1月21日，央行啟動降息，但經濟的下行壓力仍在增加。昨日，中國11月國家統計局的官方PMI及匯豐製造業PMI，分別創8個月和半年新低。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，製造業板塊正在失去動能，經濟活動在11月進一步疲軟。瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光對記者表示，中國經濟當前增長、通脹“雙低”，尤其是存在通縮風險，貨幣政策確實需要更加積極，進一步降準、降息仍有必要。

　　經濟下行壓力大

　　11月官方製造業PMI較上月再度下降，跌至50.3。交通銀行首席經濟學家連平向記者分析認為，PMI下半年以來出現趨勢性下降，表明生産擴張動力逐步減弱，經濟下行壓力較大。

　　連平分析認為，生産和庫存指數持續下降，産出動能減弱，彰顯經濟的疲態。生産指標連續兩個月下降至52.5%的近8個月低點，並且下降幅度加大。生産經營活動連續4個月下降至52.2%的近10個月低點。

　　與此同時，記者注意到，11月新訂單指數、在手訂單、新出口訂單再度出現連續回落，分別降至近8個月、17個月、9個月新低。

　　“三大訂單全部大幅回落，內外需求顯著走弱。世界經濟復蘇放緩帶來外需放緩，隨著需求旺季的過去，未來出口形勢或將受到顯著影響。”連平表示。民生證券首席經濟學家管清友則向記者分析認為，新訂單下行，表明基建加碼難以對衝房地産和相關産業鏈投資向下。新出口訂單下行，則顯示人民幣升值和海外經濟復蘇無增量抑制出口。無獨有偶，昨日公佈的匯豐中國PMI終值為50，跌至6個月低點。

　　貨幣政策應進一步寬鬆

　　受訪經濟學家昨日指出，由於經濟下行壓力加大，貨幣政策應進一步邁向寬鬆。

　　“降息有助於化解存量金融風險，但房地産庫存壓頂難以刺激房地産開工，且反腐和43號文抑制地方基建擴張，經濟下行壓力猶存，貨幣寬鬆還會繼續。”管清友表示。

　　“隨著前期穩增長政策的進一步落實，近期新批復系列鐵路、機場、水利工程等項目，有助於未來經濟企穩。最近央行非對稱性降息，意在降低企業融資成本，未來應繼續加大對重點領域的貨幣信貸支援力度。10月財政盈餘6093億，距離完成全年預算還差26%的進度，年初政府工作報告制定的1.35萬億財政赤字預算將在年末突擊放量，未來財政支出年末突擊式花錢的模式需要根本改變，才能有效改善財政政策對經濟的支援能力和平衡作用。”連平分析認為。

　　記者注意到，繼製造業PMI後，11月的主要經濟數據將於下周陸續公佈。中金公司預計，上述數據可能均走勢較弱。在其看來，11月21日的降息、25日的下調回購發行利率的舉措，對降低銀行間利率和實體，經濟融資成本的作用仍未充分體現，貨幣政策放鬆力度將繼續加碼，包括降低法定存款準備金率和繼續降息，尤其是大幅調降銀行間利率的壓力增大。

　　不過，沈建光提醒，常規貨幣政策工具的使用不應被寄予過高期待。“更為關鍵的是未來增強央行獨立性，專注于控制通脹及就業以及金融穩定。除此之外，則需要更高層面協調推進改革，特別是改革進入深水區之後，加快推進財稅體制改革、國企改革、政府機制改革是重中之重。”沈建光向記者表示。