1月2.51萬億元的新增貸款數據令市場咋舌，多位券商分析人士預計，2月信貸仍可能在一定程度上延續1月勢頭。不過，專家指出，從1、2月的新增信貸數據不能推測央行貨幣政策重新進入“放水期”，全年政策基調仍偏穩健，預計一季度之後新增信貸就會季節性回落。

　　值得注意的是，多位銀行業內人士對中國證券報記者表示，除國家重大戰略、地方基礎設施建設等領域貸款將繼續受到商業銀行青睞，個人住房按揭貸款有望迎來大幅增長。

　　2月延續1月態勢

　　按往年慣例，每年1、2月都是商業銀行信貸投放發力期，但1月人民幣貸款同比多增1.04萬億元大大超出市場預期。華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳表示，每年一季度特別是1月是商業銀行貸款投放的高峰期，由於貸款規模受資本充足率、合意貸款等多重限制，早投放早受益成為商業銀行提高收益的普遍選擇。今年1、2月人民幣貸款增量維持高位，主要有幾個原因：一是基礎設施建設進度加快，去年受貸款額度積壓的部分項目貸款集中到今年年初集中投放；二是各地加大房地産“去庫存”力度，陸續出臺鼓勵房地産市場發展的政策，直接拉動房地産開發貸款和個人住房貸款；三是企業負債的幣種轉換。受美元升值影響，企業出於降低融資成本的考慮，大幅度減少境外外幣債券融資和境內外幣貸款融資，外幣負債減少後形成的資金缺口往往由境內人民幣貸款彌補；四是受治理影子銀行、規範同業業務等因素影響，表外融資轉表內的趨勢仍在持續。

　　某國有大行人士對中國證券報記者表示，今年的情況又稍微特殊了一點，一是去年年末壓下來等著新年放的貸款確實比以往多，二是很多銀行覺得下半年的形勢不好判斷，早放早安心。

　　華創證券調研顯示，大部分商業銀行2月新增信貸進程較1月同期加快，甚至有部分銀行表示截至目前的新增人民幣信貸量已超過2015年全年新增量的一半。其中有相當一部分是2015年的儲備項目在一季度的集中投放。預計部分銀行2月新增信貸增長較1月同期基本持平甚至略有加快。

　　平安證券分析人士預計，2月信貸仍可能一定程度上延續1月態勢，但規模會有所收斂。一是央行在1月中旬會議之後要求各銀行上報全年貸款計劃，但未對銀行有明顯額度指導和節奏把控。目前階段政府對穩增長目標可能會更加重視，因此階段性的信貸額度可能仍會維持適當寬鬆。二是預計2月前半月貸款投放仍較多，但不同銀行間在投放上已現分化。1月末由於額度投放過快，一些銀行在貸款上有所控制，使得部分項目資金投放挪到2月。

　　全年基調仍較穩健

　　儘管如此，多數專家仍認為“大水漫灌”的局面難以出現，全年貨幣政策基調仍偏穩健，預計一季度之後新增信貸會季節性回落，全年新增也較平穩。央行副行長易綱近日表示，當前實行的是穩健貨幣政策，政策要穩健、適度、靈活，避免過度寬鬆，因為貨幣政策過度寬鬆可能會産生資産價格泡沫和人民幣貶值壓力。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，總體來看，信貸對實體經濟支援力度有所加強。然而，目前國內去産能、去庫存、調結構的壓力依然不小，國際外部經濟局勢依然複雜和不景氣，美國的情況也並沒有想像中那麼好，加息步伐可能減速。預計信貸季節性高速增長將會回落，而貨幣政策很可能繼續保持穩健，短期內降準的可能性下降。

　　楊馳表示，考慮到今年供給側改革的推進，去庫存、去杠桿、降成本將成為企業特別是傳統行業企業的首要任務，因此融資需求將更多來自新興行業和基礎設施領域而非傳統行業。1月信貸投放勢頭不可能持續太久，全年新增信貸規模仍將保持平穩增長。值得注意的是，美元走勢將影響企業融資方式和融資幣種的選擇，可能成為影響全年人民幣信貸規模的不確定因素。

　　另外，不少銀行業內人士坦言，今年“企業惜借、銀行惜貸”或成普遍現象，這將導致新增信貸增速低於市場預期。不少券商人士預計，今年全年新增信貸或達11萬億至12萬億左右。

　　分析人士指出，2015年商業銀行風險偏好持續偏低，部分銀行的信貸額度尚未用足。新年伊始信貸加速投放除商業銀行本身經營壓力外，更反映商業銀行風險偏好邊際改善。不過，風險偏好改變更多體現為大行放貸量較為顯著，而中小行仍較為謹慎。

　　同時，中國證券報記者採訪長三角多家商業銀行得知，目前中小製造業企業“惜借”情緒仍重。2月民生新供給中小企業指數出現大幅下滑，顯示企業對未來經營活動預期和固定資産投資意願雖改善，但經營改善的信心正處於築底期。

　　個人房貸料大幅增長

　　對於商業銀行而言，如何選擇信貸“發力點”在2016年變得至關重要。不少銀行業內人士預計，“價低安全”的個人住房按揭貸款有望迎來大幅增長。

　　就在本月，先是央行、銀監會發佈《關於調整個人住房貸款政策有關問題的通知》，在不實施“限購”措施的城市，居民家庭首次購買普通住房的商業性個人住房貸款，原則上最低首付款比例為25%，各地可向下浮動5個百分點。後有財政部、國稅總局、住建部發文，對現行房地産交易環節契稅、營業稅優惠政策進行調整。

　　一系列政策利好讓準購房者蠢蠢欲動，也讓精明的銀行業內擇機而動。中國證券報記者調研時發現，目前即便在北京這類一線城市，個人首套房貸也能比較容易獲得利率優惠，且放貸時間大幅縮短。

　　多位銀行業內人士表示，個人房貸雖然期限長、利率低，但有房産作抵押，相對安全；二是從歷史數據來看，逾期、不良比例非常低，在目前無疑是信貸投放的優選之一。楊馳表示，目前來看，房地産開發貸款大幅反彈可能性應該不高，其中三四線城市房地産市場庫存量普遍偏高，去庫存是主要任務，新樓盤開發難有回暖。