股債齊發力 提升資本市場“實力”服務穩增長

　　3月5日，國務院總理李克強作政府工作報告(下稱《報告》)，用“37個字”勾勒出今年資本市場改革發展方向：“完善民營企業債券融資支援機制，全面實行股票發行註冊制，促進資本市場平穩健康發展”。

　　僅僅37個字，已明確今年資本市場的工作重點：“穩”字當頭，股債齊發力優化融資結構，深入推進市場改革，進一步提升服務經濟高品質發展能力。

　　“穩”是今年《報告》的關鍵字詞之一。《報告》明確提出，“要把穩增長放在更加突出的位置”，這也要求各部門要擔負起穩增長的責任。

　　事實上，今年年初在證監會召開的系統工作會議上就已明確，今年資本市場的重點工作之一就是“突出‘穩增長’，不斷提升服務經濟高品質發展能力”。

　　筆者認為，資本市場在服務實體經濟發展方面，可以通過提升直接融資比重、優化融資結構，推進市場改革等方面，通過“量”和“質”的提升“實力”服務穩增長。

　　具體來看，一方面，優化融資結構，提升直接融資比重，繼續深入推進資本市場改革。全面實行股票發行註冊制是提高直接融資比重、優化融資結構的核心舉措。

　　從2018年11月份宣佈設立科創板並試點註冊制，到2019年科創板註冊制試點正式落地，到2020年創業板開啟註冊制試點，再到今年《報告》明確全面實行股票發行註冊制，資本市場基本形成了從科創板到創業板，再到全市場的“三步走”註冊制改革佈局，在此過程中，資本市場的直接融資比重也逐年提升，用數據展現了服務實體經濟發展的成績。

　　數據顯示，2021年，滬深交易所A股累計籌資16743億元，比上年增加1326億元；滬深交易所首次公開發行上市股票481隻，籌資5351億元，比上年增加609億元，其中科創板股票162隻，籌資2029億元；滬深交易所A股再融資(包括公開增發、定向增發、配股、優先股、可轉債轉股)11391億元；北京證券交易所公開發行股票11隻，籌資21億元；全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司6932家，全年掛牌公司累計股票籌資260億元。

　　科創板、創業板也通過不同的市場定位，在推動國內科技創新、創業企業發行上市融資的同時，暢通科技、資本和實體經濟的高水準迴圈。

　　目前，京滬深三大交易所的錯位發展、互聯互通進一步完善了多層次資本市場體系，不同市場板塊的特色不僅優化了融資結構，也進一步強化了直接融資對實體經濟的支援力度。

　　另一方面，創新品種，提高交易所債券融資規模，推動債市高品質發展。

　　從債市融資來看，隨著交易所債市制度改革紅利持續釋放，債市融資規模和比重不斷提升，成為提升直接融資比重、支援實體經濟發展的重要力量。

　　數據顯示，2021年，各類主體通過滬深交易所發行債券(包括公司債、可轉債、可交換債、政策性金融債、地方政府債和企業資産支援證券)籌資86553億元，比上年增加1776億元。

　　目前，交易所已推出多種類型融資工具，助力中小企業融資，如紓困專項債、雙創債、綠色債券等品種。支援企業發債融資已成為資本市場服務實體經濟的重要手段。

　　“完善民營企業債券融資支援機制”是今年《報告》提出的新要求。這也意味著，今年在推動交易所債市高品質發展的過程中，將通過優化債券市場融資主體結構和加大産品的創新力度，更精準地提升民營企業發債融資的便利性和積極性。

　　今年，資本市場改革方向已清晰，改革重點已明確。接下來，在註冊制改革的牽引下，資本市場將繼續穩步推進改革，通過“量”“質”齊升更好地服務經濟高品質發展。