■ 深圳特區報記者 李焱

　　7月中國經濟出口增速遠超市場預期，而進口則出人意料地出現下跌。出口強、進口弱推動7月貿易順差創單月曆史新高，支撐了外匯流入和人民幣匯率。 儘管對中國經濟硬著陸和信貸危機的擔心一直籠罩著市場，但近幾週市場情緒卻出現了大幅反彈，比較樂觀的情緒來源於多種利好消息，如國企改革試點計劃深入推進，更多國企參與進來；央行投入1萬億元人民幣抵押補充貸款；隨著第二季度數據走高，採購經理人指數預覽值也強勢上揚；以及房地産行業的政策環境越來越好等等。在喜憂參半的情況下，即將發佈的完整7月經濟指標數據更為引人關注。

　　國際研究機構傾向性認為，雖然國內經濟發展形勢有所回暖，但近期可能又要進入下行軌道，經濟下行風險依然存在。因此，維持經濟增長仍需繼續實施更多寬鬆貨幣政策。

　　中國出口溫和復蘇態勢不變

　　7月出口同比增長14.5%，增速創15個月新高，遠強于市場預期。對此，瑞銀認為，中國出口的強勁表現背後反映了美國經濟依然穩健復蘇，後者抵消了近期歐元區和日本經濟活動的疲弱、推動外需繼續改善。 展望未來，不能排除出口會遭受一些負面衝擊，如地緣政治緊張局勢加劇、日本經濟二季度衰退幅度大於預期等，這些局部波折都有可能波及全球經濟。不過，考慮到美國經濟復蘇步伐有望更加穩固，再加上歐洲和日本經濟經歷了二季度的低迷之後預計也將走出低谷，因此，中國出口溫和復蘇的基本態勢不會改變。

　　對7月進口意外下跌，匯豐經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌認為，進口疲軟可能反映了今年的穩增長措施比較定向的特徵，在庫存較高的情況下不能為進口大宗商品需求帶來太大的幫助。大宗商品價格持續下跌也是一部分原因。未來隨著國內需求回暖，進口可能在數月間小幅回升。

　　仍需防範經濟下行風險

　　巴克萊首席中國經濟學家常健表示，雖然目前市場樂觀情緒瀰漫，但仍有一些指標需要注意，以防範下行風險。

　　研究機構的渠道調查結果顯示，雖然6月因開發商大力促銷，樓市有所回暖，但7月房地産銷售再度放緩。服務業PMI數據的疲軟反映了房地産相關交易減少，這在一定程度上證實了樓市低迷情況。與業界普遍樂觀的預測相反，巴克萊預計，由於受房地産銷售放緩影響，零售銷售額同比增速將從12.4%降至12.3%。此外，由於7月大量存款外流，且四大行貸款數據大幅低於預期，預計全國新增人民幣貸款將從6月的1.08萬億元銳減至7000億元。儘管每年的新增貸款在6月猛增後7月基本均會出現季節性回落，但今年的降幅預計會更為明顯。考慮到6月貸款猛增主要是由短期貸款和票據融資拉動，目前出現的貸款回落情況可能會加劇人們對經濟復蘇持久性的擔憂，因此預計融資總額將從6月的1.97萬億元降至1.4萬億元。

　　鋻於保持經濟穩步增長的重要性，瑞銀、巴克萊等機構均預計，後續政府還將推出更多政策寬鬆措施，其中的首要政策重點是降低融資成本，預計央行將著重通過各種新政策工具（例如再融資、抵押補充貸款等）或定向利率下調引導中期利率下調。低利率環境將更加有助於降低中國經濟杠桿率。具體而言，巴克萊預計下半年會有更多的財政支出、貨幣鬆綁或定向降息。與此同時，考慮到資本外流情況，央行很可能繼續降準。