11月CPI同比漲幅擴大，PPI跌幅持續持平表明——供給側結構性改革須加快推進

　　12月9日，國家統計局公佈了11月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生産者出廠價格指數(PPI)。數據顯示，11月份CPI同比上漲1.5%，環比與上月持平；PPI同比下降5.9%，環比下降0.5%。

　　有關專家指出，CPI繼續處在“1時代”，我國完成全年3%左右的物價調控目標已經沒有懸念。PPI跌幅連續4個月持平，仍然主要受輸入性通縮和國內産能過剩影響。從未來走勢看，仍需進一步加大穩增長的力度，在繼續推動貨幣政策寬鬆的同時，加快推進供給側結構性改革。

　　CPI仍處“1時代”

　　11月份，CPI環比與上月持平，同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，繼續處在“1時代”。

　　今年以來，CPI同比漲幅持續處於較低水準。1月份CPI同比僅上漲0.8%，漲幅創下61個月來新低。此後，CPI同比漲幅雖然有所擴大，但除8月份當月受部分地區高溫、暴雨天氣交替等因素影響回升至2.0%以外，其餘月份CPI均在“1時代”徘徊。

　　前11個月平均，CPI比去年同期上漲1.4%。這也意味著，我國完成全年3%左右的物價調控目標已無懸念。

　　11月份，食品和非食品價格同比分別上漲2.3%和1.1%，漲幅分別比上月擴大0.4個和0.2個百分點。部分分類價格同比漲幅相對較高，掛號診療費、豬肉、鮮菜等價格同比分別上漲16.6%、13.9%、9.4%。

　　交通銀行首席經濟學家連平分析説，11月份CPI小幅上升，一是受天氣原因影響，鮮菜、鮮果價格上升明顯；二是家政服務、醫療保健等服務類價格有所回升；三是11月翹尾因素0.3%，比10月上升0.2個百分點。不過，未來CPI回升的動力不足，仍將處於低通脹水準。

　　工業通縮壓力延續

　　11月份，PPI環比下降0.5%，同比下降5.9%，環比降幅略有擴大、同比降幅與上月相同。這是PPI連續45個月同比下降，也是2009年10月以來最大跌幅。

　　11月份，PPI環比下降0.5%，降幅比上月擴大0.1個百分點。國家統計局城市司高級統計師余秋梅認為，11月份PPI環比降幅擴大，一方面是由於部分工業行業價格降幅擴大；另一方面，石油加工價格環比由升轉降，由上月上漲0.2%轉為本月下降1.9%。

　　從PPI走勢看，目前工業通縮壓力仍在延續。連平分析説，一方面，資源能源相關行業價格跌幅加大，越接近資源能源初級産品行業的價格跌幅越大，反映需求疲弱和去産能壓力較大；另一方面，輸入性通縮壓力加大，工業購進價格跌幅大於出廠價格。

　　“持續的工業通縮對經濟增長帶來壓力，反映出資源能源行業産能供給過剩的問題，需要採取結構性改革化解産能過剩，同時提升有效供給滿足消費需求和推動第三産業發展。”連平説。

　　物價將保持較低水準

　　對於未來物價走勢，多家機構分析認為，CPI將繼續保持低通脹格局，而PPI的跌勢仍將延續一段時間。

　　“CPI中的食品價格將隨季節性波動，而非食品價格則低位運作，預計未來CPI將保持低通脹格局。”連平分析説，生豬存欄量連續4個月回升，根據豬生産週期，豬肉供應量將逐漸回升，生豬出場價格已經逐漸下降。由於年末春節臨近，肉價將進入短暫的上漲階段，但漲幅有限。

　　此外，在國際大宗商品價格低位震蕩下行和國內經濟較為疲弱的環境下，非食品價格缺乏上漲動力，整體漲幅維持低位。原油價格仍在低位震蕩，燃油及石油製品相關産品價格同比持續負增長。經濟增長動能向第三産業轉移，服務類價格基本運作平穩。

　　民生證券研究院執行院長管清友認為，2016年CPI全年漲幅預計在1.6%。其中，翹尾因素影響CPI約0.55個百分點，油價因素影響約0.09個百分點。

　　從PPI情況看，由於大宗商品價格震蕩中仍可能下行，資源能源行業和初加工環節去産能壓力大，PPI跌勢仍將延續。

　　連平分析説，近期大宗商品價格仍將在低位震蕩甚至進一步下行，輸入性價格下降帶來工業生産者購進價格降幅可能繼續擴大。全球市場的需求疲弱和供給充足導致國際原油價格缺乏反彈動力，石油相關工業製品價格負增長局面難以扭轉。不過，由於石油天然氣價格已經很低，繼續大幅下降的空間有限，相關生産資料中間製品同比價格出現跌勢企穩跡象，有助於PPI降幅的改善。

　　管清友認為，短期之內PPI負增長轉正是不可能的，但隨著供給側改革的推進，PPI降幅有可能會企穩甚至收窄。

　　多位經濟學家認為，PPI持續下滑反映了疲軟的國內需求和大宗商品價格的頹勢。在經濟下行及經濟結構調整的壓力下，經濟內通縮壓力未見減緩，因此有必要繼續推動貨幣政策寬鬆。同時，也要加快供給側結構性改革，加快化解過剩産能，提升供給領域的附加值。