貨幣政策在穩增長方向再發力 “總量+結構”力挺實體經濟

　　3月5日上午，十三屆全國人大五次會議開幕，國務院總理李克強在作政府工作報告時提出,“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕”。同時還提出，“加大穩健的貨幣政策實施力度”“推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費，讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升，綜合融資成本實實在在下降”。

　　全國政協委員、中央財經大學金融學院教授、證券期貨研究所所長賀強在接受《證券日報》記者採訪時認為，今年貨幣政策將主要圍繞市場主體特別是小微企業發力。

　　在保持流動性合理充裕方面，中國銀行研究院研究員梁斯對記者表示，要綜合運用公開市場操作、借貸便利等方式調控流動性總量，維持流動性合理充裕。同時，要發揮好專項再貸款、再貼現以及碳減排支援等結構性工具的作用，通過激勵機制引導金融機構加大對小微、綠色、高端製造、科技創新等重點領域和薄弱環節的支援力度。從總量和結構兩方面強化對實體經濟支援力度，服務經濟高品質發展。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華建議，當前需要總量政策與結構性政策相配合。在保持流動性合理充裕、信貸總量適度增長的前提下，可通過結構性工具優化信貸結構，引導金融機構加大對小微、三農等實體經濟薄弱環節及製造業、綠色科技等新興領域支援力度，激發微觀主體活力。

　　“今年的政府工作報告中，要求‘發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支援’。總量功能是指要適度提高信貸、社融及M2等總量金融指標增速，主要體現逆週期調控要求；結構功能是指要引導信貸等金融資源更多投向小微企業、綠色發展、科技創新等重點領域。”東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，在2021年上半年經濟下行壓力顯現前，發揮貨幣政策結構功能是重點；去年下半年，隨著穩增長需求增強，發揮貨幣政策總量功能的重要性凸顯。這意味著接下來貨幣政策要在穩增長方向進一步發力。

　　接受採訪的分析人士普遍認為，年內尤其是上半年存降準降息可能。

　　東方證券首席經濟學家邵宇對記者表示，一季度末是降準降息的一個重要窗口期，後續美聯儲貨幣政策的持續收緊，或導致流動性緊張。我國貨幣政策堅持“以我為主”，可能會在下半年初進行相應的寬鬆操作。

　　“預計降息、降準需等待進一步經濟數據指引，但今年貨幣政策整體將靠前發力。”周茂華説道。

　　王青認為，考慮到當前的經濟運作態勢以及今年“5.5%左右”的增長目標，二季度貨幣政策仍有進一步實施降準降息的可能。降準是當前緩解銀行中長期流動性瓶頸、擴大新增貸款規模的重要政策工具；而中期借貸便利(MLF)降息則是帶動LPR下調，進而“推動銀行降低實際貸款利率”的最有效手段。

　　同時，王青認為，著眼于穩定房地産市場運作，頂住上半年經濟下行壓力，預計接下來一段時間仍是貨幣政策集中發力期。主要目標是量價配合，既要將社融、信貸增速適度提上去，又要引導市場利率和企業貸款利率降下來，即寬信用和寬貨幣同步推進。