金谷觀察

　　本週二，大盤又是一根中陰線，是9月16日之後的第二根中陰線。不過，大盤隨即在週三展開中陽線反彈進行反擊，週四摸至19個月新高，但成交量卻沒有同步放出新的大量。當前的一個波段性話題是，如果9月16日的成交（兩市4994億元）是本輪行情的天量，那麼本週四的高點會是一個“天價”嗎？

　　風雲變幻振蕩劇烈

　　從時間週期看，本輪行情仍然在多頭軌道上運作，但卻處於一個波段的敏感點上。一個階段而言，如果在相對高位出現第三根中陰線，則趨於調整的意味將更濃，真正調整到來的機會更大。單邊上升的節奏轉為相對高位區域振蕩之後，這個問題值得重視。

　　宏觀經濟數據不給力，這是當前行情進一步向上發展的絆腳石，也是眾多分析開始偏向謹慎的核心。週邊市場本週出現較大動蕩，對比來觀察，A股則表現出了強勢，內外不同步在本週演繹成“內強外弱”。例如港股，本週是連續下調。例如美股，週四中陰線下跌，本週前四個交易日反覆下行。老金的判斷是：A股市場仍為多頭資金所主導，但“強弩之末”的味道不小。

　　週一中陰線，週三中陽線，啟動了券商股大力衝高；週三中陽線，週四盤中衝擊新高之後尾盤卻跳水，券商股行情欠缺連續性。可以説，本週盤面戰況風雲變幻振蕩劇烈，場內資金炒落後的特點突出。這種輪炒在行情相對高位的振蕩中是危險信號之一。

　　牛市啟動前有調整

　　從長期而言，老金秉持牛市已經萌動的觀點，但對於前進道路上的曲折從階段看也值得關注。

　　在2008年的大熊市之後，A股市場在2009年8月之前演繹了一輪大反彈行情，堪稱牛市式行情。此前，大盤在2008年11月初見底，其後先有兩個小反彈，當年12月初和2009年2月中旬顯著調整，直至3月中旬才正式展開單邊上揚走勢，直至2009年8月。

　　更加值得參考的是2006年大牛市起步前的情況。2005年5月和7月，大盤兩度大幅下探、探明底部之後，在7月22日至9月20日期間走出了一波強勁的反彈行情（時間週期上和本輪行情頗為相像），其後深幅調整至10月末觸底，在底部振蕩至12月初，才最終正式掀開橫跨兩年的超級大牛市。

　　再往前觀察歷史走勢，1996年至1997年也有一波大牛市，但在1995年熊市止步的過程中，同樣也在當年的三季度先有一波像樣的“吃飯行情”，然後四季度一路深幅調整，才在1996年的開春時分正式展開牛步。

　　基於上述的歷史借鑒，即使相信未來就是一個牛市在等待著我們，但在牛市正式啟動之前，相信還會有一波調整，尤其是滬港通的落地，大利好兌現，有機會促成這種調整的到來。但在這一波調整中，將不會再有長期的新低點。（金谷明）