白銀大幅調整 黃金還在護盤

　　 受美聯儲官員加息言論的影響，黃金、白銀等貴金屬價格上週五大幅下挫，本週前兩個交易日兩者分道揚鑣，黃金止跌企穩，白銀繼續下挫。分析機構認為，貴金屬價格因美聯儲加息預期的影響面臨短線調整壓力，但中線依舊看好。

　　加息預期打破銀價平衡

　　本輪金銀價格自7月初見頂以來，以橫盤震蕩為主。但白銀價格上週五以來的下跌將這種平衡的技術形態打破。而黃金的護盤跡象比較明顯，週一開始止跌企穩，週二亞市止跌反彈，整體形態沒有被破壞。

　　近日有關貴金屬的利空消息主要來自於美聯儲官員的講話。先是紐約聯儲主席杜德利上週二表示，美聯儲在9月的利率決議會上有可能實現加息。同一天，亞特蘭大聯儲主席洛克哈特也認為，經濟增長足夠強勁，可以支撐在年底前升息一次甚至兩次。之後，上週四舊金山聯儲主席JohnWilliams警告低利率維持太久的風險，稱加息宜早不宜遲，9月會議和其他月份會議一樣有可能加息。最新的動向是美聯儲(FED)“二號人物”、副主席費希爾本週日表示，美聯儲現在正在接近目標——充分就業和2%的通脹，但他未就美聯儲下一次加息時間點做出評論。

　　9月加息可能性不大

　　上述美聯儲官員的講話讓投資者對美聯儲9月份加息的預期提升，至少貴金屬市場的反應是負面的。

　　不過，美聯儲9月份加息的可能性大嗎?答案似乎是否定的。因為美聯儲加息是要經過有投票權的聯儲局官員的投票表決的，不是誰嗓門大就聽誰的。在美聯儲內部，有投票權的鴿派人物儘管近來有些低調，但是立場還是比較一致的。比如在2016年有投票權的聖路易斯聯儲主席布拉德，他在18日的美聯儲會議紀要公佈前，表示美國經濟增速似乎已經放緩至一個穩定狀態，即低於2%的趨勢變化率，失業率並未下降太多，而通脹溫和。預計美聯儲在未來兩年半加息一次。

　　從歷史的角度來説，美聯儲加息時機的選擇主要看美國的主要經濟指標是不是能夠滿足加息的條件。具體來説這些經濟指標主要是就業人數、GDP增長水準，物價指數等。從就業人數來看，美國7月份新增非農就業25.5萬人，遠遠超出市場普遍的預測18萬，所以這一點是支援美聯儲加息的。再看GDP增長率，二季度，美國實際國內生産總值(GDP)按年率計算增長1.2%，1.2%的增長水準遠低於市場預期，不支援美元加息。8月16日，美國公佈7月消費者物價指數，同比增0.8%，也低於市場預期的0.9%，美聯儲也沒有理由提前加息。

　　芝加哥商品交易所(CME)根據美國聯邦基金期貨交易製作的“美聯儲觀察工具”顯示，目前市場預計美聯儲今年9月和11月會議加息的概率均不超過20%，今年12月加息的概率略高於50%，為50.3%。

　　關注本週耶倫講話

　　別人説的都不重要，美聯儲主席伯南克的態度才最重要。全球主要央行行長將自週四(8月25日)起參加在懷俄明州傑克森霍爾召開的年會，美聯儲主席耶倫則將於隔日發表演説。在經濟增長溫和、就業增長強勁、通脹僅小幅上升之際，投資者正在尋求從美聯儲官員處獲得有關潛在加息時機的線索。

　　近期美聯儲官員紛紛給出加息暗示，但最新的會議紀要卻又令人失望，這也使得本週耶倫講話變得異常重要，若耶倫加入“加息大合唱陣營”，則會對美元構成較強支撐，貴金屬價格相應的迎來利空。

　　美銀美林最新的分析報告稱，黃金期貨的巨大投機性多頭支撐了逆向操作觀點，即黃金在近期會下跌。分析師在報告中稱，雖然期貨頭寸不如幾週前那麼極端了，但是空頭仍然佔絕對主導地位。如此黃金上行目前會受到限制，維持對第三季度黃金目標價格1350美元。

　　不過分析師長期還是很看好黃金，美銀美林堅持黃金在2017年能衝上1500美元。分析師稱，投機性資金流入實體黃金ETF，上半年投資者買入黃金的年化量為2500噸，同比增長66%。其意義在供需模型中也很明顯，如果全年能達到2000噸，表明黃金可能衝上1500美元。

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