據最新統計數據，美國7月份製造業指數為57.1，創下2011年4月以來新高。美國二季度G D P增長4%，遠超預期。美聯儲主席耶倫維持鴿派風格不變，堅定抗拒鷹派儘早加息主張，她始終以溫和的姿態，強調增長復蘇基礎未穩。而G D P超預期再次顯示經濟復蘇，加大了美聯儲對於升息的爭議。

　　在G D P增長遠超預期的同時，美國消費增加也帶動了物價上漲。第二季度美國個人消費支出物價指數增長2.3%，顯著高於預期的2%及前值1.4%；核心個人消費支出物價指數及G D P平減指數均超預期升至美聯儲2%的目標。

　　而美國勞工部日前公佈的美國7月失業率則升至6.2%，儘管美國7月勞動參與率升至62.9%，但仍接近20世紀70年代末以來的最低水準，前值62.8%。

　　在剛結束的7月份貨幣政策會議上，美聯儲仍維持聯邦基金利率在0-0.25%不變，美聯儲將每月資産購買規模再次縮減100億美元至250億美元，經濟形勢持續良好則美聯儲資産購買計劃將於10月徹底結束。因此，在美國經濟持續向好的同時，就業、經濟增長和通脹風險猶存。

　　在美聯儲抗通脹和保就業這兩大核心任務上，鷹派反對通脹，而鴿派更擔心就業疲弱，更擔憂經濟增長。這裡的鷹派和鴿派，主要是指美聯儲聯邦公開市場委員會委員們在控制通脹和刺激就業這對矛盾體上面的傾向。控制通脹和刺激就業是美聯儲貨幣政策的兩個核心任務。要控制通脹，可能就要加息，實施偏緊的貨幣政策；而要刺激就業，那就要減息，實施偏松的貨幣政策。

　　耶倫之所以維持鴿派風格，原因不外四點：一是美國就業情況實際並未根本改善。美聯儲加息的兩個決定性因素是就業和通脹。但是美聯儲認為“勞動力市場的一系列指標顯示，勞動力資源的利用率仍顯著不足”。二是美國經濟復蘇的基礎並不牢固。第二季度經濟增長主要依賴庫存投資的增加，其貢獻率高達42.5%，但庫存投資難以長期維持。從近期相關的月度數據來看，企業庫存增速有放緩的趨勢。房地産部門復蘇仍然緩慢也是重要原因。此外，美國工資收入增長預期受到壓抑，也導致美國消費增長前景堪憂。三是財政政策對經濟增長也有抑製作用。奧巴馬政府為緩解“財政懸崖”的壓力而採取減支增稅的財政政策一定程度上抑制了經濟增長。四是美國Q E退出的溢出效應及其他措施。美國Q E退出可能會推動美國長期利率走高，並影響國家長期利率的變動。美聯儲短期不會考慮加息。即便面對較大通脹壓力，美聯儲可在資産購買計劃結束後，採取公開市場操作等措施來替代加息。由於實施了三輪量化寬鬆貨幣政策，美聯儲手上握有約4萬億美金的長期國債和M BS，這都有助於短期緩解可能面臨的通脹壓力，而無需直接採取加息等比較強硬的壓制經濟增長的貨幣政策。因此，要關注就業、通脹和經濟增長，在就業良好、通脹加劇時，耶倫可能在明年後釋放加息的信號。