2013)寧民二破字第002-1號《民事裁定書》，依法裁定受理大柴旦粵海化工有限公司對本公司的重整申請；次日，西寧中院作出(2013)寧民二破字第002-1號《指定管理人決定書》，依法指定公司清算組為管理人，依法履行管理人職責。

　　2013年12月18日，審議通過了《青海賢成礦業股份有限公司重整計劃草案》。鋻於本次權益調整方案涉及出資人權益調整，同日，出資人組會議審議通過了《重整計劃草案》中涉及出資人的權益調整方案。

　　2014年7月21日，西寧中院下達(2013)寧民二破字第002-10號《民事裁定書》，裁定終結本公司的破産重整程式。

　　本次重組方案由賢成礦業重大資産出售及發行股份購買資産兩部分組成：賢成礦業擬出售其持有的全部經營性資産，即創新礦業83.11%股權和賢成節能100%股權。

　　其中，賢成礦業擬以非公開發行股份的方式購買“西藏榮恩”、肖融、“新疆泰達”、盧義萍、“新疆益通”、“上海盛基”、“上海中登”合計持有的“青海春天”99.8034%1的股份。

　　由於在上述的一系列變化中構成借殼上市，因此，有關評估結果向青海省國資委進行了備案，並已得到確認。

　　根據中科華評估出具的《評估報告》，創新礦業股東全部權益價值賬面值55，819.03萬元，評估價值61，989.46萬元，增值6，170.43萬元，增值率11 .05%；賢成節能股東全部權益價值賬面值263.78萬元，評估價值263.67萬元，減值0.11萬元，減值率0.04%。

　　本次重大資産重組完成後，新上市公司每股收益分別為0.46元、0.53元和0.58元，符合上述重整計劃的要求。

　　殼資源價值被估高青海春天估值偏低重組成功後將迎來爆髮式增長

　　業內人士認為，在目前審核制的情況下，上市機會的稀缺性造成殼資源很值錢，往往會出現估值偏高，據不完全統計，以ST板塊為基礎加上未戴帽的著名“空殼公司”，殼公司總數六十余家，其中二十余家凈資産為負值，殼公司總市值高達1800億元，可供測算的公司靜態市盈率高達數百甚至上千倍。對此，某券商分析師認為，投資者基於投機和搏重組的目的推高以ST公司為代表的績差股和殼公司股價，炒作風潮使得殼資源的估值泡沫化十分嚴重。東吳證券一位分析師認為，從有關評估報告來看，*ST賢成(殼公司)的估值也被相對估高，而青海春天(買方)的價值則被大大估低。

　　冬蟲夏草只存在於被稱為世界第三極的青藏高原海拔3500米-5000米的酷寒雪域，被業界譽為中藥三寶，具有極高的滋補養生價值，加之其天然的、人工無法培育的稀缺性，又被業界稱為“軟黃金”。世界上真正的冬蟲夏草主要産自我國青海、西藏、四川、雲南和甘肅五省區的特定區域，每公斤的價格根據品質良莠從幾萬元到幾十萬元不等。根據有關數據統計，我國目前各種品質冬蟲夏草的年産量僅有約100噸左右，遠小于市場需求。

　　冬蟲夏草的行業毛利潤高達40%以上，青海春天作為國內冬蟲夏草行業的領軍企業，具備完善的銷售渠道和高效的産能，市場駕馭能力強，借殼上市成為冬蟲夏草概念股後，*ST賢成將“烏雞變鳳凰”，迎來重組後的爆髮式增長週期，蟲草行業的高毛利潤將支撐青海春天的業績高速爆發性增長。一方面，青海春天作為冬蟲夏草産品深加工方面的龍頭企業，原材料採購方面具備較強的議價能力。青海春天採用多種方式應對冬蟲夏草的價格波動，包括但不限于實時的價格監測，加強冬蟲夏草的貯藏管理，合理規劃收購期等方式。

　　另一方面，青海春天的極草o5X系列産品係以冬蟲夏草為原料，經過精緻加工而成的服用産品，是省級農業綜合開發的重點産品，且企業享受西部大開發優惠政策。青海春天從原草收購到售後保障各個環節均有嚴格的品質控制，嚴格按照《藥品生産品質管理規範》實施品質監控，制定高於《中華人民共和國藥典》中冬蟲夏草的企業品質標準，實行“假一賠百”的消費者誠信保證措施等。

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