青海春天轉型受挫 快消品業務毛利率下降42個百分點

　　三年前，因主營産品“極草”違規停售，青海春天(600381.SH)的發展軌跡從此改寫。三年來，青海春天重金髮展酒類新業務試圖擺脫産品單一的“帽子”，然而收效甚微。

　　近日，青海春天發佈半年報，其上半年營收凈利雙降，營業收入1.32億元，同比下降29.87%；歸屬於上市公司股東的凈利潤275.80萬元，同比下降96.66%。 另外，被公司寄予厚望的“涼露酒”去年大額虧損，今年上半年，以涼露酒為主的快消品業務營業收入雖然同比增長19.78%，但毛利率卻驟減，同比下降 42.18個百分點。

　　面對接踵而至的市場考驗，青海春天轉型陷入路漫漫。

　　營收急速下滑

　　青海春天于2001年借殼上市。本是一家“蟲草”公司，主營産品産品極草5X粉片，在2014、2015年間紅極一時。2015年全年，冬蟲夏草純粉片現實營業收入11.7萬元，佔當年營業收入的8成，毛利率超過了55%。然而，2016年，“極草5X粉片”被定義為不是保健品、不是食品、不是藥品的三無産品，由於涉嫌違規停止生産銷售，這對公司的打擊沉重而且漫長。

　　隨後，青海春天發展出現翻天覆地變化。長江商報梳理其最近三年財報發現，其營收一直處於下降態勢，2016年-2018年，公司營收分別為7.08億元、4.71億元、3.33億元，同比分別下降49.48%、33.47%、29.31%。其中，2018年的營收已不足不足2015年的三成。

　　與此同時，公司的盈利能力也受到挑戰。2016年，歸屬於上市公司股東的凈利潤2.45億元，同比下降31.49%；到了2017年本來有所回暖，歸屬於上市公司股東的凈利潤3.12億元，同比增長27.24%；然而一年後則出現大幅度下滑， 2018年歸屬於上市公司股東的凈利潤6845萬元，同比下降77.96%。

　　受困于業績“煩惱”，青海春天股價也出現一瀉千里的狀況。2015年6月其歷史最高價50.09元/股。如今，截至8月9日，青海春天報收5.49元/股，僅為高峰期的十分之一。

　　快消業務毛利率下降42個百分點

　　事實上，2016年停售風波後，青海春天為了應對市場變化，也積極改變戰略，業務由之前的蟲草、廣告、白酒和投資四大板塊業務合併壓縮為大健康和快消品兩大板塊業務。

　　去年，青海春天董事會審議通過了以3385萬元收購西藏聽花酒業的方案，公告顯示，當時的西藏聽花酒業，與宜賓涼露酒業有限公司簽署了二十年期的涼露酒銷售合同，並已經開展了前期的銷售工作。彼時，青海春天表示，收購完成後，公司將力爭使該板塊業務成為公司新的利潤增長點。

　　一年時間裏，“涼露酒”承載著青海春天的期望，攜手了央視的熱播美食文化紀錄片《舌尖上的中國》第三季，在CCTV-1和CCTV9頻道推出了廣告宣傳，成為十足的網紅産品。但是盈利情況卻不盡如意，2018年全年，西藏聽花酒業實現營業收入2500多萬元，凈利潤卻虧損了6546萬元。

　　而且，“瘋狂”行銷下，也産生了鉅額成本投入， 2018年，公司銷售費用增長793%，無形中將盈利突破口變成了拖累。今年以來，青海春天也將“控製成本”提上發展之重。

　　根據青海春天最新介紹，“涼露酒”已在選定區域市場開展了銷售工作，隨後還將在現有産品的基礎上，緊緊抓住白酒消費場景化的趨勢，精準地針對不同的消費需求和市場推出其他系列産品，進一步豐富産品線，但是，從最新財務情況來看，對於業績提升仍任重而道遠。

　　上半年，青海春天營業收入為1.32億元，同比下降29.87%， 歸屬於上市公司股東的凈利潤 275.80 萬元，同比下降 96.66%。

　　其中，上半年青海春天冬蟲夏草類業務錄得營業收入8439.06萬元，同比上升 50.96%，毛利率同比上升 9.36 個百分點；以涼露酒為主的快消品業務錄得營業收入1826.68 萬元，同比增長19.78%，毛利率同比下降 42.18 個百分點。

　　並且，2019年上半年其經營活動現金流為-17527.16萬元。對此，青海春天解釋到，是廣告項目收入減少，酒水項目投入較大所致。

　　值得關注的是，長江商報記者在其半年報中看到，新業務還在前期投入階段，但是對於財務數據而言卻存在隱患。報告期內公司應收帳款激增至3257萬元，同比增長420.85 %，一定程度上增加了壞賬的風險。

　　在央視刷臉的“涼露”究竟能否成為青海春天的下一個黃金單品，有待接受市場和時間的檢驗。