兩周內兩央企爆出債務風險

　　中國鐵物168億債券暫停交易，近期現金流持續為負；公司稱正在對改革脫困和債務償付進行論證

　　又一央企出現債務風險。中國鐵路物資股份有限公司(簡稱“中國鐵物”)4月11日在中國貨幣網發佈公告稱，為保護投資者利益，公司申請相關債務融資工具于4月11日上午開始暫停交易。這是過去兩周之內出現的第二起央企債務風險。

　　中國鐵物經濟效益下滑

　　中國鐵物是經國務院國資委批准，由中國鐵路物資(集團)總公司(其前身是鐵道部物資管理局)整體重組改制設立的股份有限公司，主營業務為鋼鐵、煤炭和鐵礦石等大宗産品的貿易物流。

　　公告顯示，目前，公司發行且尚在存續期的9期債務融資工具總額168億元，兌付期最早的一批債券將於5月17日到期，規模為10億元。

　　據悉，債券交易暫停一般有兩種情形，一是發行人應當披露的重大事項存在不確定性因素且難以保密，或者在按規定披露前已經洩露，二是媒體報道發行人尚未披露的資訊，對債券價格産生實質性影響。

　　對於暫停交易原因，中國鐵物解釋稱，近年來，公司業務規模持續萎縮，經濟效益有所下滑，目前正在對下一步改革脫困措施及債務償付安排重大事項進行論證。

　　一位債券從業人士對新京報記者表示，中國鐵物的兌付危機其實早已開始。公司經營一直不好，流動性風險也很大，之前就一直傳出有違約，現在暫停交易其實是等於將兌付風險公之於眾了。

　　上月籌資受挫

　　事實上，就在不到一個月之前，中國鐵物在債市的最近一次籌資活動宣佈受挫。中國鐵物3月16日發佈公告，由於資金使用調整原因，決定推遲2016年度第二期8億元超短融的發行。

　　中國鐵物至今尚未發佈2015年年報。梳理其2015年三季度合併利潤表看到，報告期內營收347.4億元，比上年同期的627.6億元出現大幅下滑。

　　公司現金流和資産負債表趨於惡化。上述報表顯示，報告期內經營活動産生的凈現金流量-39.42億元，繼續處於負區間，而截至2014年末為-55.92億元。此外，公司資産負債率87.81%，繼續保持高位。

　　民生證券固定收益分析師李昭函認為，中國鐵物的資産負債率高且流動性壓力大，償債嚴重依賴外部支援。

　　對於中國鐵物未來償債問題如何解決，一位債券從業人士表示，中國鐵物畢竟是央企，國資委勢必介入進行協調，有可能通過協調另一家央企將其收購來代為償還債務。此外，債轉股也是一種方式。

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　　央企債務風險引市場擔憂

　　隨著傳統行業在2015年以來加速下滑，造血能力相對較弱的央企在債務上的風險引發外界關注。

　　上周，中煤集團山西華昱能源有限公司發佈公告，公司2015年度第一期短期融資券(債券簡稱：15華昱CP001。發行總額為6億元人民幣)應于4月6日兌付本息，但截至到期兌付日日終，未能按照約定籌措足額償債資金，“15華昱CP001”不能按期足額償付，已構成實質性違約。

　　對於違約原因，中煤華昱解釋稱，因受煤炭市場行情疲軟影響，煤炭銷售價格大幅下降，2015年前三季度，公司經營業績出現虧損，造成公司資金鏈緊張。中煤華昱表示，該事件嚴重損害了債券持有人利益，在公開市場造成了不良影響，在此，公司鄭重向“15華昱CP001”持有人道歉。

　　在其他央企，特別是處於傳統行業的央企當中，債務風險已經出現，鞍鋼集團公司就是其一。

　　近年來，鞍鋼負債急劇上升。2012-2014年末負債總額分別為1702.65億元，1917.25億元和2290.12億元。資産負債率一路攀升，分別為63.12%、67.37%到72.19%。

　　一位接近鞍鋼高層的人士對記者表示，鞍鋼債務近幾年擴張太快，原因有兩個，一個是鋼鐵業務虧損，自身失去了造血能力，一個是幾年前重組的攀鋼持續虧損，鞍鋼不得不向其大量輸血。

　　鞍山一位要求匿名的國有大行人士對新京報記者表示，對鞍鋼的鉅額負債並不擔心，“因為畢竟是央企，有政府兜底。相反，我們都爭著給其放貸，因為即使違約也無關我們個人。”

　　由於有著國資委的背書，央企債務違約案件在此前幾年內一直比較罕見。除了早前的二重和保定天威之外，距離較近的是在2014年9月，中鋼集團出現債務違約。2015年，中鋼違約事件繼續發酵，當年10月，中鋼宣佈“10中鋼債”延期支付本息。