“滬港通”上週末進行了連續兩天的市場演習，有參與演習的深圳券商機構透露，本次演習主要是進行模擬買賣，演習基本順暢。“滬港通”對內地投資者而言，意味著哪些機會？連續7年下跌的A股能否因此向好？投資者該如何選擇港股交易？哪些板塊值得關注？會存在哪些風險？帶著這些問題，記者近日採訪了東亞銀行、招商證券的相關業內人士。

　　東亞銀行（中國）財富管理處總監陳柏軒表示，“滬港通”意味著中國資本市場逐步全面對外開放，更多資金買賣兩地股票，直接增加了券商的交易額和交易所的成交量，港交所和兩地的券商股無疑是“滬港通”最直接的受益者。

　　深圳券商積極備戰“滬港通”首輪市場演習

　　繼為期兩天的“滬港通”連接測試順利完成後，8月30日到31日，“滬港通”迎來了首輪市場演習。據港交所表示，市場演習和聯網測試，有助於參與者檢視其于“滬港通”推出時是否已準備就緒。

　　記者了解到，連接測試主要是針對香港及上海兩地市場間的北向及南向交易，以及相關的結算及交收程式。共96名交易所參與者及7名非交易所參與者參加了本次連接測試。其中，前者佔市場總成交額約80%。而8月30日到31日的市場演習，其主要內容則為交易申報、成交返回、行情、過戶等相應的登記結算業務。

　　記者從深圳市場了解到，內地券商已經做好準備。“這是國務院和證監會今年的重點項目，而且對中國資本市場都有重大意義。目前不少內地券商不僅在IT系統、人員配備等方面都做了充足的準備，還專門設立了‘滬港通’事業部，負責運作‘滬港通’業務。”招商證券一位業內人士這樣告訴記者。

　　記者從招商證券了解到，“滬港通”從8月11日開展全網測試以來，招商證券“滬港通”業務系統參與了前期測試，接下來會繼續參與上交所、中登公司組織的“港股通”業務各種測試。“從具體系統功能而言，前期的測試情況良好。‘港股通’交易功能、賬戶功能、交易清算等核心功能均已基本完成，處在進一步優化過程中，相關輔助功能也在加緊開發過程中。”招商證券分析師陳治中如是説。

　　據了解，針對“滬港通”，招商證券國內業務部主要負責港股通相關工作，香港公司則負責滬股通工作。陳治中表示，“就公司和香港公司如何分工和協作，雙方持續保持各種形式的溝通，並進行了很多業務交流與培訓。”

　　陳治仲介紹，目前監管機構對符合規定的客戶標準尚未最終確認，如果初步按照“證券和資金賬戶餘額合計不低於50萬元人民幣”的現有口徑，招商證券符合開通條件的投資者超過10萬。“考慮到香港證券市場交易規則與A股的差異性，估計港股通業務開展之後，對經紀業務交易量的提升有一定的拉動作用。除交易量外，合格投資者的增長、佣金費率的提升以及配套投行業務、衍生品業務的拓展也將對經紀業務産生積極影響。”

　　深圳另一家本土券商平安證券在接受本報記者採訪時也表示，“滬港通”對經紀業務會帶來較大影響。“券商會考慮日內交易的套利空間，因為在交易時間、交易機制上存在差異，可能會存在套利機會，而且會考慮在香港或A股兩地市場開發或者使用衍生品工具。因此，一些券商還專門開發了軟體來幫助投資者套利。”

　　影響一

　　或推動A股結束7年熊市

　　東亞銀行財富管理處總監陳柏軒近日在深圳舉辦的一次財富論壇上指出，“滬港通”最快將於10月開閘，對於A股制度改革將帶來深刻影響，A股市場的投資者結構將發生改變，藍籌股的市場活躍度有望大大增加。

　　“A股和港股投資者結構差異大，導致兩地估值背離。‘滬港通’啟動後，外資持股有望快速增加，從而改變A股市場的投資者結構。A股的投資理念或將開始出現改變。”陳柏軒認為，“‘滬港通’引入了新的資金和新的投資者，有助於投資風格的多元化，價值股投資和成長股投資都將找到屬於自己的機會。特別是此前不受待見的藍籌股的市場活躍度有望大大增加。”

　　此前，業內預計短期資金將流入A股，藍籌股會有一波行情。陳柏軒分析認為，“本輪行情主要由外資驅動。香港金管局公佈的數據顯示，7月以來熱錢流入逾90億美元。根據QFII的持倉特點來看，外資更為青睞藍籌股。若外資繼續成為反彈的主要推動力，則藍籌股有望延續反彈趨勢。”

　　“不過，資金面僅僅是推動行情發展的一個因素，經濟基本面、政府政策、貨幣政策等都可能影響未來股市的方向。”陳柏軒認為，這意味著，雖然在“滬港通”刺激下，滬指和恒指都有望繼續走出一波行情，但想要結束A股長達7年的下跌，最終還是要看宏觀經濟基本面以及市場流動性等多種因素是否能同時好轉。

　　影響二

　　提升內地投資者財富管理水準

　　東亞銀行是香港最大的獨立本地銀行，作為該行財富管理處的總監，陳柏軒非常看好兩地券商等金融機構的發展機遇。“‘滬港通’有望成為人民幣國際化新的加速器。‘滬港通’既可方便內地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。”

