【兩會財訪間】張明解讀政府工作報告：加強國債支援重點項目建設 助力實現經濟增速目標

　　中國網財經3月5日訊(記者 暢帥帥)2022年全國兩會正在進行時。3月5日，第十三屆全國人民代表大會第五次會議正式開幕，國務院總理李克強作政府工作報告。

　　中國社科院金融研究所副所長，國家金融與發展實驗室副主任張明解讀政府工作報告時指出，在今年加大國債發行規模並將其用於國內重點項目建設，或許是保障經濟增速達到5.5%的途徑之一。

　　1，政府工作報告提出，2021年國內生産總值達到114萬億元，增長8.1%。全國財政收入突破20萬億元，增長10.7%。城鎮新增就業1269萬人，城鎮調查失業率平均為5.1%。居民消費價格上漲0.9%。國際收支基本平衡。糧食産量1.37萬億斤, 創歷史新高。貨物進出口總額增長21.4%，實際使用外資保持增長。居民每人平均可支配收入實際增長8.1%。

　　解讀：2021年圓滿完成各項目標。第一，全國財政收入增速高於GDP增速，説明2021年財政政策從稅收端而言是偏緊的。第二，CPI增速僅0.9%，説明真實經濟增速可能顯著低於潛在經濟增速，存在負向産出缺口。第三，貨物進出口總額增速是GDP增速的兩倍以上，説明2021年外貿對經濟增長貢獻顯著。第四，居民收入增速與GDP增速持平，意味著居民部門較充分地享受了經濟增長成果。

　　2、政府工作報告提出，2021年企業研發經費增長15.5%。數字技術與實體經濟加速融合。高技術製造業增加值增長18.2%。延續實施研發費用加計扣除政策,將製造業企業研發費用加計扣除比例提高到100%。

　　解讀：高技術製造業增加值遠超過一般工業增加值，這是非常好的跡象。在高技術行業蓬勃發展背後，是企業研發經費的快速增長，而這又與製造業企業研發費用加計扣除政策的實施密切相關。

　　3、政府工作報告提出，建立常態化財政資金直達機制，將2.8萬億元中央財政資金納入直達範圍。去年新增減稅降費超過1萬億元,還對製造業中小微企業、煤電和供熱企業實施階段性緩繳稅費。

　　解讀：常態化的財政資金直達機制與貨幣政策直達機制是疫情後中國宏觀經濟政策的一大亮點，非常強調財政政策與貨幣政策的結構性功能。

　　4、政府工作報告提出，堅持穩中求進工作總基調,完整、準確、全面貫徹新發展理念,加快構建新發展格局,全面深化改革開放,堅持創新驅動發展,推動高品質發展,堅持以供給側結構性改革為主線,統籌疫情防控和經濟社會發展,統籌發展和安全,繼續做好“六穩”、“六保”工作,持續改善民生,著力穩定宏觀經濟大盤,保持經濟運作在合理區間,保持社會大局穩定,迎接黨的二十大勝利召開。

　　解讀：這是2022年中國政府經濟工作的總基調，要迎接黨的二十大勝利召開，從歷史經驗來看，至少要在今年第二季度把GDP增速的同比與環比下行態勢給穩住。當然，更好的局面是在今年第一季度把GDP增速的同比與環比下行態勢穩住，第二季度開始反彈。

　　5、政府工作報告提出，2022年發展主要預期目標是:國內生産總值增長5.5%左右；城鎮新增就業1100萬人以上，城鎮調查失業率全年控制在5.5%以內；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長與經濟增長基本同步；進出口保穩提質，國際收支基本平衡；糧食産量保持在1.3萬億斤以上；生態環境品質持續改善,主要污染物排放量繼續下降；能耗強度目標在“十四五”規劃期內統籌考核,並留有適當彈性,新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制。

　　解讀：第一，由於目前市場預期今年中國經濟增長壓力較大，可能在5.0%-5.5%之間，因此我國政府定5.5%的增長目標，意味著無論宏觀經濟政策還是金融監管政策都要出現一定程度的放鬆。否則5.5%的目標難以實現，例如最近余永定老師等人的文章指出，要實現5.5%的增速，基建投資增速必須達到6%。

　　第二，應該來説，從今年兩會制定的財政政策口徑來看，難言顯著放鬆。筆者認為，在今年加大國債發行規模並將其用於國內重點項目建設，或許是保障經濟增速達到5.5%的途徑之一。

　　第三，我們也應注意銀保監會郭樹清主席最新的表態，言外之意是房地産行業調控可能在“房住不炒”基調不變前提下出現一定程度的調整。剛出臺的關於城市新居民購房政策的調整就是明證。

　　第四，“能耗強度目標在“十四五”規劃期內統籌考核,並留有適當彈性,新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制。”這句話反映了在節能環保領域先立後破，避免一刀切、運動式減碳的最新精神。

　　6、政府工作報告提出，要保持宏觀政策連續性,增強有效性。積極的財政政策要提升效能,更加注重精準、可持續.穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕，就業優先政策要提質加力。政策發力適當靠前,及時動用儲備政策工具,確保經濟平穩運作。

