○ 自今年4月議息會議以來，美國經濟活動呈現出溫和擴張態勢

　　○ 外界不應過分關注首次加息的時間，而應更多關注美聯儲啟動加息後的整個進程

　　當地時間6月17日，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)發佈本年度第四次議息會議聲明。不出市場預期，FOMC並未在此次議息會議上啟動加息。從聲明全文及美聯儲主席耶倫在記者會上所傳遞的資訊不難看出，美聯儲此前雖然大幅下調了今年美國經濟增長預期，對美國經濟前景持更為謹慎的立場，但美聯儲17位對何時加息有決策權的官員中仍有15位認為，首次加息應該在今年，這使得市場對美聯儲年底前加息的預期升溫。

　　對於當前的美國經濟形勢，美聯儲認為，自今年4月議息會議以來，美國經濟活動呈現出溫和擴張態勢，就業崗位增長速度回升，失業率保持穩定。勞動力市場的一系列指標顯示，勞動力資源利用不足的狀況有所減弱。家庭支出溫和增長，房地産行業有所改善。企業固定投資和凈出口仍然疲軟。通脹水準持續低於美聯儲長期目標水準，部分原因是能源價格下跌及非能源産品進口價格下降。不過，最新數據顯示，能源價格似乎已穩定下來。基於市場的通脹指標仍處於低位，更長期通脹預期仍保持穩定。

　　美聯儲預測，在適當寬鬆的貨幣政策下，未來美國經濟活動將保持溫和擴張態勢，勞動力市場指標會繼續朝著“尋求就業水準最大化和物價穩定”相一致的目標發展。FOMC認為，經濟活動前景和勞動力市場風險接近於平衡，預計通脹將在短期內維持現有低水準，但隨著勞動力市場進一步改善，能源及進口價格走低等暫時性因素消退，中期通脹將逐步達到2%的水準。與本年度前3次議息會議聲明顯著不同的一點是，FOMC表示將密切監控通脹發展情況。

　　根據上述評估，美聯儲重申，為支援就業最大化和物價穩定，維持目前聯邦基金利率在0至0.25%的目標區間仍是合適的。至於這一目標範圍將維持多久，FOMC仍將以就業是否最大化和2%的通脹目標走勢為決策依據。

　　美聯儲在發佈議息會議聲明的同時，還發佈了本年度第二輪經濟預測數據。美聯儲大幅調低了美國2015年經濟增長預期，按照美聯儲最新預測，美國2015年、2016年、2017年GDP增速分別為1.8%至2.0%、2.4%至2.7%、2.1%至2.5%，而3月份的預估則分別為2.3%至2.7%、2.3%至2.7%、2.0%至2.4%。這表明，美聯儲對今年美國經濟增長前景並不像3個月前那樣看好，這也是國際貨幣基金組織、世界銀行6月初以來紛紛建議美聯儲推遲加息的重要理由。

　　與此同時，美聯儲也調低了2016年通脹預期。按照最新預測，美國2015年、2016年、2017年個人消費支出(PCE)物價指數分別為0.6%至0.8%、1.6%至1.9%、1.9%至2.0%，而3月的預估則分別為0.6%至0.8%、1.7%至1.9%、1.9%至2.0%。美國通脹數據已連續35個月低於美聯儲目標，這是美聯儲強調將密切關注通脹的重要原因。

　　目前，市場最為關注的是，美聯儲還大大調低了2016年、2017年聯邦基金利率中值。按照美聯儲最新預期，2015年底、2016年底、2017年底聯邦基金利率中值分別為0.625%、1.625%、2.875%，而3月的預期分別為0.625%、1.875%、3.125%。有分析預計，即使就業和通脹率接近目標水準，經濟狀況依舊可能令美聯儲將聯邦基金利率維持在低位，低於FOMC認為的長期正常水準。即便美聯儲啟動加息，加息幅度、加息頻率也會低於先前的市場預期。

　　正如耶倫在記者招待會上回答“如何看待國際貨幣基金組織呼籲美聯儲把加息時間推遲到明年上半年”時所説，不要過度渲染首次加息的重要性，到底在2015年9月、12月還是2016年3月加息都不是“問題”，外界不應過分關注首次加息的時間，而應該更多關注美聯儲啟動加息後的整個進程。這意味著，美聯儲未來總體加息路徑將會成為市場關注的焦點。(經濟日報 記者 高偉東)