美歐經濟復蘇不一致及利益訴求分化，決定了曾經非常步調一致的兩大西方經濟體被迫採取不一致的經濟政策。目前世界經濟進入以多元化、多極化為特徵的新格局下的博弈，充滿了不確定性。如果處理得當，中國將從此走出“崩潰論”陰影，實現民族振興和國家富強。

　　關於中國宏觀經濟的討論一直是一個熱點問題，其中的“崩潰論”也時有耳聞。概括起來，“崩潰論”有兩個版本：1.0版和2.0版。

　　眾所週知，我國改革開放30多年取得了巨大的成就。但是，隨之而來的問題也不少，如資源消耗、産能過剩、環境污染、房價飆升、地方政府債務高企、企業融資成本高昂……顯然，之前靠政府投資拉動的高速增長已經不可持續。崩潰論1.0版直指近30多年來中國購買和積累的美國國債及外匯儲備，認為美國巨大的債務只能通過美元超發和貶值來兌現。這樣，中國積累的鉅額外匯財富將嚴重縮水，而此時，隨著國內資源消耗、人口紅利消失、企業經營惡化、國內債務鏈斷裂，由此內憂外患全面爆發，此崩潰論1.0版。

　　崩潰論2.0版指的是美國利用其鑄幣權“剪羊毛”的過程。這也是在崩潰論1.0版的質疑中産生的升級版，認為美國的核心利益是其鑄幣權。美國通過美聯儲操控利率和貨幣供給，利用世界經濟的波峰和波谷，在經濟波谷（經濟危機）時連續下調利率，向全世界釋放貨幣，抄底世界各國優質資産和資源。在經濟波峰時（出現泡沫）時又連續大幅上調利率，兌現投資收益、回籠貨幣，造成世界新興市場國家資本市場斷崖崩盤式下跌，實現其變相掠奪式的“剪羊毛”策略。

　　由於最初佈雷頓森林體系確立美元霸主地位及之後的石油——美元體系，美聯儲運用美元調控美國經濟及金融具有牽一髮而動全身的強大威力。借助華爾街不斷創新的各種衍生工具，美國利用強大的金融優勢，利用經濟波谷和波峰，攪動著世界貨幣市場、資本市場，一輪一輪地剪著“羊毛”。

　　到目前為止，所有的危機論和崩潰論都建立在美國霸權基礎之上，認為美國經濟堅不可摧。

　　此輪歐債危機及美國次貸危機後，美聯儲急降利率並QE放水。美國頁巖氣革命壓低了美國國內能源價格，製造業有了更低的成本及更強的競爭優勢 。“美國製造”戰略使得美國在全球的製造業企業出現了一定程度的回流，同樣也提升了其就業率。QE和扭曲操作壓低了社會融資成本，企業盈利水準提升，企業投融資活動非常活躍，科技研發和産品創新加速，全民就業水準不斷提升。

　　經過幾年的休養生息，美國經濟穩步復蘇，世界主要發達國家的股市已經創了新高。英國甚至宣稱其房地産出現了泡沫，要在2015年初升息。所有的跡象表明，美國又要開始“剪羊毛”了。

　　這次會一如既往地成功，延續崩潰論2.0版嗎？筆者認為有點難。

　　首先，美國國內經濟雖然在穩步復蘇，但後續動能有限。美聯儲最新的季度資金流向報告數據顯示：2013年三季度，美國家庭部門的債務自金融危機以來首度走高。美國人停止了凈償還債務，再杠桿化正式開始，過去幾年裏削減開支的時代已經過去，美國家庭消費又回歸正軌。在2013年三季度，按揭貸款首度季度增長和信用卡借貸的大幅增加標誌著美國經濟復蘇的一個關鍵轉捩點，這顯示出消費再度成為美國未來經濟增長的引擎。據美聯儲經濟線上數據數據庫(FRED)，截至2014年一季度末，包括政府債務、企業債務、抵押貸款、消費貸款等在內，美國各種債務加起來總額已高達59.4萬億美元。美國總消費貸款在過去三年增長了22%，而現在56%美國人的貸款被評級為次級。2014年一季度，平均汽車貸款額度飆升至了2.76萬美元創歷史新高。房屋凈值貸款（由二次抵押品抵押的消費貸款，允許房主以房屋權益做抵押）再次飆升。最近的一份調查顯示，47%“千禧一代”(1984年-1995年出生)每月至少有一半的工資用以償還債務。美國人似乎已將2008年的危機拋于腦後，在債務問題上，他們開始重蹈覆轍。超前消費透支了未來經濟增長的潛力，不斷增加的債務限制了其政策騰挪空間。

　　其次，美國“重返亞太”戰略構築了一個更大的博弈架構，但博弈的進程及結果存在巨大變數。表面上看，美國頁巖氣革命使美國疏忽了中東“石油美元”的重要性，而“重返亞太”戰略又分散了美國的核心價值，美元地位已被削弱。而對中國産能過剩、債務高企等各種危機論、崩潰論的大肆渲染，則或多或少地闡述著、強化著在這場博弈中可能隱藏著的一些重大不確定因素。

　　由此，筆者提出崩潰論3.0版，即世界經濟以多元化、多極化為特徵的新框架下的博弈。崩潰論3.0版區別於前兩個版本最大的不同在於不確定性。前兩個版本的邏輯結果是中國崩潰，但筆者認為崩潰論3.0版的結果不確定。如果處理得當，可能是崩潰論的終結版。中國從此走出崩潰論陰影，實現民族振興和國家富強。

　　因為，美歐經濟復蘇不一致及利益訴求分化，決定了曾經非常步調一致的兩大西方經濟體被迫採取不一致的經濟政策。在接下去的升息週期中，只有英國會跟隨，這客觀上減弱了美歐持續升息效果，使“剪羊毛”等慣用伎倆難以奏效。

　　誠然，中國現在的確有一些“成長的煩惱”，但是新一屆政府睿智、前瞻、穩健推進著各項改革。構建泛亞、泛歐高鐵、發起中國亞洲基礎設施開發銀行、建設絲綢之路經濟帶、中非合作……都在積極地推進著世界和平發展、互利共贏，化解著國內的産能過剩。

　　相應的，逐步減持美國國債、增加黃金儲備、更穩健地推進金改及人民幣國際化進程、穩定房地産價格預期、人民幣匯率合理回歸、適當釋放流動性，推動土地流轉質押……一個更加強大而穩定的中國是世界和平發展必要的中堅力量。

　　“這是一個最好的時代，這是一個最壞的時代，這是一個講信用的時代，又是一個欺騙的時代；這是一個光明的時代，又是一個黑暗的時代。”但有一點肯定，這是一個不斷變化的時代！

　　ㄗ髡呦瞪蝦６醞餼貿大學戰略性大宗商品研究院副院長）