　　解讀：今年宏觀政策的總體基調，和去年底中央經濟工作會議精神一致。

　　7、政府工作報告提出，今年赤字率擬按2.8%左右安排、比去年有所下調,有利於增強財政可持續性。支出規模比去年擴大2萬億元以上,可用財力明顯增加。今年安排中央本級支出增長3.9%,其中中央部門支出繼續負增長.中央對地方轉移支付增加約1.5萬億元、規模近9.8萬億元,增長18%、為多年來最大增幅。要用好政府投資資金,帶動擴大有效投資。今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元。支援在建項目後續融資,開工一批具備條件的重大工程、新型基礎設施、老舊公用設施改造等建設項目。

　　解讀：第一，中央財政政策寬鬆力度不大，財政赤字佔GDP比率由3.2%下降至2.8%；第二，壓縮中央支出，加大轉移支付力度；第三，專項債規模與去年持平，但考慮到去年專項債發行進度不盡如人意，今年已經提前下達1.46萬億元專項債額度；第四，考慮到2021年的財政增收以及專項債未發額度結轉，2022年實際財政支出規模有望增加GDP的1.5%上下；第五，專項債支出的重點是“在建項目後續融資,開工一批具備條件的重大工程、新型基礎設施、老舊公用設施改造等建設項目”。

　　8、政府工作報告提出，一方面,延續實施扶持製造業、小微企業和個體工商戶的減稅降費政策,並提高減免幅度、擴大適用範圍。另一方面,綜合考慮為企業提供現金流支援、促進消費投資、大力改進增值稅留抵退稅制度,今年對留抵稅額實行大規模退稅。預計全年退稅減稅約2.5萬億元,其中留抵退稅約1.5萬億元,退稅資金全部直達企業。

　　解讀：改進與擴大增值稅留底退稅是今年稅收政策的一大亮點。

　　9、政府工作報告提出，擴大新增貸款規模,保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配,保持宏觀杠桿率基本穩定。保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。進一步疏通貨幣政策傳導機制,引導資金更多流向重點領域和薄弱環節,擴大普惠金融覆蓋面。推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費,讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實實在在下降。

　　解讀：這意味著M2增速與社融增速仍應維持在8%上下。推動實際貸款利率下降與綜合融資成本下降，意味著今年MLF與LPR利率將有較大下調空間，例如30-50BP。

　　10、政府工作報告提出，用好普惠小微貸款支援工具,增加支農支小再貸款,優化監管考核,推動普惠小微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重繼續提升。引導金融機構準確把握信貸政策,繼續對受疫情影響嚴重的行業企業給予融資支援, 避免出現行業性限貸、抽貸、斷貸。

　　解讀：對今年結構性信貸政策的表述。

　　11、政府工作報告提出，各地都要千方百計穩定和擴大就業。今年高校畢業生超過1000萬人,要加強就業創業政策支援和不斷線服務。

　　解讀：千方百計穩定和擴大就業，説明今年的結構性失業壓力依然嚴峻。最重要的就業人群一是應屆畢業生，二是農民工。退伍軍人就業工作也非常重要。

　　12、政府工作報告提出，繼續按照穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈的基本方針,做好經濟金融領域風險處置工作。壓實地方屬地責任、部門監管責任和企業主體責任,加強風險預警、防控機制和能力建設,設立金融穩定保障基金,運用市場化、法治化方式化解風險隱患,牢牢守住不發生系統性風險的底線。

　　解讀：“壓實地方屬地責任、部門監管責任和企業主體責任”，“運用市場化、法治化方式化解風險隱患”這兩個提法，都意味著短期內不要指望中央政府通過加杠桿的方式來幫助地方政府化解系統性金融風險。地方政府還得自己想辦法來拆彈。近期化解恒大違約風險的案例就較為充分地説明瞭這一點。

　　13、政府工作報告提出，加大研發費用加計扣除政策實施力度,將科技型中小企業加計扣除比例從75%提高到100%,對企業投入基礎研究實行稅收優惠,完善設備器具加速折舊、高新技術企業所得稅優惠等政策,這相當於國家對企業創新給予大規模資金支援。

　　解讀：針對高科技行業與研發領域的實質性減稅。

　　14、政府工作報告提出，積極擴大有效投資。圍繞國家重大戰略部署和“十四五”規劃,適度超前開展基礎設施投資。建設重點水利工程、綜合立體交通網、重要能源基地和設施,加快城市燃氣管道等管網更新改造,完善防洪排澇設施,繼續推進地下綜合管廊建設。中央預算內投資安排6400億元。

　　解讀：關鍵詞一是符合國家重大戰略部署和十四五規劃，二是超前。“重點水利工程、綜合立體交通網、重要能源基地和設施,加快城市燃氣管道等管網更新改造,完善防洪排澇設施,繼續推進地下綜合管廊建設”將是未來一段時間窗口內各級政府推進基建投資的重點領域。