？滬指站上2200點以後，走勢出現了一些微妙的變化。在這之前，大盤的反彈稱得上氣勢如虹，呈現一種強勢突破的格局，在這之後，走勢則顯得有點猶豫，頻繁出現整理，似乎有點力不從心。這也引起了一些投資者的擔憂，不過，在筆者看來，這正表明這波反彈行情漸入佳境。

　　為什麼這樣説呢？首先，在當今的大環境下，股市不可能輕易直接進入持續單邊上漲大牛市。現在很多人都關注宏觀經濟數據及其對股市的影響，現時的相關數據呈現不斷向好的態勢，對股市有著越來越明顯的正面作用，但畢竟這些數據的絕對值還不算很高，而且這些數據本身也不時會有一定的反覆，因此，如果説因為經濟向好，股市就會迎來大牛市，多少有點牽強。事實上，如今的市場環境，與2003年和2007年的狀況相比，有相當大的不同，同樣的大盤要走出類似當年那樣的持續上漲行情就很不現實。如果説前段時間因為股市超跌，且低迷太久，因此一旦開始上漲，容易走出爆發性行情。但這種局面不會持續太久。如果行情繼續強勢上漲，因為沒有相應的基礎，很可能不久就會招致重挫。而現在，大盤不再是簡單的單邊拉升，而是隨時進行調整，並且根據外部情況的變化在節奏上不時作出相應的改變。這就比較符合現在的市場環境，有利於行情不斷深入。從這個角度看，現在這種較為平和走勢的出現，提示股市將繼續有序上行，這也是人們所希望看到的一種良性的市場運作局面。

　　第二個理由是，在前期市場大幅度上漲時，一定程度上出現了板塊嚴重分化的局面，即一部分股票大漲，但也有另外一部分股票則明顯走弱乃至下跌。當然，這種狀況是難免的，有一定的合理性，但作為一波有一定力度的上漲行情，如果持續出現這種狀況，就不利於行情深入。此起彼伏的局面，在某種程度上顯示大盤處於存量博弈的尷尬狀態，僅僅靠資金從這個板塊撤出轉入另外一個板塊，並不是市場真正轉強的標誌。而這種局面的延續以及由此所産生的結構性行情，並不具備構成大行情的基礎。

　　經驗告訴人們，如果希望股市有一波大行情出現，除了需要領漲板塊，需要強勢品種，還需要有其他跟隨品種出現。如果只有20%的權重股上漲，其他80%的股票都在下跌，很難想像這樣的行情具有持續性。這次滬指在2200點上方整理時，其基本特點就是各個板塊幾乎都有表現機會，相互之間的差異在於早漲與晚漲，漲多與漲少，而這就體現出了行情發展中所具有的韌性。也許從某種角度來講，齊漲共跌並非理性市場的必然表現。但問題在於，就我們現在這個並非十分成熟的市場而言，的確又很難完全擺脫這一點。評價當前的行情，不能離開這樣的現實。進一步説，在一個被認為是歷史大底的位置，股市的活躍與多數股票的上漲，恐怕就是行情向好的重要表現形式。這種局面出現時，人們理應可以對後市抱有更高的預期。

　　滬指在2200點上方已經整理拉鋸了一段時間，這既是對獲利盤的消化，也是在積聚新的上行力量，大盤也因此展現出了一個良好前景。對這樣的行情，投資者要有充分的認識，更要珍惜。（申萬研究所 桂浩明 編輯 楊曉坤）