　　陳柏軒指出，“滬港通”在不改變本地制度規則與市場交易習慣的原則下，建立了一個雙向的、全方位的、封閉運作的、可擴容的、風險可控的市場開放結構，為制度與規則的逐步改革贏得寶貴的時間與空間。“‘滬港通’意味著中國資本市場逐步全面對外開放，未來將有更多資金買賣兩地股票，會直接增加券商的交易額和交易所的成交量。”

　　此外，上述分析人士還指出，A股與香港股市有很大不同，首先就是兩地投資者結構不同，兩地投資者在財富管理上的偏好有較大不同。比如A股市場“散戶化”現象比較嚴重，換手率和交易活躍度遠高於港股，顯示A股投資者不成熟，投資期限較短。相反，香港市場機構投資者佔主導地位，投資者更為理性，專業度較高，投資的期限也更長。

　　“這些特徵也反映在了兩地的財富管理市場上。”陳柏軒還指出，“隨著‘滬港通’的啟動，兩地投資者相互交流增多，內地投資者的專業度有望不斷提高；隨著港股與A股聯通，減少同股同權不同價的現狀，有助於內地投資者樹立價值投資理念。”

　　南方日報記者 譚冰梅週刊統籌：劉勇 曲廣寧

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　　投資建議

　　警惕機構套現

　　全面了解港股投資規則

　　記者注意到，資本市場表現出不願錯過“滬港通”的任何風吹草動：8月11日上交所啟動全天候測試，上證指數和恒生指數當日漲幅均超過1%。8月30日到31日“滬港通”市場演習，受此推動，上週五滬指和恒生指數也在亞太股市一片飄綠中走紅。截至目前，香港和內地市場均出現藍籌股上漲行情。

　　海通國際證券集團環球投資策略部董事潘鐵珊認為，雖有QFII、RQFII等渠道，A股依然是一個相對封閉的環境，“‘滬港通’把A股同全球市場打通，而總體上，國際資金還是對A股非常看好。最近不少RQFII額度頻頻告罄，就是因為‘滬港通’。”他還指出，目前A股、港股市盈率都比較低，存在較大上升空間。

　　不過，市場的質疑是，等到“滬港通”正式開通，是否會如當年對境內投資者開通B股一樣，産生交易風險？

　　招商證券分析師陳治中認為，首先，“滬港通”業務的分批試點機制制約了前期參與的投資者數量及入市資金規模；其次，“港股通”初期試點開放的成分股數量較少，且均為大盤股，有較好的業績支撐，一般不會出現較大幅度變動，基本會圍繞合理的價值範圍波動。

　　“現階段市場環境和投資者成熟度與當年B股開放時不可同日而語，證券市場更規範，投資者也更理性。此次兩地市場可投資的標的眾多，且不少都是行業的龍頭公司，所以基本不會出現系統性市場風險。”陳治中表示，“但也不排除少部分股票在‘滬港通’開通時出現機構套現的可能，所以投資者也要注意這種風險出現”。

　　上述業內人士提醒，目前內地投資者參與港股通業務需要具備“港股通”股票交易及外匯風險管理的基礎知識，全面了解“港股通”業務規則、滬港股票投資差異、港股投資規則、港股投資風險、港股上市公司資訊披露制度、香港市場特點、法律法規及運作機制等。

　　內地投資者如何選擇港股交易？招商證券認為，“滬港通”來臨之際在香港市場上有兩類機會：一是投機性機會，可以選擇港股中H股比A股折價率高的股票，即相對於A股大幅折價，又有國企改革題材；二是投資性機會，可以選擇在香港上市市盈率低且分紅率高的公司，也可以選擇A股稀缺的新能源公司等。

　　投資建議2

　　三大板塊值得關注

　　記者從東亞銀行近日在深圳舉辦的一次財富論壇上了解到，距離“滬港通”正式啟動還有兩個月，外資的涌入已經刺激中國香港與滬深兩市交易所股票成交量明顯放大，為低迷已久的中國股市帶來動能。

　　東亞銀行提供的數據顯示，7月份香港交易所股票總成交量達643.35億港元，分別較上月、去年同期增長26%、25%，而滬深兩市交易所7月份成交量較上月、去年同期大幅增長64%、37%。交易量的放大，推動香港恒生指數突破25000點整數關口，創近6年新高，上證指數刷新近8個月高點。

　　對於“滬港通”帶來的投資機會，陳柏軒建議，“穩健的投資者可以配置一些滬港通概念的保本型結構性産品，在保障本金安全的前提下，分享滬港通帶來的投資機會；激進的投資者可以選擇相關的QDII激進或國內激進，利用基金經理的智慧和經驗，盡可能地實現投資收益最大化”。

　　此外，陳柏軒還建議，投資者需關注深度折價的A/H股、高股息率資産以及滬港兩地的一些稀缺性標的三大板塊。

　　首先，深度折價的A/H兩地上市股或將受益。同一隻股票在香港和上海的兩個價格的時代將成為歷史。滬港通的推出或將抹平中港兩地股票的差價，深度折價的A/H股有望獲得重新估值的機會。

　　其次，高股息率資産或將受到海外資金的青睞。海外資金成本較低，國內“類債券”的高息率資産對他們而言更具吸引力。銀行、交通、能源等行業的大盤藍籌股股息率較高，或將滿足海外資金的配置需求。

　　其三，滬港兩市的一些稀缺性標的的估值水準有望得到系統性提升。由於兩地投資者日後可直接買賣滬港通股票，部分稀缺性標的將會受到投資者青睞。比如，A股中的軍工、中藥、白酒等相對獨特的行業，港股中的TMT、新能源等行業的龍頭公司將更受投資者歡迎。

　　南方日報記者 譚冰梅