儘管1、2月份宏觀經濟數據下滑在意料之內，但下滑的幅度卻在意料之外。1-2月投資、消費和工業生産累計增速回落幅度均超過1個百分點，經濟下行勢頭不減。

　　為托底經濟增長，貨幣政策有望進一步寬鬆。分析人士預期，新一輪降息降準“窗口”已經打開，最早本月內就可能降準，且不排除再次降息。

　　經濟仍在慣性下滑 二季度有望企穩

　　在去年經濟增速創下24年以來新低的7.4%以後，步入2015年，經濟仍在慣性下滑。近期一系列的不容樂觀的經濟數據就是明證。

　　國家統計局11日公佈數據顯示，今年1-2月，消費增速較此前下滑1.2個百分點至10.7%，投資增速則下滑1.8個百分點至13.9%，工業生産增速亦回落1.1個百分點至6.8%。

　　值得注意的是，上述數據不僅均低於市場預期，且投資增速創下至少13年以來新低，而工業生産增速也創下六年多新低。

　　作為曾拉動經濟增速的主引擎，投資增速的快速下滑需要警惕。從昨日數據可見，在構成投資的三大塊中，僅有基建投資保持20%的較高增速，但製造業和房地産投資仍在下滑，增速僅略高於10%。

　　“從去年下半年以來，經濟增長的下行動能不減。固定資産投資的'三駕馬車’——房地産、基建、製造業投資全面疲軟。”摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報記者採訪時表示，去年年底以來雖然批復了大量基建項目，但在春節前好多沒有開工，因此對經濟增長的正面拉動效應還沒有體現。二季度經濟會在基建項目開工的基礎上企穩改善。

　　此前一天出爐的PPI數據已經連續36個月負增長，且跌幅進一步加深。此外，2月PMI仍處萎縮區間，加之進口增速大跌20%。

　　“主要經濟數據都比較差，説明經濟下行壓力不僅大，而且還在增大，需要警惕。下一步還需要貨幣政策的鬆動來刺激需求。”中國國際經濟交流中心研究員張永軍説。

　　經濟增長新的積極因素正在積累

　　儘管頭兩個月經濟總體上延續去年以來的放緩態勢，下行壓力較大，但新的積極因素也在逐步積累。

　　國家統計局昨日就在官網發佈解讀文章稱，“出口增速加快，居民消費價格基本穩定，就業形勢總體穩定，經濟運作緩中有穩、緩中有快。”此外，經濟增速放緩有利於倒逼企業加快結構調整和轉型升級，形成新常態下創新驅動新優勢。

　　事實上，從昨日公佈的數據中也可看出，新主體正在形成，新業態正在涌現，新動力正在孕育。

　　如，服務業增長明顯快於工業，1-2月份，服務業生産指數同比增長7.4%，比同期規模以上工業增加值增速快0.6個百分點；高技術産業、裝備製造業增長較快，1-2月份，高技術産業增加值同比增長11.2%，增速比規模以上工業快4.4個百分點；與網際網路有關的新業態繼續高速擴張，1-2月份，全國網上商品和服務零售額同比增長44.6%，增速是消費增速的3.6倍。

　　今年政府工作報告明確提出，“把轉方式調結構放到更重要位置”。可以預見，這些新的積極因素會更快快速累積，加速推動中國經濟完成從量變到質變的轉換。

　　降準或降息最快月內就會來臨

　　經濟尚未看到企穩勢頭，政策有望進一步寬鬆。分析人士普遍認為，在3月以及二季度繼續降息降準的必要性和概率很大。

　　“鋻於經濟下滑勢頭不減，貨幣政策進一步寬鬆來為經濟增長托底是必須的。”章俊還認為，隨著二季度項目開工加速、實體經濟的融資需求也會隨之上升，央行需要為此創造寬鬆的貨幣環境。

　　章俊稱，雖然節後市場流動性有所改善，但在人民幣匯率走軟以及降息所導致的利差收窄的背景下，央行可能最早在3月內就會再次降準。

　　交行首席經濟學家連平也對上證報記者表示，目前基準利率談不上有很大空間，但不排除進一步降息的可能性，“比較近的一次窗口我們認為可能是3月底4月初。”