中國央行宣佈降息後的首個交易日，人民幣對美元在即期市場大跌近200個基點，引發市場高度關注。25日，人民幣在外匯市場的表現依然趨弱。

　　中國此番降息會否終結下半年來人民幣的上行趨勢？專家認為，利率可降、匯率難貶，降息未必會引發人民幣匯率走弱，但借助此次降息確實讓人民幣升值得以“降降溫”，人民幣匯率總體上仍會保持堅挺。

　　過去的兩年多以來，雖然中國經濟增長放緩，但中國央行一直沒有調整過基準利率。鋻於社會融資規模與各項經濟增長數據連續低於預期，且融資難的問題尚未緩解，央行在維持“定向寬鬆”操作的同時，宣佈全面降息。野村證券、瑞銀證券等多家國際金融機構預計，中國央行將於明年繼續下調基準利率。

　　從利差角度看，部分投資者擔心降息對人民幣匯率産生衝擊。事實表明，降息後的首個交易日，人民幣對美元的中間價與即期匯率雙雙出現下跌。24日，人民幣對美元中間價較前一交易日調低了0.05%至6.1420。當日在即期市場，人民幣對美元大跌將近200個基點，創出近2個月以來的最大跌幅。25日是降息後的第二個交易日，人民幣對美元中間價格雖然小幅上行了30個基點。但在即期市場，人民幣對美元匯率依然徘徊在6.14的下方。

　　與此同時，對於各國貨幣競爭性貶值的擔憂情緒再起。自日本央行10月底意外推出新刺激政策以來，日元已累計下跌約7%，投資者也正在減持韓元、新加坡元等其他亞洲貨幣。在此背景下，部分市場人士認為，人民幣的升值空間明顯收窄，在央行實行寬鬆貨幣政策後，人民幣對美元的匯率也可能會出現較為顯著的一輪貶值。

　　專家分析稱，對人民幣匯率而言，理論上降息後存在貶值壓力，但人民幣匯率只會出現溫和的回調，總體上仍會保持堅挺。

　　招商證券發展研究中心宏觀研究主管謝亞軒指出，首先不可低估央行穩定匯率的能力，不可簡單預測降息一定帶來人民幣匯率走弱。由於中國目前採取“有管理的浮動匯率制”，因此人民幣持續貶值的情況不會出現，甚至不排除進一步升值的可能。

　　其次，通過人民幣貶值的策略來穩住實體經濟的可能性極低。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明認為，在當前歐元、日元等皆走弱的情況下，理論上似乎人民幣也應該走弱才利於實體經濟，但匯率對於出口的影響往往被高估，不宜用貶值來維持競爭力。並且，當前經濟增速放緩最主要的原因在於內需不足而非出口。

　　第三，人民幣維持相對強勢具有戰略價值。野村證券亞太地區外匯策略主管克雷格·陳表示，人民幣持續走弱不僅會招來國際輿論的壓力，也不利於人民幣國際化進程及人民幣成為國際儲備貨幣的目標。

　　綜合上述因素，野村證券發佈報告稱，在亞洲地區的貨幣中，人民幣、印度盧比和菲律賓比索的表現在明年上半年有望堅挺，不過人民幣對美元在明年下半年的貶值壓力可能加大。

　　不可否認的是，此次降息後，人民幣的升值壓力的確有所緩解。商務部研究院國際市場研究部副主任白明預計，短期內人民幣的名義匯率將面臨些許貶值壓力，人民幣匯率或出現溫和回調，但從人民幣匯率的形成基礎來看，並不支援人民幣大幅度貶值。“利率可降，匯率難貶，借助此次利率下調倒是可以為人民幣升值勢頭‘降降溫’。”