在比拼實力的時代，如果有陽謀在旁，陷入陰謀論不會讓競爭對手顯得白癡，卻會讓我們自己變得簡單易怒。

　　美國不加息，很多人認為是個陰謀，筆者至今沒有弄懂中間的邏輯。如果美國加息，新興市場資金繼續大規模流出，難道就不是個陰謀嗎？事實上，美國不加息，對歐美的股、債市場沒有什麼好處。

　　有人痛心於中國央行被忽悠，在歐元、日元匯率上升期增加了黃金、歐元、日元外匯資産，當美元上升時，中國以美元計價的債務上升，政府不得不拋售美元維持匯率穩定，這將導致市場預期惡化、人民幣加速下跌，最終不是發生債務危機就是發生金融危機。

　　還有種説法，加息會促成美國國內通脹，因為美元加息後全球資金回流美國，導致套利資金換成美元流入美國，而世界其他地區資金下降，這使得美國資金氾濫，而其他地區資金緊張，不得不進入去杠桿過程。

　　但必須看到的是，中國政府擁有如此之多的外匯儲備，到底是買鐵礦石、日元國債還是法國國債，是由中國政府自己説了算，這一自主權自始至終是沒有發生過變化的。

　　到今年初，中國陷入官方外匯儲備過多的甜蜜煩惱中，兩三萬億美元的外匯儲備既然不能分給全民增加消費，購買資産與投資就是必然的選擇。

　　現實中，沒有一種其他資産的市場深度廣度比得上美債，美債佔據資産的大頭，也是順理成章。

　　指責央行沒有在2003年以後大規模購入石油、鐵礦石企業等，應該回過頭去看看中國一些企業高價收購後鉅額虧損的現實。實際上，多數國有大型企業的收購，投資回報率慘澹。近兩年企業在歐美澳新等大規模投資，資産價格不高，從品牌到技術已有成效。

　　央行從2010年開始對外匯儲備進行了多元化配置，如增加歐元、日元配置等，這種配置的結果是否令人滿意見仁見智，但未必能就此認為中國陷入陰謀論。

　　根據央行數據，我國8月末外匯儲備餘額從3.65萬億美元下降至3.554萬億美元。外匯儲備下降有三方面原因，一是央行出手穩定人民幣匯率，二是外匯儲備委託貸款項目在8月份進行部分資金提款；三是8月份國際市場一些主要金融資産價格出現不同程度回調，其他金融資産相對美元下調，也就是説，其他資産以美元計價下降，出現虧損，不得不計提。

　　今年8月，央行副行長易綱承認，歐元、日元對美元貶值很多，對中國外匯儲備的美元計價有影響。

　　中國究竟投資了多少日元歐元資産，産生了多少虧損，屬於國家金融機密。根據2012年來自於國際清算銀行的報告、路透社報道以及中國外貿收支中各幣種的比例的估算，美元資産佔70%左右，日元約為10%，歐元和英鎊約為20%，美元資産佔據大頭。

　　2014年2月，江勳先生在《證券時報》撰文表示，中國在2010年成為日本國債最大的海外持有國，至2011年末持有日本國債18萬億日元，按年激增71%。日元對美元到2012年年中開始逆轉，此後美元進入升值週期，如果中國持有日債，做多日股，做空日元，應該能夠獲得不錯的收益。

　　2012年8~9兩月期間，在日元最高點時，中國開始拋售日本國債，減持量接近2.8萬億日元，外管局在2012年下半年開始大幅增持日本股票，並獲利豐厚。由此來看，這並不是糟糕的投資。

　　實際上，日方也配置了一小部分中債，甚至亞元一度也被提上議事日程，只不過此後發生的事件打破了這種良性互動的格局。

　　儲備下降，藏匯於民，一般會伴隨經濟下行週期，就是目前所看到的結果。

　　當龐大的官方儲備在投資時，必須考慮到政治、地緣、經濟趨勢、兩國情緒、市場漲跌種種因素。陽謀是有的，説陰謀，未必。