昨日市場傳出萬達商業地産將在港IPO，儘管萬達方面並未給出回應，但分析認為，從香港殼公司由商業地産更名為萬達酒店，為商業地産上市騰出空間，到與百度、騰訊O2O合資公司註冊地選擇為香港，成為商業地産未來上市的可持續盈利模式之一，萬達商業地産板塊的IPO之路已經愈發清晰。

　　酒店上市公司更名“騰地兒”

　　據萬達影院招股説明書顯示，萬達商業地産由萬達集團持股52.971%，其中王健林持有8.161%股權，其他股東持有38.868%股權。而財務方面，截止到2013年12月31日，萬達商業地産總資産為1237.47億元，凈資産123.76億元，2013年實現凈利潤38.24億元。

　　此前，王健林坦言，今年的目標是力爭推1-2家主要公司上市，儘管王健林並未披露要推動上市的“主要公司”為哪一兩家，但在萬達集團上半年920.7億元的收入中，商業地産達到了668.5億元，依然穩坐萬達頭號支柱産業。

　　有市場人士猜測稱，也正是因為融資額度太大、體量大，萬達商業地産想要在A股整體運作上市難度較大。因此，7月1日，中國證監會發佈的“首發在審企業審核狀態變動概況”顯示，萬達商業地産等32家企業因未按規則要求報送預先披露材料，且申請文件中的財務資料超過有效期達3個月，被終止審查。隨後7月2日，萬達集團在官網上對此予以確認。

　　就在上月，萬達商業地産（集團）有限公司（00169.HK）發佈公告稱，擬將公司更名為“萬達酒店發展有限公司”。在業界看來，此次更名不但與近期萬達不斷投資海外酒店業務有關，萬達集團也想借更名之機明確其上市公司的定位，更有一層“為商業地産板塊在港上市騰出空間的意味”。

　　事實上在收購恒力後，萬達集團此前並未向這個殼公司注入太多的資産，除了細分業務的角度考慮外，將萬達在內地的龐大商業地産資産裝入現有上市平臺萬達商業地産亦即萬達酒店，技術太繁雜、困難是一大原因。

　　O2O平臺落地香港增加上市砝碼

　　除了殼公司更名“騰地兒”外，上周萬達聯手百度、騰訊剛剛成立的電商合資公司註冊地選擇為香港，也增加了其商業地産板塊最終上市地在香港的猜想。

　　“萬達商業地産板塊雖然體量大，但除了寫字樓及住宅的買賣以外，其他持有型物業的盈利能力並不十分理想，無論是在哪上市，都需要給投資者一個更具有想像空間的盈利模式。”業內人士認為，相比于買賣和傳統租賃而言，與百度、騰訊聯手的O2O平臺項目更符合資本市場對概念的要求。最重要的是，從首期投資便達到50億元的體量看，萬達是對其寄予厚望的。“萬達商業地産業務主要在內地，O2O平臺註冊地選擇更便於整合資源。”

　　千億規模符合融資要求

　　“萬達商業地産選擇香港上市，也是情理之中的選擇。”蘭德諮詢總裁宋延慶認為，對於萬達商業地産來説，除了香港以外的選擇就是美國或者新加坡等境外上市平臺，但是近年來在美國上市的中國企業均為中概股，實體企業幾乎沒有整體上市的成功案例；另外萬達走向海外也是近三年的事情，海外業務還沒有進入回收期，目前也不具備海外上市條件。而萬達集團旗下AMC為院線平臺，注資商業也有不妥之處，因此通過排除法，對於萬達商業來説最佳的上市地點就是香港。

　　在融資額度方面，宋延慶認為萬達商業地産整體上市涉及的融資額度比較高，A股大部分IPO企業都只有幾十億元的融資額，而萬達商業地産股本、資産在3000億元左右，剔除王健林及其家族的股權，實際融資額將達到1000億元左右，他表示：“在香港資本市場，千億元融資額也在正常融資範圍之內。”另有市場人士補充認為，香港投資者對持有型商業地産有比較高的估值，這也是萬達商業地産選擇在香港上市的原因之一。

　　北京商報記者 齊琳 阿茹汗