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葉檀:人民幣跌一跌並不可怕

  • 發佈時間:2015-01-27 07:35:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:王斌

  人民幣近期的下跌是放任的結果,不必太糾結,即使人民幣今年下跌3%也沒有什麼了不起,前兩年美元兌歐元還有大幅下跌的時候呢。

  目前人民幣這一輪下跌,似乎是有意為之的結果。在過去兩個交易日,人民幣兌美元累計跌幅創2008年11月以來最大,美元兌人民幣升至2012年中旬以來的最高水準,打破了2%的目標波幅限制。很可怕?看看人民幣兌歐元,從2001年以來首次上升到7以上。

  2008年全球金融危機爆發後,為避免人民幣匯率震蕩,人民幣與美元掛鉤紋絲不動。現在,美元一騎絕塵,人民幣必須更多地參考其他貨幣,以免和美元一起高高在上。美國經濟已經好轉,美元上升關係不大,美國財長雅各布·盧在瑞士達沃斯世界經濟論壇年會上強調:“我會重復我以及我的所有前任一直所説的話,那就是強勢美元對美國是好事,我們的經濟相對於世界其他經濟體而言強勁很多。”而中國的人民幣承受不了高處不勝寒的風險,中國經濟處於轉型階段,相當於又一次蛻皮,相對而言比較弱勢。

  對於人民幣匯率,中國人民銀行已經打過預防針,在1月23日舉行的國新辦發佈會上,央行副行長潘功勝表示,歐央行新版QE政策加上美國量化寬鬆政策正常化的趨勢,將會進一步推動美元匯率的走強,從而可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力。中間價可以部分反映央行的意圖,1月26日,人民幣兌美元中間價為6.1384元,下跌42個基點,創下2015年以來新低。中間價下挫説明央行對於最近人民幣匯率下行樂觀其成。

  香港離岸人民幣即期早盤一度報6.2643元,創近8個月新低,考慮到此前人民幣大幅上漲,此次是人民幣價格在頂部的一個震蕩。事實上,從2014年開始,人民幣中間價已經小幅往下波動,直到年末,目前趨勢仍未改變。

  只要是可控的,就不是大風險,人民幣不存在類似盧布這樣的失速貶值風險。

  最大的不確定因素來自信心。筆者幾乎見到的所有人都希望進行美元資産配置,把部分人民幣換成美元,一些基金正在幫助企業家與地方政府完成資産配置計劃,他們把企業所獲得的美元留在國外市場,儘量避免換成人民幣。

  市場風險在小範圍記憶體在。彭博社報道,有跡象顯示,中國正在努力推高人民幣匯率,遏制危及經濟增長的資金外流。中國央行資産負債表上的資金流指標上月創出2003年以來最大降幅,發出了央行正在拋售外匯的信號,央行設定的人民幣匯率中間價也接近相比于市場價的最強水準。與以往希望壓低人民幣匯率不同,現在央行希望穩定人民幣匯率,兌美元既不能過於強勢以免影響出口,也不能過於弱勢,使信心潰堤,加速資金出逃。

  考慮到中國仍然有3萬億美元以上的外匯儲備,以及大量的歐美國債等資産,人民幣大幅下跌引爆國內債務危機是不可想像的,除非中國出現了不可逆轉的黑天鵝事件。

  按照現在歐元區的失業率,如果在冷戰階段,説不定就要大打出手、刀兵相見了。現在,金融互助、金融挑戰取代了殘酷的消滅肉體、消滅産能的戰爭,但經濟的復蘇卻變得遙不可及。2008年之後的金融危機目前還處於第二階段,第一階段是美國大規模印鈔,經濟逐漸復蘇、資産品價格上升,而現在是歐洲與日本在美國的默許下,大規模印鈔自救,美元恢復強勢,為歐元、日元騰出恢復的空間。

  總要消滅産能,總要有人買單,可能是中國的普通投資者,可能是俄羅斯的石油大亨,可能是地中海某個國家。從這個角度出發,全球主要貨幣雖然不會崩潰傳導到所有市場,但劇烈的震蕩卻足以讓比較軟弱、存在天然缺陷的經濟體加速衰敗。

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