央行定向正回購：不可被簡單視為貨幣從松轉緊
- 發佈時間：2015-05-29 04:09:48 來源：經濟參考報 責任編輯：張少雷
據路透社28日報道，央行近期向部分機構進行了定向正回購，期限包括7天、14天和28天，總操作量逾千億元人民幣。截至記者發稿，央行並未對此消息予以回應。《經濟參考報》記者從多個渠道證實，包括國有大行在內的部分銀行確實提出了正回購的需求，而央行也向部分銀行啟動了正回購，但利率和規模並不確定。
在連續多周暫停逆回購之後，此次央行向部分機構進行定向正回購，引發了市場的猜測。多數業內人士表示，此次正回購的重啟不可被簡單視為央行貨幣政策從寬鬆轉向緊縮，而更應該被視為商業銀行對於自身資産負債的一種調整策略。
民生證券固定收益分析師李奇霖稱，定向正回購是資金面寬鬆的結果，而非央行主動緊縮。申請定向正回購是因為部分機構超儲太高，在實體經濟有效需求不足，金融機構風險偏好回落背景下，資金無處可去。
今年以來，我國廣義貨幣M2持續低速增長，未達到12%的年初設定的調控目標。從去年11月開始，央行已經兩次降準，三次降息，不過市場對於貨幣政策再寬鬆仍持較強預期。
李奇霖表示，如果資金利率的寬鬆反映的是實體經濟有效需求不足疊加金融機構風險偏好回落，正回購開啟反而有可能是貨幣寬鬆的起點。比如，2014年春節後與當前有相似的宏觀經濟背景，也出現了市場資金面極度寬鬆，銀行主動上報正回購需求，央行開啟正回購的狀況，但這恰恰是貨幣寬鬆的起點，2014年二季度央行持續定向降準、再貸款和PSL助力經濟穩增長。
“銀行賬上趴著很多資金，卻不願意給實體貸款，反而希望將過剩的流動性回流到央行，這説明瞭目前金融體系最大的問題在於資金從金融機構流向實體經濟有梗阻。”一位商業銀行金融市場部人士説。
全國人大財經委副主任委員吳曉靈上週末表示，我國是一個間接金融為主的國家，但市場經濟的不完善，銀行治理結構、經營機制的不健全和服務意識的欠缺，使得我國信貸資源配置效率不高，而直接融資的不發達更是阻礙了投資者和融資者的聯接渠道。中國市場不缺錢，缺的是把資金引向實體經濟的制度安排與運作機制。
