昨日，港交所旗下聯交所及香港結算與上交所及中國結算就建立滬港通正式訂立協議（下稱《四方協議》），明確了四方就滬港通股票交易、結算、存管、市場監察的各項權利及義務，市場分析人士認為，具體承擔滬港通市場組織業務的四方已經達成完全一致，表明各項準備工作進展順利，滬港通下月正式上線可期。

　　滬港通股票池及額度可修改

　　經各方協議的滬港通主要特點與此前公佈的細節大致相同。根據《四方協議》，估計共有568隻滬股成為滬股通的首批投資標的，這些滬股的市值于2014年8月31日佔上交所股票市場總市值的90%；與此同時，估計共有263隻港股成為港股通首批投資標的，這些港股的市值于2014年8月31日佔聯交所股票市場總市值的81%。

　　值得注意的是，上交所和聯交所協定，雙方商議並經雙方同意及獲得有關監管機構批准後，可以修改通過滬港通買賣的股票範圍。

　　《四方協議》延續了聯合公告中對於滬港通將會設立額度控制的描述，即在滬港通操作初期，港股通的每日額度不超過人民幣105億元，總額度不超過人民幣2500億元；而滬股通的每日額度不超過人民幣130億元，總額度不超過人民幣3000億元。雙方可根據機制試點情況調整額度。

　　市場人士指出，《四方協議》在買賣的股票範圍、投資額度上均留有空間，未來滬港通的投資限制放寬的可能性較大。其中匯豐證券就預期，滬港通在36個月內在投資額度方面將全面放寬，不再設限。

　　投資者無需自行換匯

　　《四方協定》進一步確認，滬股通投資者買賣滬股通股票，僅限以人民幣交易和交收；而港股通投資者買賣港股通股票，僅限以港幣報價，並以人民幣與中國結算或其結算參與人進行交收。

　　除上交所與聯交所事先協議外，以港幣以外貨幣報價的股票不得獲接納為港股通股票，以人民幣以外貨幣交易的股票不得獲接納為滬股通股票。

　　分析人士指出，這就意味著內地投資者買賣港股通標的股票，中間換匯環節將由上交所和中國結算代替執行，投資者無需自行換匯，這樣最大限度地尊重了投資者的交易習慣，讓其可以完全按自己的意願，不受過多限制，以最低的交易成本以自己最方便的交易習慣去投資對方市場。

　　但是，內地投資者參與滬港通仍是有門檻的，只有機構投資者以及證券賬戶及資金賬戶餘額合計不低於人民幣50萬元的個人投資者才被接納為港股通投資者。

　　衍生産品開發留有空間

　　香港市場非常關心的衍生産品開發問題也在《四方協議》中得到明確。上交所及聯交所各自同意，未經對方書面同意，不得以對方市場上市的股票或股票指數為基礎自行開發期權、期貨及其他衍生産品。

　　但是，倘有發行商擬以上交所或聯交所中一方市場上市的股票或股票指數為基礎發行權證及其他衍生産品（包括牛熊證）在另一方的市場上市，有關安排由上交所與聯交所另行商定。除若干例外情況外，若就前述産品取得另一方的書面同意或與另一方另行達成協定，上交所或聯交所（視情況而定）從有關産品獲得的收益將由雙方平均分享。

　　香港金融衍生産品非常發達，滬港通項目啟動籌備以來，香港的衍生産品發行商在港發行了眾多與滬港通相關的衍生産品，受到市場熱捧。據了解，由於預期滬港通正式上線後，海外對於對衝A股風險的工具需求強烈，香港的發行商近期已多次跟港交所進行了溝通，希望能夠開發掛鉤滬股相關指數及股票的衍生産品。“《四方協議》為衍生産品開發保留了空間，滬港通上線後，不久或可在香港市場上買到與A股掛鉤的窩輪或牛熊證。”有市場人士指出。（記者 時娜）