採用做市轉讓方式的股票成交2722筆，佔全部掛牌股票的94%——昨日，市場期待已久的新三板做市商系統正式上線，運作平穩，交易活躍。

　　做市轉讓的首日忙碌而又緊張，市場各方都有怎樣的收穫？對於新三板做市交易的未來，他們又都有怎樣的期許？請跟隨上證報記者一起——

　　一張桌子、幾臺筆電、幾張椅子……你沒看錯，證券公司的全國中小企業股份轉讓系統（即“新三板”）做市商交易室就這麼簡單。然而，環境簡單，心情卻並不簡單。

　　“週一是新三板做市業務開閘首日，我們都很緊張，生怕今天出岔子，都在祈禱上線首日能平穩度過。目前看，進展還算順利，做市業務整體盈利，價差貢獻少許收入。”上海證券做市業務相關負責人表示。

　　首日漲跌幅意義不大

　　新三板做市業務昨日正式上線，9點剛過，上海證券做市團隊的交易員們便匆匆進入這間獨立的交易室，並忙碌于各項準備工作。9:30分，上海證券完成了第一筆交易，交易對像是遠大股份，其後萬通新材、伊禾農品等股票也相繼有了成交……

　　一整天的忙碌很快就過去了，交易員們收盤後紛紛聚在休息室裏聊天，額頭仍在不斷地冒著汗水，但神情看起來已輕鬆不少，“9隻股票首日運作價格都在我們預估的合理價格區間內，股價表現較為平穩，沒有大起大落。”

　　據海通證券統計，首日交易活躍，43家公司總成交金額3892萬元，8家公司漲幅超50%，其中行悅資訊漲幅最高為128%，英思科技換手率最高為9.5%。

　　“首日漲跌幅並不具備太高的參考意義。”上述上海證券人士介紹，漲跌幅是以前一個交易日的收盤價作為參考依據，但前一個交易日的價格是基於協議轉讓方式，價格並不公允。相比而言，26日的漲跌幅更有代表性。

　　另一個佐證是，根據相關規定，漲跌幅超過20%的股票需向股轉系統報備交易情況，多家券商表示，盤中已接到取消報備的通知。

　　人工保單 跟隨策略

　　據上證報記者多方採訪了解，證券公司普遍採用人工報單的方式展開做市，且多以跟隨策略為主。

　　做市玩法很多，根據券商的參與度，主要分為主動型、跟隨型及自動化交易。其中，自動化交易更適用於交易相對活躍、投資者相對理性的交易環境，在尚不成熟的交易環境中，證券公司多是交易員手工下單，其中，做市商旨在調節庫存股票，以吸籌或減持為主屬主動型，以維繫庫存股票為主的可視為跟隨型。

　　“我們還是將做市業務的核心定在為新三板公司提供流動性和估值依據。在買賣雙方充當流動性提供者，不斷的雙向報價。只要股價在我們預計的合理估值空間運作，我們還是採用隨行就市的策略。”上海證券資深新三板人士表示。

　　這樣的觀點得到不少券商的認可。“初期，我們仍會非常謹慎，策略上以被動跟隨為主。報價方面會相對平衡，儘量將庫存股票維持在一定比例上。”某滬上大型券商新三板做市業務負責人表示。

　　東方證券做市商業務相關負責人表示，公司開盤策略是，以不高於公允價的價格平開，或者低開，讓第一批買入的投資者能賺到錢，這對市場的發育有好處。

　　流動性比盈利更重要

　　對於做市商來説，在為市場提供流動性的同時，本身也可以獲得一定的差價收益。

　　“首批企業中有3家公司是我們提供流動性服務的，3家公司當天都有交易，而我們公司貢獻了一半以上的交易量。”某大型上市券商人士表示，交易活躍也給券商帶來一定的價差收入。此外，3家公司首日均以上漲報收，庫存股票也有一定的浮盈。

　　“整體略有盈利，部分源自價差收入，部分為庫存股票浮盈。”某華東證券人士介紹，除了賺取穩定的價差可為券商貢獻一定的收入，做市商也會受資本市場行情的變動而出現賬面浮盈或浮虧。但在缺乏有效對衝工具的機制下，做市商面臨著較大的風險敞口，展望盈利並不現實。

　　還有一些券商採用讓利投資者的方式以進一步激活流動性。據悉，東方證券還針對性的對部分股權集中的掛牌公司施加股權分散的工作。例如，東方證券在拿到某新三板企業300萬股後，會從中拿出20萬股並以成本價轉給營業部客戶。

　　“就像打新股一樣，這些投資者拿了這些股權，一方面可增加對這個市場的了解，另一方面也可以獲得增值收益，這是公司培育投資者的重要手段之一。”東方證券新三板做市業務相關負責人表示，股權分散以後，也有利於股票和整個市場交易的活躍。