上周A股利好不斷，導致分級基金的B類份額紛紛大漲。與母基金的凈值相比，多只分級基金場內交易的A類份額和B類份額出現溢價，部分基金的整體溢價率超過10%，引來套利資金蜂擁入場。在套利資金打壓下，A類份額的收益率進一步提升。

　　昨日，大盤在連續上漲後小幅調整，上證指數以微跌0.11%報收。在股指調整與套利資金賣盤的雙重打壓下，分級基金A類、B類份額二級市場價格同跌。數據顯示，截至昨日，46隻可比永續分級A類份額，收益率均值為6.59%，已遠高於目前“寶類”産品的收益率。其中，銀華滬深300A實際年化收益率高達7.14%，列首位。

　　有券商人士表示，按照3個交易日的時間成本計算，上周入場的套利資金將在本週前期集中賣出獲取收益，因此，導致分級基金的A、B類份額二級市場價格遭受打壓。在本週後期這種拋壓或將持續存在，從而繼續抑制A類産品價格，相應地提升其實際收益率。

　　有資深市場人士也提醒説，在過往A類份額收益率曾有過觸及10%的情況，也就是説，在套利資金衝擊下，A類份額的價格可能會繼續跌，穩健型投資者最好分批介入。

　　而近期深交所頻繁就開展基金質押式回購業務進行倣真測試，其中分級基金A份額也名列其中，這將推動A類份額的價值重估。目前，市場上分級基金A份額基本均處於折價狀態，納入質押標的後，A類份額持有人多了一條融資渠道，因此實際收益率也有所提高，A份額的折價率也會相應收窄，這將為投資者帶來相應的投資機會。

　　永續類A類份額實際年化收益率前10

　　分級基金A類份額 代碼 實際年化收益率

　　銀華300A 150167 7.14%

　　銀河優先 150121 7.13%

　　800金融A 150157 7.13%

　　800有色A 150150 7.12%

　　諾安穩健 150073 7.10%

　　萬家創A 150090 7.10%

　　300高貝A 150145 7.10%

　　證券A 150171 7.03%

　　環保A 150184 7.01%

　　非銀行A 150177 7.01%

　　(截至昨日收盤)

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　　如何進行分級基金套利?

　　分級基金有兩大體系，一個是在場外按凈值申購贖回的母基金，另一個是像股票一樣可在場內買賣的A類份額和B類份額(也有部分分級基金的A類份額定期開放，不上市交易)，由於買賣價格與凈值之間有差異，從而出現對母基金的折價或溢價。

　　由於A類份額和B類份額可以合併成母基金後贖回，母基金也可以分拆成A類份額和B類份額後在場內買賣，因此當場內出現大幅溢價的情況下就有了套利的空間。套利者可以在場外按凈值申購母基金，然後分拆成A、B兩類份額，如果市場保持強勢，且B類份額的杠桿比較高，則套利者往往賣A留B;如果覺得後市走向不明，則同時拋售兩類份額兌現收益。昨日出現的就是後一種情況。

　　一般來説，母基金的申購確認需要2個交易日，分拆要1個交易日，所以套利過程也是風險較高的，一旦這期間市場大幅調整，則不但沒套到利反而可能被套。